宏观分析
国内：央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准为全面降准，不含已执行5%存款准备金率的金融机构。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。此外，上周五央行开展1800亿元7天期逆回购操作，单日净投放1650亿元，上周央行全口径净投放7120亿元，本周将有4630亿元逆回购到期，且中国3月贷款市场报价利率（LPR）将于3月20日公布。
国际：在瑞士政府的斡旋下，瑞银集团同意收购瑞士信贷，以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机。瑞银3月19日在一份声明中称，根据全股票交易条款，瑞信股东将可以用22.48股瑞信股票换1股瑞银股票，相当于每股0.76瑞郎，总对价为30亿瑞郎。而美国方面最新研究显示，现有多达186家银行有可能存在与硅谷银行类似风险。美联储表示为了提高美元互换额度提供美元资金的有效性，目前提供美元操作的央行已同意将7天到期操作的频率从每周增加到每天，操作时间的增加将于周一开始，并将至少持续到4月底。英国央行声明：加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、美联储和瑞士央行宣布，通过常设美元流动性互换，以增强流动性的提供。第一次每日7天到期回购操作将于英国时间周一08:15开始进行。
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贵金属
贵金属外盘大幅上涨，COMEX黄金期货涨3.68%报1993.7美元/盎司，COMEX白银期货涨4.88%报22.75美元/盎司。近期银行业流动性危机进一步扩散，带动避险情绪发酵，贵金属价格受支撑大幅上涨。预计危机仍将发酵一段时间，短期贵金属价格仍有支撑。但考虑到一方面银行业危机暂时没有引发系统性金融危机的趋势；另一方面当前美国通胀压力已经十分严峻，核心通胀环比超预期且涨幅持续增加，对抗通胀依旧是联储最重要的政策目标。因此当前的市场或计入了过度乐观的降息预期，未来随着事件降温政策预期回调，贵金属价格仍将面临一定下跌风险。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【19.7，23.7】美元/盎司克。
投资策略：观望。
风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
LME铜涨0.93%，报8612.0美元/吨。上海升水130，广东升水75。宏观方面，海外银行业事件目前整体来看虽仍相对可控，但市场风险偏好或有所回落，避险情绪持续。现货端在铜价承压回落后表现出一定韧性，因铜价重心下修企业接单备货和开工积极性继续提升，备货积极性较高，关注铜价在66000-67000之间的支撑表现。若现实情况始终不及预期，铜价或有进一步回调风险。预计短期铜价延续僵持表现，LME铜核心价格区间【8300，8900】美元/吨，沪铜核心价格区间【65000，69000】元/吨。
投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。
风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。
铝
LME上周五收2274，日涨6.5或0.29%。供应方面云南继续减产压力缓解，但复产仍存不确定性。需求方面，中游开工仍继续好转，但实际消费仍无明显改善。库存方面快速去库加速预期兑现，预期仍能维持，预计3月去库到115-120w。现货市场方面华南市场表现仍好于华东市场，成交较为活跃。成本方面，边际成本持平。海外欧洲天然气价格转跌，电价整体跟随小幅下跌。海外亚欧升水上涨，警惕日韩排斥俄罗斯货物的风险；美国现货市场整体仍较宽松，升水小幅下滑。
投资策略：投机多头可继续持有，关注18000附近的价格支持；关注内外正套头寸，可考虑底仓持有，下半年有趋势性回归的机会。风险提示：需求缺乏持续性；海外加息超预期等。
铅
上周五中国降准市场信心有所恢复，伦铅上涨1.11%至2089美元，沪铅上涨0.39%至15390元。现货市场维持偏紧，报价升水小幅走高。上周铅市出口窗口在短暂开启后又重新关闭，随着废电瓶价格持续回落，再生利润大幅走阔，受检修等因素影响无法放量，供应受限给铅价底部支撑。消费层面，价格回落后终端企业有短暂补库，但消费在边际走弱，有开始向淡季切换迹象，因此，我们预计市场后续无大幅去库预期，这也会使得铅价持续维持区间震荡，沪铅总体围绕15100-15400区间波动的可能性较大，伦铅主要区间2030-2150美元/吨。
投资策略：短期震荡偏强，维持区间操作。
风险提示：美联储加息步骤及冶炼复产进度。
锌
上周五伦锌略有企稳势头，重新回到2900美元/吨上方，最终收报2933美元，涨幅2.46%。上海市场对03合约升水5-至升水20，广东地区主流品牌报价对04合约升水130-升水150。近期宏观风险较多，市场对风险规避情绪较为浓厚，品种的基本面让位于宏观对价格的影响，锌价距离下一个支撑位较为有一定的距离，短期内宏观避险情绪还将继续发酵，从而锌价或有下跌的可能。
投资策略：观望。
风险提示：需求不及预期。
镍
上一交易日伦镍区间震荡，收于23580美元/吨，涨115美元或上涨0.49%，沪镍04合约夜盘上涨2360元/吨至178560元/吨或上涨1.34%。宏观方面硅谷银行事件持续发酵美元指数大幅回调对金属价格支撑，LME因库存镍块变石头推迟一周恢复亚盘交易或影响市场信心。基本面从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，产业层面供强需弱以及成本支撑有所松动拖累镍价，镍价长期或已处于下行通道，短期纯镍低库存矛盾、产业刚性补库以及硫酸镍制电积镍成本仍是价格重要支撑，伦镍【21000,22000】美元/吨，沪镍【160000,170000】元/吨区间产业支撑力度较强，关注市场需求修复变化和产业补库节奏，而价格大幅下跌后产业潜在补库逻辑有利于短期去库和月差正套。
投资策略：月差正套择机入场。风险提示：美国银行业风险走向，印尼产业政策动向，其它重大国际事件。
锡
LME锡收于22700美元/吨，涨400美元/吨或1.79%；沪锡夜盘收184420元/吨，涨3390元/吨或1.87%。锡基本面仍处在弱现实阶段，冶炼环节锡矿加工费虽持续回落，但从排产情况来看虽暂时未出现明显干扰，但未来锡矿供应回落、加工费下移的影响预计将逐步显现，消费则是延续修复状态，关注国内库存拐点。目前锡价下跌接近部分矿山成本线，锡价作为空配的性价比逐步降低，价格跌至18万以下后企业备货有所回暖，短期建议关注企稳机会。
投资策略：关注多头机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
热卷
周五夜盘黑色系整体窄幅波动，再度呈现钢矿强、双焦弱的局面。热卷Hc2305收涨0.85%至4366元/吨，领涨黑色；焦炭J2305收跌0.5%至2770.5元/吨，跌幅最大。钢材需求复苏逻辑下，双焦受焦煤供应增加压制成为空配。国家统计局数据显示，1-2月基建投资增长强劲，房地产供需边际改善，基建支撑钢需的预期得到印证。我们认为，为实现2023年GDP目标，基建将继续保持强劲，有望拉动粗钢消费增速转正。估值方面，当前天津热卷仓单4360元/吨，盘面小幅升水6元/吨。
投资策略：热卷逢低买入。
风险提示：供需超预期变化，政策监管风险。
工业硅
上一交易日工业硅期货收16120元/吨，跌幅-1.29%，主力合约持仓54550手，日增仓+923手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水180元/吨，421#（华东）贴水470元/吨。期货盘面工业硅低开低走，小幅震荡，持仓量小幅增加，市场交易表现较好。现货硅价继续下跌100-150元/吨不等，产业行情偏弱，需求复苏不佳，消费明显不及预期，现货硅价仍在下探寻底过程中。期货盘受现货行情和宏观面情绪利空影响，行情跟跌。考虑进入三四月生产成本逐渐走低，短期内西南成本线16000元/吨或成为支撑点。假若下游需求仍低迷，产业情绪继续悲观，或有可能直击探底全年最低成本线 15000元/吨。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：新疆扩产超预期，下游需求复苏不力。
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