[有色金属]
(资料图片)
铜：美元走低和需求回暖支撑铜价上扬
【现货】3月28日SMM1#电解铜均价69405元/吨，环比+160元/吨；基差75元/吨，环比-10元/吨。广东1#电解铜均价69340元/吨，环比+275元/吨；基差5元/吨，环比-10元/吨。
【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。
【需求】精铜杆开工率75.28%，周环比下降0.08个百分点；再生铜杆开工率61.64%，周环比上升3.12个百分点。精废价差大幅走阔，对精铜消费产生抑制。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。
【库存】3月24日SMM境内电解铜社会库存20万吨，周环比减少2.62万吨；保税区库存19.18万吨，周环比减少0.88万吨；LME铜库存7.27万吨，周环比减少0.20万吨。3月23日COMEX铜库存1.46万短吨，周环比减少0.05万短吨。全球显性库存47.77万吨，周环比减少3.75万吨。
【逻辑】美联储如期加息25bp，市场解读鲍威尔发言偏鸽派，叠加外围银行流动性危机担忧减弱，宏观情绪回暖。国内经济主线是复苏，但修复力度尚需观察。传统消费旺季来临，内外库存表现较强，短期铜价区间偏强震荡，逢低多思路，短线操作，主力参考68000~71000元/吨。
【操作建议】逢低多，短线操作
【短期观点】谨慎偏多
锌：美联储鸽派发声，主力关注23000压力
【现货】：3月27日，SMM0#锌22600元/吨，环比+80元/吨，对主力平水，环比-5元/吨。
【供应】：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨，同比增加4.3万吨或9.39%。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。
【需求】：下游节后陆续复工，需关注需求的持续性。3月24日当周，镀锌开工率68.43%，环比-11.3个百分点；压铸锌合金开工率56.84%，环比-2.5个百分点；氧化锌开工率63.8%，环比-2.4个百分点。
【库存】：3月27日，国内锌锭社会库存15.24万吨，周环比-1.3万吨；3月27日，LME锌库存约4万吨，环比持平。
【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，鲍威尔表态偏鸽派，但耶伦的表态否认了美国政府考虑将保险扩大到所有存款这一消息，海外风险犹存。产业上，海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，4月锌精矿加工费4900元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，据了解云南部分炼厂或小幅恢复。需求端，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。短期锌价关注23000压力。
【操作建议】：主力关注22000支撑
【观点】：中性
铝：库存小幅下滑，短期关注19000压力
【现货】：3月27日，SMMA00铝现货均价18400元/吨，环比+80元/吨，对主力-60元/吨，环比持平。
【供应】：SMM数据显示，2月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨，同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产，企业集中抽铝水铸锭，行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。
【需求】：下游开工小幅回升，3月23日当周，铝型材开工率64%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率78.8%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比持平。地产数据边际转暖，铝锭库存下滑。
【库存】：3月27日，中国电解铝社会库存110.8万吨，较上周四-1.8万吨。3月27日，LME铝库存52.8万吨，环比-0.5万吨。
【逻辑】：海外银行爆雷，铝价下行，刺激下游备货,库存大幅下滑、或现拐点。同时地产数据边际转暖，国内宏观刺激不断，2月社融延续好转。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。美联储鸽派发声，但海外风险犹存，俄铝或更多流入中国，短期关注19000压力。
【操作建议】：关注19000压力
【观点】：中性
镍：供需走弱预期压制，低库存支撑，区间震荡
【现货】3月28日，SMM1#电解镍均价187550元/吨，环比+5450元/吨。进口镍均价报185600元/吨，环比+5950元/吨；基差2650元/吨，环比-200元/吨。
【供应】据SMM，2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比上调5.49%，同比上升33.9%。预计3月全国精炼镍产量1.75万吨。此前进口窗口持续关闭，叠加镍价大幅下跌，贸易商拿货意愿降低，市场资源略有收紧。
【需求】市场成交疲软。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，开启负反馈通道。不锈钢库存高企，利润亏损，钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购，但订单不及预期。
【库存】内外小幅累库。3月24日，LME镍库存44454吨，周环比减少204吨；SMM国内六地社会库存5670吨，周环比减少380吨；SHFE镍库存2146吨，周环比减少840吨；保税区镍库存4600吨，周环比减少300吨。全球显性库存54724吨，周环比减少884吨。
【逻辑】此前进口持续亏损和镍价急跌，贸易商拿货意愿降低，目前现货供应略有偏紧。需求尚未回暖，市场成交疲软。内外库存去化，对价格支撑较强。短期外围宏观回暖，镍价或有反弹，尝试逢低短多05合约，关注185000元/吨附近压力；中线供应趋松，仍然延续反弹空思路。
【操作建议】短线尝试逢低多，中线延续反弹空
【短期观点】中性
不锈钢：低估值，缺乏驱动，低位震荡
【现货】据Mysteel，3月28日无锡宏旺304冷轧价格15650元/吨，环比-50元/吨；基差615元/吨，环比+115元/吨。
【供应】3月300系月初排产157.49万吨，月环比增加6.2%，同比增加2.8%。不过，近期多家头部企业陆续宣布检修减产，产量会明显低于月初排产。
【需求】需求总体清淡，贸易环节传导至终端不畅。
【库存】3月23日无锡+佛山300系社会库存66.17万吨，周环比增加2.72万吨。
【逻辑】需求疲软，利润倒挂，多家钢厂宣布检修减产，库存高位去化。菲律宾雨季结束，港口发运显著增多，镍矿持续走弱，镍铁尚存小幅下移空间。风险点在于镍铁库存抛售，在不锈钢库存去化至正常水平或者镍铁大量减产兑现前，成本仍有继续坍塌可能。目前主力下破15000元/吨动力不足，但目前成本约15600元/吨，亦不看好钢厂利润。暂观望或主力沿15000元/吨逢低短多，上边际对标现货或即期成本。
【操作建议】暂观望或主力沿15000元/吨逢低短多
【短期观点】中性
锡：宏观企稳回暖，美元指数回落，提振锡价
【现货】3月27日，SMM 1# 锡201500元/吨，环比上涨4750元/吨；现货升水575元/吨，环比上涨150元/吨。随锡价反弹，客户询价意愿较弱。现货市场成交保持平淡。
【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。1、2月份锡矿累计进口33573吨，同比减少43.8%，其中缅甸共进口24130.6吨，同比减少53.27%。1、2月国内精锡累计进口2581吨，较12月减少768吨。受锡矿偏紧影响，2月产量小幅回升但不及预期，国内产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，企业开工率54.67%，环比上升3.82%，同比上升1.2%，产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期，基数相对较低。
【需求及库存】焊锡企业2月开工率 80.1%，月环比上升26.6%，但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率回升明显，小型企业订单较少，开工率恢复缓慢。截止3月27日，LME库存2480吨，环比增加70吨；上期所仓单库存8001吨，环比减少35吨；精锡社会库存10207吨，环比减少188吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。
【逻辑】上周美联储如期加息25bp，同时美联储声明中不在包括“继续加息”可能是合适的这样的措辞，美元指数回落，提振锡价，但仍需谨慎银行风险问题。基本面方面，国内冶炼厂加工费维持低位运行，锡矿供应紧张，供应端边际收缩，库存延续去库，但去库速度放缓。下游方面，据我们了解，终端订单情况依旧不佳，需求未有明显复苏。综上所述，受宏观影响短期锡价有所上行，但银行业风险依旧存在隐患，同时弱现实仍未明显改善，锡价上方压力较大，主力关注20-21万元/吨一线压力。
【操作建议】观望
【短期观点】中性偏强
[黑色金属]
钢材：表需下滑明显，关注4000一线支撑
【现货和基差】
唐山钢坯-60至3840元每吨。华东螺纹维稳至4210元每吨，主力基差105元每吨；热轧-20至4280元每吨，基差55元每吨。
【利润】
利润环比改善，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为187和72元。电炉和高炉利润转正。
【供给】
产量环比上升，钢厂延续复产。但五大品种材产量增幅低于铁水。本周铁水产量环比+2.2至239.8万吨。主要品种产量上升0.7至960万吨.
【需求】
表需环比持续两周走弱。本周螺纹钢表需-27；热轧表需-7.5；五大品种表需-37.7至1000.本周表需降幅明显，预计是阶段性低点。
【库存】
库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-40万吨至2117万吨。其中螺纹环比-22.4万吨；热轧环比-6.5万吨。本周价格下跌，叠加期现商出货共同导致需求收缩严重。
【观点】
昨日钢价持稳走势，夜盘双焦跌幅明显。钢厂利润尚可，维持复产，钢材库存同比和环比去库，短期难以形成对原料负反馈。但原料跌幅明显，需求维弱情况下，盘面利润走扩也拖累钢价上行，预计钢价维持区间震荡走势。关注本周表需情况。
铁矿石：钢材周度数据不及预期，叠加宏观情绪扰动较大，盘面维持震荡走势
【现货】
青岛港口PB粉环比+5元/吨至890元/吨，超特粉环比+8元/吨至763元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为961.6元/吨与952.3元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为81.8元/吨和8.59%。
【需求】
需求端日均铁水+2.24万吨至239.82万吨。节后第八周，钢厂补库预期仍未兑现，进口矿日耗环比+1%，进口矿库存-0.6%，库消比环比-0.51%。2月生铁产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢产量16870，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。
【供给】
铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。
【库存】
港口库存13604.66万吨，环比周二-2.3万吨，环比上周四-78.22万吨；钢厂进口矿库存环比上升-51.8万吨至9151.5万吨。
【观点】
钢材周度数据不及预期，叠加宏观情绪扰动较大，盘面维持震荡走势。基本面上，供应有季节性修复预期，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂库存水平偏低，港口库存去库幅度逐渐缩小。供应来看，本周到港量环比下降，但发运量基本持平，两者均值均高于季节性。需求端日均铁水产量与日耗均环比上升。市场传闻全年粗钢压减2.5%，对需求端形成抑制作用，5-9价差明显走阔，但消息未经官方证实，后续有待持续跟踪。节后第八周，钢厂补库预期仍未兑现，进口矿日耗环比+1%，进口矿库存-0.6%，库消比环比-0.51%。展望后市，供需错配逐步缓解，钢厂维持谨慎补库，港口库存有累库预期。供应来看，澳巴发运已筑底修复，近期到港量或将到达底部；需求来看，钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来。操作上，5-9正套继续持有。
焦炭：关注后市需求，建议暂且观望
【期现】
截至3月27日，主力合约收盘价2735元，环比下跌1元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2550元，环比持平，日照港仓单2797元，期货贴水62元。受到成材下跌和港口焦炭下降影响，钢厂利润收窄，市场看降情绪不断增加，近期或有钢厂提出焦炭提降。
【利润】
截至3月23日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利49元/吨，利润周环比回升22元，山西准一级焦平均盈利89元/吨，山东准一级焦平均盈利38元/吨，内蒙二级焦平均盈利71元/吨，河北准一级焦平均盈利50元/吨。
【供给】
截至3月23日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，环比下降0.1万吨。受到环保检查影响，焦企开工整体小幅回落，但是在利润好转影响下，后市仍有提产预期。
【需求】
截至3月23日，247家钢厂日均铁水239.82万吨，环比增加2.24吨，受前期利润好转影响，钢厂铁水继续上行，当前市场情绪回落，钢厂利润再度走弱，铁水短期或逐步触顶。
【库存】
截至3月23日，全样本焦化厂焦炭库存104.3万吨，环比增加0.1万吨，247家钢厂焦炭库存644.7万吨，环比下降13.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.2天，环比上周减少0.2天。下游钢厂采购积极性有所下降，影响部分焦企出货节奏放缓，部分焦企开始有累库压力。
【观点】
受到环保制约，焦企仍有压产情况，但煤炭供给宽松，成本支撑有所走弱，利润好转下后市仍有提产预期，当前市场情绪回落，钢厂利润再度走弱，铁水短期或逐步触顶。焦企出货节奏有所放缓，下游钢厂有一定控制到货意愿，提降预期渐起。夜盘焦炭大幅下跌破位，理论第二轮提降后的仓单为2640左右，关注下游实际需求变化以及现货提降动向，建议暂且观望。
焦煤：关注后市需求，建议暂且观望
【期现】
截至3月27日，主力合约收盘价报1844元，环比下跌15元，主焦煤（介休）沙河驿报2115元，环比持平，期货贴水271元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1955元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报2085元，环比持平，期货贴水（蒙3）62元。煤矿出货不畅，报价继续下行。
【供给】
煤矿继续复产，供应端继续稳步增量，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加10.87万吨至933.58万吨，产能利用率周环比上升1.08%至92.72%。
【需求】
截至3月23日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，环比下降0.1万吨。受到环保检查影响，焦企开工整体小幅回落，但是在利润好转影响下，后市仍有提产预期。
【库存】
截至3月23日，全样本独立焦企焦煤库存996.4万吨，环比减少27.6万吨，247家钢厂焦煤库存826.7万吨，环比增加9.5万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。
【观点】
主产地前期停产的煤矿开始复产，供应逐步恢复正常。下游焦炭开启提降预期，焦企有意控制到货情况，中间投机需求多持观望态度，影响部分煤矿出货不畅，价格继续向下调整。夜盘市场有消息称二季度山西焦煤长协价将下调100元，但当前下游需求尚未证伪，或有反复，关注下游需求变化以及二季度蒙煤长协价变化，短期建议观望。
动力煤：需求不济，煤价再度回落
【现货】
产地煤价稳弱运行，内蒙5500大卡报价840元/吨，环比下跌10元；山西5500大卡报价为880元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为833元/吨，环比下跌16元。港口5500报价1080-1100元，报价环比下跌20元。
【供给】
据汾渭产运销数据显示，截至3月24日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加0.19个百分点，其中山西地区产能利用率较上期下降0.03个百分点；陕西地区产能利用率较上期下降0.38个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加0.67个百分点。总库存较上期增加0.28个百分点。发煤利润较上期下降3.71个百分点。整体来看，大部分煤矿生产正常，供应稳定。印尼进入斋月，供给或有收紧，但澳煤进口或有补充。
【需求】
截至3月24日，六大电厂日77.4万吨，周环比增加0.32万吨，电厂库存1229.7万吨，周环比增加3.7万吨，可用天数周环比持平。下游实际需求疲软，电厂日耗积极性回落，部分电厂机组进行检修，叠加长协煤和进口煤补充，下游对市场煤采购需求较差，后市主要观察非电力需求。
【观点】
国内煤炭供给宽松，3月印尼斋月对进口煤有一定影响，考虑到淡季以及澳煤进口影响，预计供给整体平稳。随着气温的逐步回升，民用电负荷回落，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。4月大秦线即将开始检修，对煤炭发运影响较大，但目前下游需求依旧偏弱，影响煤价再度转跌。
[能源化工]
原油：库尔德地区暂停部分原油出口，叠加宏观情绪暂稳，油价强劲反弹
【行情回顾】
3月27日，NYMEX 原油期货05合约72.81涨3.55美元/桶或5.12%；ICE布油期货05合约78.12涨3.13美元/桶或4.17%。中国INE原油期货主力合约2305跌9.5至500.2元/桶，夜盘涨20.8至521元/桶。
【重要资讯】
1. 在仲裁案件确认需要伊拉克方面的同意才能从土耳其运输石油后，库尔德地区周六停止了约45万桶/日原油出口。
2. 消息人士：4月1日至14日，俄罗斯普里莫斯克港口的乌拉尔石油出口为150万吨（上月同期为160万吨）。
3. 广东省人民政府与沙特国家石油公司（沙特阿美）合作备忘录签署仪式在北京举行。备忘录提出了在多个领域探索投资机会的合作框架，包括能源合作、研究与创新、产业项目、金融合作、人才交流等方面。
5. 埃克森美孚：法国格拉雄翁（Gravenchon)炼油厂将从周六开始停产。
6.英国多塞特郡Wytch Farm油田发生石油泄漏。
7. 由于维修原因，俄罗斯海运柴油流量预计将在4月份下降
【行情展望】
供应方面，在仲裁案件确认需要伊拉克方面的同意才能从土耳其运输石油后，库尔德地区周六停止了约45万桶/日原油出口，短期内对供应影响利多。从OPEC+表态来看，暂维持其稳定原产量政策的预期不变。俄罗斯宣称减产50万桶/天至6月份，且近期或将兑现，预计该减产计划将通过减少炼厂开工以及成品油的出口实现，俄油减产将支撑原油供应维持低弹性。宏观方面，短期宏观情绪转好利于风险资产偏好回升，后期若流动性风险进一步扩大，则油价下方空间或进一步打开。需求方面，海内外需求短期均有支撑，但短期增量有限，原油下游仍存补库需求，支撑原油需求的边际改善预期。整体而言，短期原油基本面仍有支撑，宏观情绪暂稳的情况下，油价下方空间或有限，但短期需求增量有限，布油或维持70-80美元/桶区间震荡。中长期，下游需求改善预期兑现，原油价格中枢或有望上移。短期震荡思路为主，布油参考70-80美元/桶
沥青：成本继续抬升，沥青或跟涨乏力
【现货方面】
3月27日，国内沥青均价为3815元/吨，较上一工作日价格下调10元/吨，国内中石化炼厂大稳小调为主，加之山东以及华北地区个别炼厂报价走跌，整体带动沥青现货价格有所下行。
【开工方面】
截至3月24日当周，国内沥青厂装置总开工率为39.73%，较上周增加2.30%。百川预计，截至3月31日当周国内炼厂开工将环比增加7.47%至47.20%。
【库存方面】
截至3月24日当周，最新炼厂库存率环比+0.58% ，社会库存率环比+2.30%
【行情展望】
在成本坍塌、炼厂利润可观的情况下，4月沥青排产再度增加，位于同期较高水平，供应增加预期影响偏空。需求方面，短期受制于资金因素和天气影响，下游需求恢复仍然不及预期，库存多从炼厂转移至社会库，中游的囤货持续性有待观察。整体而言，供强需弱格局下，沥青基本面预期转弱，建议逢高做空裂解价差。单边方向上，原油大涨的情况下，预计沥青跟涨有限。单边震荡思路为主，06合约参考3530-3700元/吨区间；套利方面建议逢高做空裂解价差
PTA：下游负反馈增加且估值偏高 短期PTA存回调压力
【现货方面】
昨日PTA期货高位震荡，现货市场商谈气氛一般，出货积极性增加，供应商高位出货意愿增加。同时，由于原料价格走高，聚酯效益压缩，且产销一般性，聚酯工厂减产意向增加，个别聚酯工厂亦有出货，买盘不多，下午基差松动明显。本周现货在05+190~230成交，下周在05+170~185成交，个别略低，成交价格区间6035-6125附近。4月初在05+185有成交，4月中在05+170-185有成交。夜盘供应商4月中前货源在05+150成交。5月中上在05+50成交。本周仓单在05+180~190成交。主港主流货源基差在05+185。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨1美元/吨至1074美元/吨，因石脑油大涨，PXN压缩至453美元/吨附近；PTA现货加工费略压缩至496元/吨附近，TA05盘面加工费268元/吨。
【供需方面】
供应：PTA负荷回升至80.7%附近；
需求：聚酯负荷继续提升至89.7%。江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销整体偏弱。近期终端应季订单环比走弱，局部地区开工下滑，但幅度暂时有限，涤丝刚需仍处于高位，不过下游在连续补货后，短期将以消化备货为主，产销难有持续性，涤丝价格预计跟随成本波动。
【行情展望】
PTA大涨导致下游负反馈出现，部分聚酯工厂计划减产，对上游价格形成压制。因二季度PX供需良好，PX价格支撑偏强，但如果有更多聚酯工厂加入减产，PX高估值下仍有回调压力。随着PTA负荷提升及新装置出料，而下游聚酯减产，PTA供需逐步转宽松，基差逐步转弱，对PTA价格压制明显。关注短期油价走势。
操作上，TA05多单逢高减仓；TA59轻仓参与反套。
乙二醇：下游减产叠加高库存，MEG短期偏弱震荡
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。早间乙二醇价格重心窄幅整理，随后受部分聚酯工厂意向减产影响，市场心态承压明显，午后现货低位成交至3975-3980元/吨附近，现货基差略有走强。美金方面，乙二醇价格重心弱势下行，市场回落过程中报盘较为谨慎，近期到港船货商谈至495美元/吨偏下，少量4月初船货商谈在500美元/吨附近。
【供需方面】
供应：乙二醇整体开工61.04%（+1.21%），其中煤制乙二醇开工56.63%（-4.27%）。
需求：聚酯负荷继续提升至89.7%。江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销整体偏弱。近期终端应季订单环比走弱，局部地区开工下滑，但幅度暂时有限，涤丝刚需仍处于高位，不过下游在连续补货后，短期将以消化备货为主，产销难有持续性，涤丝价格预计跟随成本波动。
【行情展望】
短期国内MEG供应偏高，进口预期增加，另外，因PTA大涨导致下游负反馈出行，部分下游计划减产，MEG供需依然偏弱。且因石脑油大跌，近期油制MEG估值有所修复，成本端支撑偏弱。预计MEG短期4000-4300区间低位震荡。
策略上，EG05在4000附近逢低短多，滚动操作；中长线EG09低买为主。
短纤：工厂减产或使加工费有所修复，短纤绝对价格仍跟随原料波动
【现货方面】
昨日原料维持强势，直纺涤短期货偏强震荡，现货方面报价多维稳，成交重心逐步跟进。贸易商出货为主。下游高位多观望，大多工厂产销价位清淡，在5成以内，附近部分较高在60-100%，平均产销35%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7350-7450元/吨，福建主流7400-7500元/吨附近，山东、河北主流7450-7550元/吨送到。
【供需方面】
供应：短纤负荷略降至88.5%。
需求：原料偏强，涤纱维持平稳，销售一般。
【行情展望】
原料端偏强，短纤亏损扩大，加工差压缩至700附近，部分短纤工厂出台减产计划。后期随着短纤减产落地，供需或有改善，预计加工费会有所修复，但短纤整体供需偏弱，加工费修复空间有限。短纤绝对价格仍跟随原料波动。策略上，单边观望；关注PF05-TA05价差扩大机会。
苯乙烯：月底补空加成本端偏强，苯乙烯短期受到提振
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯重心上移，港口库存明显回落，带动报价重心走高，下游采购跟进谨慎，月底补空结束，市场交投气氛偏观望。至收盘现货8460-8500，3月下8470-8500，4月下8430-8480，5月下8350-8390，单位：元/吨。美金市场重心上移，在国内价格走高带动下，内外盘价差保值顺挂，美金船货资源报盘增多，下游逢低买盘为主，4月到船货1080对1100 LC90，5月纸货1050对1078，单位：美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场窄幅整理为主，远月小幅上涨。隔夜原油录得三连涨，下游苯乙烯期货高位整理略有跌幅，纯苯日内商谈气氛也有所回落，但买卖盘报价相对坚挺。截止收盘3月下商谈在 7150/7180元/吨，4月下商谈7230/7270元/吨，5月下商谈7195/7240元/吨，FOB韩国5月商谈931美元/吨附近，6月商谈915对925美元/吨。
【供需方面】
供应：苯乙烯负荷略降至62.7%。
需求：下游需求延续恢复，行业开工小幅走高，利润整体表现尚可，原料采购跟进谨慎，根据订单刚需为主，ABS行业利润亏损，生产正常。
【行情展望】
3月苯乙烯去库幅度乐观，港口库存回落明显；但浙江石化和旭阳石化装置计划重启，远端苯乙烯供需预期偏弱，且终端需求未有明显的改善，后续港口去库放缓，苯乙烯反弹驱动仍偏弱。但因非一体化苯乙烯装置持续亏损，部分非一体化装置停车，加上月底补空、原料纯苯和油价偏强，苯乙烯短期受到提振。
策略上，EB05关注8500附近压力，多单逢高减仓。
PVC：需求予以一定支撑，关注后续春检下库存能否顺畅去化
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格上涨，点价货源优势消失，一口价偏高报盘难成交，下游采购积极性不高，部分暂时观望，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6080-6180元/吨，华南主流现汇自提6170-6220元/吨，河北现汇送到6050-6090元/吨，山东现汇送到6000-6080元/吨。
【电石】
周末至今电石市场呈现区域性差异，乌海、宁夏等地电石出厂价先稳后涨，且部分推出了明日继续上涨50元/吨计划，华北、东北下游采购价周六跟降，随后维持稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3570-3730元/吨；山西榆社陕西自提3100元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。
【PVC开工、库存】
开工：截至3月23日，PVC整体开工负荷率77.14%，环比下降1.9个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.76%，乙烯法PVC开工负荷率85.3%。
库存：截至3月26日，国内PVC社会库存在52.52万吨，环比减少1.98%，同比增加45.99%；其中华东地区在38.82万吨，华南地区在13.70万吨。
【行情展望】
估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌，电石方面预计仍偏弱，整体看估值偏中低。驱动上，当前主要压力仍在于高库存；进入4月供应端有春检预期。需求方面海外偏差，据悉印度库存高企，观望情绪重，亚洲市场价格弱势下滑，出口窗口当前关闭；内需根据贸易商了解订单有所起色但有限，在成品及原料库存偏高下采购谨慎，逢低购买；内需有所支撑，向上驱动不足。综上，盘面或震荡运行为主，关注后续供应缩量能否带动库存顺畅去化，激进者可逢低试多09合约。
甲醇：基本面边际变化有限，甲醇震荡为主
【甲醇现货】
内蒙古市场价格整理运行，主流意向价格在2220-2350元/吨。山东地区今日主流意向在2450-2520元/吨，高端价格小幅松动。广东市场价格波动不大，主流商谈在2600-2620元/吨。太仓甲醇市场窄幅回撤，价格在2565-2580元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率：截至3月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.86%，较上周上涨1.37个百分点，较去年同期下跌3.10个百分点。
库存：截至3月23日，沿海地区甲醇库存在73.66万吨，环比上涨1.26万吨，涨幅为1.74%，同比下降11.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.3万吨附近。
【行情展望】
煤价仍处于弱势，煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘，MTO仍承压运行，故甲醇估值看中性。供应端部分装置陆续公布春检计划，暂看有限有待进一步跟踪，当前结合产区库存看供应压力有限。需求端基本稳定，传统下游加权开工处于中等水平，MTO仍予以港口较好需求支撑。港口当前库存偏低，受制于运输等问题进口增量尚未明显兑现，短期支撑尚在。综上短期甲醇基本面处于弱预期，现实并不太差的状态，预计甲醇震荡为主，结合当前点位空间暂看有限，观望为宜。
尿素: 供需放缓 ，预计盘面上下幅度较为有限
UR2305
【当前逻辑】
1.供需面看，国内尿素市场延续窄幅波动，主产销区价格先扬后抑。虽然农业采购积极性有所下降，但工业需求量较大且因前期暂无较多原料储备，利好支撑 尿素行情。另外本周内蒙、新疆、山东部分尿素工厂出现停车，一定程度造成局部市场货源偏紧，加之期货情绪的带动，现货行情涨跌转变频繁，但市场整体情绪依旧偏谨慎，整体行情上涨动力不足，尿素工厂则考虑到订单的延续，部分小幅降价吸单。短期国内暂未有较低货源的冲击，预计行情继续受刚需引导；
2.进出口，2023年2月份我国尿素进口量在17.61吨，环比减少99.12%。进口均价3239.04美元/吨，环比减少428.78%。2023年2月份我国尿素出口量在16.64万吨，环比减少30.90%。出口均价475.30美元/吨，环比减少4.52%。
【观点与策略】
综合来看，市场情绪延续谨慎心态，随着尿素工厂订单的消耗后，报价则偏向松动下滑，下游择机补货，既无明显上涨空间，下跌幅度亦有限。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期波动空间[2300,2550]；UR05-09与MA-UR阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。
LLDPE：供需矛盾不突出，但受情绪影响短期仍有偏弱趋势
L2305
【基本面情况】
1.供需面看，3月份临时停车装置多已开车，兰州石化HDPE新线、大庆石化LDPE二线、独山子石化全密度一线都有在3月内开车计划，叠加新投产装置持续放量的压力，供应有望持续增强，但是4月作为传统的检修月份，计划停车装置预计较多，已接近25万吨，加上临时停车装置，检修损失量预计接近3月份的31万吨，甚至超过。因此，检修损失率较多依旧会成为支撑聚乙烯市场的主要支撑点之一；
2.库存端，主要因为下游地膜旺季维持，刚需支撑较强；再加上生产企业库存连续积累，有积极去库预期；但是计划开车装置较多，供应有增加预期。所以生产企业库存预计下跌，但是跌幅有限；
【观点和策略】
综合来看，临近月底，下游交投气氛改善不大。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，可以采用右侧交易，预计后市波动区间[7950，8250]；L-P价差中长期扩大趋势不变，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[350,600]，仅供参考。
PP：去库存后供应压力仍较为明显，短期盘面仍偏弱运行
PP2305
【基本面情况】
1.供需面情况看，上周末国内降准来释放资金流动性，有效对冲外围风险因素带来的悲观情绪蔓延，在多空因素转换下，周内聚丙烯市场出现超跌反弹行情，但调整幅度较小。需求方面，前期预售货源交付及观望心态主导之下，终端采购动力不足。聚丙烯市场交易弱现实，即中游贸易商季节性去库慢，库存未能顺利转移至下游消化，导致中上游库存重新有压力。在宏观风险背景下，聚丙烯估值偏低，短期有企稳可能，关注给出支撑位处的表现。
【观点和策略】
总体看，新增扩能放量压力压过需求跟进力度，市场对未来经济前景担忧犹存，预计短期市场进入被动僵持运作状态。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期波动范围[7400，7800]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，仅供参考。
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