(资料图片仅供参考)
产品 销售收入（万元） 收入同比 产量同比 销量同比 PVA117,947.62-11.52%-8.71%-9.35%高强高模PVA纤维13,265.78-20.31%-64.67%-18.76%PVB树脂7,395.40+56.53%+50.80%+71.41%PVB胶片8,172.50+11.58%+12.51%+22.58%VAE乳液19,313.80+12.99%+37.39%-5.18%可再分散性胶粉38,723.25+50.63%+52.69%+44.04%PVA光学薄膜2,901.34-40.36%+5.56%-23.48%偏光片8,229.51+45.46%+51.49%+31.51%聚酯切片27,092.34-3.24%-12.90%-7.09%有机肥料1,291.44-39.87%+15.70%-5.45%PVA水溶膜1,037.39———
数据呈现三条线索：
指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 营业收入42.36亿元40.61亿元+4.32%利润总额3.67亿元2.99亿元+22.80%归母净利润3.13亿元2.56亿元+22.43%扣非净利润3.04亿元2.44亿元+24.37%经营活动现金流净额4.98亿元2.08亿元+139.22%基本每股收益0.151元0.122元+23.77%加权平均净资产收益率3.69%3.01%增加0.68个百分点
收入端变动归因：营业收入增长4.32%主要系醋酸乙烯、可再分散性胶粉等主营产品销量增长；营业成本仅增长0.18%，毛利率相应改善。费用端：销售费用同比减少15.81%（代理费、产品裁切费减少）；管理费用同比增加1.78%（综合服务费增加）；财务费用同比增加3,841.16万元，管理层解释为计提的大额存单利息收入减少所致——这与2025年同期财务费用为-3,966.16万元（净收益）的基数效应相关。
现金流结构变化显著：经营活动现金流净额4.98亿元（+139.22%），管理层归因于购买商品、接受劳务支付的现金减少；投资活动现金流净额由上年同期的-3.55亿元转为+4.50亿元；筹资活动现金流净额为-11.73亿元（上年同期+3.09亿元），与偿还借款及项目投入节奏相关。期末应收账款较期初增加50.65%，管理层披露系出口信用证占款增加以及部分新材料客户信用担保额度增加所致。
分部 2026年上半年 2025年上半年 2025年全年 化工分部47.69亿元29.40亿元74.60亿元化纤分部1.33亿元1.66亿元2.84亿元建材分部2.19亿元3.15亿元6.00亿元新材料分部16.28亿元11.47亿元24.85亿元
增长引擎切换清晰：建材分部持续收缩（2025年全年收入较2024年下降、2026年上半年同比-30%以上），化纤分部因停产去库存同比下滑，化工分部（含醋酸乙烯及内部配套）与新材料分部成为增量来源。新材料分部收入已占未抵销分部收入的24.1%。管理层在2025年年报中确认水泥熟料受价格下行影响毛利减少2,309.42万元，2026年半年报进一步启动水泥资产剥离，建材板块的"退出"路径明确。
指标 2026年上半年 2025年全年 2025年上半年 营业收入42.36亿元80.12亿元40.61亿元归母净利润3.13亿元4.34亿元2.56亿元扣非净利润3.04亿元3.74亿元2.44亿元加权平均ROE3.69%5.12%3.01%
利润端连续改善：2025年上半年归母净利润同比+97.47%、全年+17.39%、2026年上半年+22.43%，盈利中枢上移。经营质量方面，2026年上半年经营现金流净额4.98亿元大幅超过同期净利润3.13亿元，现金含量改善；而2025年全年经营现金流净额同比减少10.09%（销售商品收到现金减少）。半年度数据与年度数据之间的反差，提示现金流改善部分源于采购付款节奏（购买商品支付现金减少），其可持续性有待全年数据验证。2025年分季度归母净利润呈"前高后低"（Q1 1.18亿元、Q2 1.38亿元、Q3 1.24亿元、Q4 0.54亿元），2026年上半年两个季度合计3.13亿元，季度盈利波动特征需持续观察。
郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
