3月14日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予泰兴市襟江投资有限公司(“襟江投资”或“公司”)长期信用评级为BBBg-，评级展望为稳定。

襟江投资的长期信用评级为BBBg-，反映了泰兴市政府支持能力较强，对公司支持意愿很高，基于我们对公司特征的评估。我们对泰兴市政府提供支持能力的评估反映泰兴市综合实力较好，经济增长较快，财政稳健。

该评级还反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1) 在泰兴市特别是江苏泰兴经济技术开发区(“泰兴经开区”)的发展中发挥重要作用;(2)充足的公共政策相关项目储备;(3) 获得政府支持的记录。然而，该公司的评级受到以下因素的限制：(1)对商业活动的敞口中等;(2) 债务负担增加且资产流动性适中;(3)非标融资占比较高。

(资料图片仅供参考)

公司概况

公司于2017年经泰兴市人民政府批准成立，由泰兴经济技术开发区管委会出资设立，是泰兴市重要的地方基础设施投融资公司。公司主要负责泰兴经济技术开发区南片区的基础设施项目的建设和运营，同时承接工程建设项目和商品销售业务。截至2022年9月30日，泰兴市港口集团有限公司和泰兴市成兴国有资产经营投资有限公司分别持有公司85%和15%的股份。公司最终控制人为泰兴市人民政府国有资产监督管理办公室。

评级因素

正面因素

在泰兴经开区发展中发挥重要作用。泰兴经开区成立于1991年，1992年11月被批准为省级开发区。泰兴经开区有两个主要的地方基础设施投融资公司。襟江投资重点建设泰兴经开区南片区的基础设施和科创产业园。鉴于公司在当地经济发展中的重要作用，我们预计在可预见的未来，公司不太可能被取代。

充足的公共政策相关项目储备。截至2022年9月30日，公司在建或规划重点基础设施建设项目4个，未投入金额约人民币29亿元。由于项目储备充足，公司的基建业务可持续。

获得政府支持的记录。公司在资产注入和财政补贴方面有获得地方政府支持的记录。2019年至2022年三季度，地方政府共向公司注入资产71亿元。同期，公司获得财政补助共计人民币2.5亿元。

关注因素

中等的商业活动敞口。公司还从事商业经营活动，主要包括商品贸易、金融投资业务以及自营项目建设。我们认为公司的商业敞口适中，约占其总资产的15%。

债务负担增加且资产流动性适中。公司的总债务在过去三年里增长迅速。截至2022年9月30日，公司总债务从2020年底的人民币4.4亿元增至人民币72亿元，总资本化率为37.9%。而公司资产流动性适中，资产主要为存货和应收账款。

非标融资占比较高。公司的融资渠道包括离岸债券和银行融资。截至2022年9月30日，公司授信总额约人民币40亿元，其中可用部分约人民币15亿元。此外，公司有从离岸债务市场融资的记录。2022年，公司共发行2支境外债券，发行额度分别为3000万美元和3000万欧元。 然而，由于公司成立时间较晚，目前属于成立运营初期，因此非标融资占比较高，占比超过总体有息负债一半。

评级展望

襟江投资评级的稳定展望反映了我们预计泰兴市政府提供支持的能力将保持稳定，并且公司将在未来12至18个月内保持其在泰兴市及泰兴经开区政府相关项目中的重要作用。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)泰兴市政府支持能力增强;(2)公司的特点发生变化，地方政府提供支持的意愿增强，例如减少对商业活动的敞口和加强债务管理。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特点发生变化，削弱了地方政府提供支持的意愿，例如公司战略意义降低。

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