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2023年8月中资离岸债发行创年内新高,地产利好政策刺激估值触底反弹

发布时间:2023-09-07 16:36:37        来源:智通财经网

久期财经讯,9月7日,2023年8月中资离岸债总发行规模实现大幅回升,环比增长近270%至约215.2亿美元,同比涨幅超110%。具体而言,主权债折合约64.48亿美元,政府债约65.66亿美元,金融债约61.22亿美元,城投债约13.13亿美元,产业债约5.7亿美元,地产债约5.01亿美元(其中鑫苑置业交换要约发行约3.31亿美元债券)(统计口径:按起息日计算;剔除可转债和存单)。

8月,财政部新发了1只30亿离岸人民币债券,同时对两只现有票据进行增发(增发规模合计90亿人民币);央行发行了两只合计350亿元人民币的中央银行票据,其中的3个月期央票发行量较前增加100亿元,创三年来新高,适度收紧了离岸人民币市场流动性,有利于稳定外汇市场预期。据了解,今年以来,中国人民银行已成功在港发行8期共950亿元人民币央票。


(资料图)

香港特区政府在当月推出500亿港元银色债券予合资格香港“银发族”居民认购,认购人数为32.3万人,认购金额约为717亿元,两项数字均创新高。

八月发行详情

据久期财经统计,由于央行和香港特区政府在离岸债券市场的活跃度上升,8月整体离岸债一级市场规模大幅回升。月内共有39家中资企业发行了70只离岸债,平均单只发行规模环比下降至约为1.03亿美元,7月为约1.12亿美元。

金融债在整体发行规模的占比下降至28%,城投板块、产业债和地产债的份额均降至个位数,分别为6%、3%和2%。

按币种划分,当月以美元计价的新发在一级市场的比重环比下降至34%,离岸人民币(33%)以及港元(32%)计价的债券新发规模增加,其他币种(占比4%)中包含了日元债和新加坡元债。

月内定价的两只日元债由中资城投企业瀚瑞控股(167.2亿日元)无锡能达热电(130亿日元)发行,息票率分别为1.7%和1.6%。

在欧美等多个央行大幅提高利率等因素影响下,日本各系列国债收益率持续走高,其中十年期国债创下了自2014年以来的最高水平,导致了8月定价的日元债息票率也有所上浮,对比美元等币种而言,日元同时存在较低融资成本的优势和高汇率波动的劣势。

从板块分类详细数据来看,

8月金融债的规模环比上涨近150%至约61.22美元(其中1亿美元为增发),同比增长逾9倍,由于主权债和政府债的热度上升,金融板块在离岸一级市场比重环比下降至28%。共计14家金融机构发行了40只境外债,其中23%为投资级。

在当前的境外环境下,月内发行的金融美元债中有15只是锚定SORF的浮息债券(7月仅有3只),利差介于50至130 bps之间,期限均为1至5年。

中国人寿海外发行的20亿美元次级资本证券为当月板块最大规模,息票率为5.35%,最终认购达到了60亿美元;泰证券发行的3年期固息债券最终定价T+75bps,较初始价格指引收窄30基点,这也创下了今年迄今中资券商境外公募美元债券最窄息差;珠海农商银行首次进行境外融资,发行了5亿人民币的绿色莲花债券,息票率3.50%,该债券为全国首单境内银行主体莲花债,也是澳门特区首单境内主体高级无抵押绿色债券。

城投板块当月新发规模环比下降逾10%至13.13亿美元(其中增发规模1.25亿美元),同同比下降逾68%。16家城投公司发行了共计16只离岸债(其中7家城投首次发行离岸债),包含2只投资级债券,14只无评级债券。按期限来看以短期为主,15只均为3年期,还有1只为安顺旅投发行的1.25亿美元债券,将于2024年8月到期。

从发行结构来看,担保结构新发热度上升,在城投板块中占52%,备证结构也上升至44%的较高水平,直接发行则大幅收窄至3%。

月内临沂城投集团发行的3.1亿美元债券是板块内最大规模,最终定价7.4%;发行日元债的城投企业数量增至2家,瀚瑞控股无锡能达热电分别定价了167.2亿日元和130亿日元债券;云南能投集团发行7000万美元绿色债券,最终定价5.75%,为今年以来首单备证结构绿色债券,并创下今年以来全国SBLC结构美元债最低收益率;攀枝花城建交通集团的约2.57亿人民币离岸债券新发息票率4.65%,创2023年以来于香港特区挂牌的西部地区点心债最低票面利率;滨州国投集团继7月首次参与离岸市场后再对BZSOCI 7.5 04/20/26增发了5000万美元,增发收益率8.015%。

月内地产板块的离岸新发环比下降逾65%至5.01亿美元,同比增长逾15倍。共有5家房企发行了7只债券,其中内资房企有绿景中国地产(约3502万美元)和鑫苑置业(为交换要约新发了约3.31亿美元债券),另外3家港资房企发行的离岸债券均以人民币和港元计价,规模合计约1.34亿美元。

8月共有4家产业板块企业发行了7只离岸债,合计规模约5.7亿美元,环比增长超一倍。鲁商集团发行了两只离岸债,其中一只为4.85亿人民币债券,息票率3.9%,另一只为1.3亿美元债,最终定价8%;香格里拉(亚洲)以4.4%的利率定价了一只1.6亿新加坡元债。

第四季度地产离岸债到期金额超110亿美元

根据久期财经数据显示,8月离岸地产板块融资净额约为-20亿美元,今年1至8月累计融资净流出约380亿美元,未来第四季度仍有超110亿美元地产债即将到期。

当月有两只到期离岸地产债因未按时兑付本息违约,发行主体分别为旭辉控股集团和建业地产。

根据旭辉控股集团的境内关联公司旭辉集团公布的数据显示,2023年以来,公司已合计完成支付境内债券利息及分期本金约3.06亿元人民币,年内面临境内到期或回售的债券本金合计27.31亿元人民币。

建业地产自6月23日宣布暂停向境外债权人付款,根据其2023年中期报告显示,截至6月30日,集团现有境外优先票据总额逾138亿元人民币。目前公司仍在推进境外债务重组计划。

分析师语

美联储在7月已将利率上调至22年最高水平,市场普遍认为这将是最后一次加息,但8月中旬公布的美联储会议纪显示,大多数美联储官员仍认为通胀问题尚未解决,考虑采取额外的紧缩行动。另外,美联储贴现利率会议纪要中显示,纽约联储和亚特兰大联储董事会在7月份支持维持贴现率不变,其余地区银行则支持上调25个基点,凸显了其内部存在意见分歧。美联储的下一次议息会议将在9月21日召开。

在美联储未来决策走向尚未明朗的情况下,8月中资企业定价的离岸债中,人民币新发在整体的占比环比上升,与此同时继续尝试拓宽其他币种债券的融资渠道,定价日元债的公司有所增加,并且出现了新加坡元债。

8月地产板块受销售端和融资端的多项利好政策推动,一、二级市场情况均有起色,据久期财经统计,当月共有4家房企获得中债增担保发行境内债,其中包括龙湖集团(11亿元)、卓越集团(计划发行10亿元)、金辉集团(8亿元)和中骏集团控股(7亿元)。

地产美元债二级市场在8月也实现触底反弹,iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数自8月以来一路下行,直至8月21日的年内低点(124.67),这与去年11月的最低点(116.03)仅一步之遥,在一连串政策刺激下,迅速反弹至130以上水平。

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