宏观分析
(资料图片仅供参考)
国内：3月财新中国服务业PMI录得57.8，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。服务业活动加速扩张，拉动财新中国综合PMI上升0.3个百分点至54.5。此外，央行4月6日开展80亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日4390亿元逆回购到期，因此单日净回笼4310亿元。
国际：美国上周初请失业金人数为22.8万人，高于预期的20万人，前值自19.8万人修正至24.6万人。至3月25日当周续请失业金人数升至182.3万人，预期为169.9万人。美国3月挑战者企业裁员人数89703人，环比增15.34%，同比增319.4%。今年第一季度累计裁员270416人，同比增加396%，为2020年以来裁员总数最多的第一季度。此外，日本首相岸田文雄将于4月10日会见日本央行新任行长植田和男，二人可能会确认保持当前货币宽松政策一段时间的意图。岸田文雄表示，不寻求立即改变当前货币政策。
贵金属
上一个交易日贵金属外盘高位震荡，COMEX黄金跌0.58%报2023.7美元/盎司，COMEX白银涨0.37%报25.13美元/盎司。当前贵金属的政策利空出尽，且PMI超预期走弱ADP爆冷，地缘冲突加剧，市场仍对经济前景保持了一定的担忧，短期内美元美债利率走弱以及避险情绪对贵金属价格仍有支撑，预计贵金属价格维持高位震荡。但考虑到当前美国通胀压力依旧严峻，且OPEC+超预期减产带来了能源价格反弹，需警惕美联储政策超预期偏鹰的风险。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.7，25.3】美元/盎司克。
投资策略：短期投机多头头寸谨慎追高，中长期多头配置可以继续持有
风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
LME铜报8861.5美元/吨，涨0.94%。上海升水65，广东升水-5。宏观方面，欧美银行业危机暂未进一步扩散，但避险情绪仍存，市场风险偏好下滑。近期美国就业市场延续降温，关注今晚公布的非农数据，政策预期或有修正；国内方面则是经济复苏斜率有所放缓，宏观整体并无强支撑。现货端在铜价格有所修复后消费环比再度走弱，预计二季度难有超季节性表现。若现实情况始终不及预期，铜价或仍有回调风险。虽存在潜在不利因素，但短期铜价尚需驱动，预计LME铜核心价格区间【8600，9200】美元/吨，沪铜核心价格区间【67000，70000】元/吨。
投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。
风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。
铝
LME昨收2333.5，无变动。供应方面云南暂无进一步减产消息，但复产仍存不确定性；整体复产缓慢，供应小幅增加。需求方面实际消费有所改善，中游开工仍有好转。库存方面仍维持去库走势，预期4月仍能见到明显去库。现货市场继续走强，升贴水上提；铝棒加工费继续走弱。成本方面电煤价格依旧低迷，炭块价格仍继续下跌，西南及进口氧化铝价格均有所下滑，整体成本下移。海外欧洲天然气价格继续下跌，电价跟随下滑。海外欧洲现货升水小幅上涨；美国升水继续下滑，大概率仍是前期过度回补后的修复；亚洲升水暂稳，结构依旧呈现深度con，警惕日韩排斥俄罗斯货物的风险。
投资策略：单边多头建议离场，19000附近继续持有多头的盈亏比较差，上旬可以关注18500以下的买入机会；关注内外正套头寸，可考虑底仓持有，下半年有趋势性回归的机会。风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
隔夜伦铅上涨0.59%至2119美元，沪铅上涨0.39%至15285元，现货市场维持小幅升水报价，区域性偏紧。目前海外挤仓预期回落，国内4月市场预期再生铅恢复较大，但伴随安徽大型炼厂检修，增量兑现或低预期，交易所仓单下降，显示终端仍有小幅补库，给予铅价底部支持。4月后续需观察消费边际变化与价格的联动，短期铅价波动进一步收窄，或延续震荡，沪铅主要波动15000-15400元/吨，伦铅主要波动区间2030-2180美元/吨。
投资策略：震荡偏弱，反弹空间有限，区间操作。
风险提示：消费边际走弱及冶炼复产进度的博弈。
锌
昨日伦锌震荡走低，再度回到2800美元一线平台争夺，最终收报2804美元，跌幅0.11%。现货市场，上海市场对04合约升水30-升40。广东市场对05合约升70～升100，价格下跌后下游有补库的迹象。近期需求增速趋缓，冶炼提产的进度虽然也有放缓，但是还没有停滞提产的脚步。因而锌价短期偏弱，但伦锌在2800美元附近表现较强的支撑，宏观方面的负面影响也暂时告一段落，因而空头可获利了结。
投资策略：获利空头可了结离场。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍震荡走高，收于23075美元/吨，涨575美元或上涨2.56%，沪镍05合约夜盘上涨2440元/吨至175860元/吨或上涨1.41%。宏观方面市场博弈加重，海外衰退预期抬升，美联储加息放缓可能增加影响金属价格波动，产业方面纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍成本对镍价支撑，近期传出多家电积镍产线规划或因利润收窄推迟。基本面，供给端印尼新增二级镍以及电积镍在陆续投产，镍矿方面菲律宾雨季结束供应较大提升，需求端合金电镀因为季节性淡季产业补库量级有限，不锈钢及新能源产业链负反馈演绎尚未结束库存压力仍大。镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，长期已处于下行通道，而本轮价格阶段性调整已基本到位，伦镍【21000,22000】美元/吨，沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，短期镍价支撑力度有待需求验证。
投资策略：观望或待价格反弹至高位布局空头。风险提示：美国银行业风险走向，印尼产业政策动向，其它重大国际事件。
锡
LME锡收于24460美元/吨，涨60美元/吨或0.25%；沪锡夜盘收于196180元/吨，跌1400元/吨或0.71%。前期市场交易库存拐点，以及下游半导体行业相关概念，锡价出现明显反弹，但是基本面现实仍然处于偏弱阶段，难以支持锡价。展望后市，短期出于弱现实考虑，锡价回调或尚未结束，但供需两端修复预期仍然存在，即供应因低利润而受限，以及消费难以环比继续大幅走差。因此长期角度锡价仍有上行机会。
投资策略：等待关注多头机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
铁矿石
周四夜盘黑色系成材收涨、原料收跌，其中铁矿石I2309收跌1.07%至786元/干吨，表现最弱。成材强于原料的驱动，主要来自有关发改委将召开会议讨论压减粗钢产量的预期。基本面来看，二季度铁矿供应和铁水产量均存在季节性增加预期，测算显示若铁水日均产量保持240万吨以上，二季度平衡表将维持偏紧格局。本周铁水日均产量245.07万吨，环比增加1.72万吨或0.7%。后期密切关注粗钢压减政策，预计对原料利空的影响远月大于近月。估值方面，港口卡粉仓单936元/干吨，I2305贴水6.8%，I2309贴水16%。
投资策略：铁矿买05空09正套；买05铁矿空09焦煤。
风险提示：钢材消费复苏预期证伪，焦煤供应增长不及预期，粗钢压减预期证伪。
工业硅
昨日工业硅期货收15225元/吨，涨幅+0.59%，主力合约持仓67573手，日增仓-1174手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水抬升至525元/吨，421#（华东）升水转贴水225元/吨。期货盘面工业硅大幅低开，尾盘拉涨回到15000元/吨上方，持仓量较昨日小幅减少，交易活跃度下降。现货方面硅价下跌50-200元/吨，价格继续松动，产业情绪不佳，有机硅成本倒挂需求未见好转，铝合金需求低迷，多晶硅边际增量有限，硅价承压较多。期货盘面上不断下挫寻底，在去年最低成本线15000元/吨暂时止跌企稳，但是若下游需求仍无起色，或将继续下挫，建议谨慎参与。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：新疆扩产超预期，下游需求复苏不力。
关键词：
