4月14日，惠誉已授予中资企业中原农业保险股份有限公司（中原农险）“A-”(强劲)的保险公司财务实力(IFS)评级，展望稳定。

评级反映出，中原农险“强劲”的资本水平、“中等”的公司状况，以及盈利的经营业绩。此外，评级还考虑了中原农险与河南省国有资产监督管理委员会(河南省国资委)的关联性。

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关键评级驱动因素

基于国资委控制上调子级：中原农险的评级较其独立信用质量高出一个子级，因为该险企受益于其与河南省政府的关联性。河南省国资委与河南省财政厅对合计持有中原农险68.23%股权的多家企业拥有强有力的控制。惠誉预期，河南省政府将继续支持中原农险的战略规划、融资需求和业务扩展。

“强劲”的资本水平：截至2022年末中原农险以惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平处于“强健”级别。该公司资本实力的稳定性可能受到其业务快速增长，及其主要承保业务农险业务所面临的巨灾风险的挑战。该险企目前正在推进增资计划，此次增资可增强其抵御巨灾风险的能力，并进一步支持其业务扩展。

截至2022年末，中原农业保险以中国风险导向偿付能力体系(偿二代)二期工程衡量，且考虑中国银行保险监督管理委员会批复同意的过渡期政策下的综合偿付能力充足率为276%(截至2021年末以偿二代一期工程衡量为312%)。该险企无金融债务敞口。

“中等”的公司状况：与中国其他非寿险企业相比，惠誉基于中原农险的“中等”业务状况和“中等/良好”企业治理状况评定中原农险的公司状况为“中等”。该险企总部位于郑州，有8年的运营历史。该险企拥有中等经营规模，2022年其按原保费收入计算的中国非寿险市场份额为0.3%。中原农险专营农业保险业务，2022年该业务保费收入占其总保费的77%。惠誉预期，该险企会进一步拓展意外险、健康险、车险和财产险，为农业相关发展提供支持。

盈利但波动的经营表现：2022年中原农险的综合成本率从2021年的104%降至90%(2020年为95%)，这是由于其更好的成本管控降低了综合费用率。多年来该险企的主要业务农险都保持盈利，即使在2021年河南暴雨灾害发生时亦是如此。这得益于其在防灾和减损方面的努力，以及其更完善的再保险安排。

尽管如此，中原农险的承保业绩因巨灾风险暴露而有所波动。此外，惠誉还预期，随着该险企对非农险业务的拓展，其经营利润将承压，因为部分非农业务缺乏运营经验，进而尚待盈利。

巨灾风险敞口：中原农险暴露于中国的巨灾风险，因为其业务集中于农险——极端天气或自然灾害将导致该险企遭受巨额损失。该险企一直通过比例再保险与超赔再保险合约完善其再保安排，继而缓解上述巨灾风险对其资本水平与承保业绩造成的负面影响。

风险资产比率较低：截至2022年末中原农险按照惠誉定义的风险资产占股东权益的比例从2021年末的13.6%降至6.9%。这主要是由于，该险企在波动的资本市场环境下减少了权益类投资。鉴于中原农险秉承保守的投资策略，惠誉预期，其风险资产比率会保持低位。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 以惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平持续保持在“强健”级别或以上的高位;

- 能够维持盈利能力——综合成本率低于97%、净资产收益率高于7%;

- 公司状况持续改善，包括品牌价值增强和地域分布更具多元化。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 以惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平未能维持在“强健”级别;

- 中原农险的股权结构显著变化以致河南省国资委失去其对该险企的最终控股权;

- 财务表现恶化，如综合成本率持续高于103%、净资产收益率持续低于4%。

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