观点小结

核心观点：中性宏观扰动大于基本面，行情进入非常纠结的阶段。一方面现实的强势还在延续（近端结构的走强），另一方面远端较差预期难以证伪（投产+进口增量），无论是时间（强弱转换的时间点）还是空间（成本端及基本面矛盾很小）都很纠结。我们认为05合约前近端的强势短期还会延续，若短期盘面受宏观情绪影响急跌下杀，那甲醇是较好的多配选择（低库存+高基差）。但中长期来看三季度供应增量+需求淡季，季节性累库预期仍在，且煤炭也进入淡季，偏空看待。

月差：中性5-9月差震荡为主。

(资料图)

动力煤：偏空煤价弱势下跌，日耗开始季节性回落，港口库存保持高位。

内地现货：中性内地春检开始，供应缩量下价格表现坚挺，但利润回升下边际装置开始回归。

MTO利润：偏多MTO利润回升，部分MTO装置有重启预期。

伊朗进口：中性伊朗3月目前装船在24万吨附近，装置负荷逐步提升（关注运力问题）。

下游需求：偏空传统下游需求恢复至平均水平，进入淡季提升有限。

上游利润：中性煤价波动收窄，上游利润震荡。

下游利润：中性偏弱震荡。

政策影响：偏多动力煤长协保供。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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