12月30日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予烟台芝罘财金控股集团有限公司(“芝罘财金”或“公司”)长期信用评级为BBBg+，评级展望为稳定。

芝罘财金的长期信用评级为BBBg+，反映了芝罘区政府支持能力强，以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿极高。我们对芝罘区政府支持能力的评估基于其良好的经济基本面和财政实力，例如较高的财政平衡率和可控的债务负担。

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我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括(1)公司由芝罘区政府最终控制;(2)在芝罘区域发展中的战略重要性;(3)良好的政府支持记录，包括资本注入、资产注入和财政补贴;(4)来自银行和国内债券市场良好的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业类业务风险敞口中等;(2)在建项目支出需求大导致债务增长相对较快。

公司概况

成立于2017年6月，芝罘财金是山东省烟台市芝罘区最重要的地方基础设施投融资公司。公司是芝罘区内资产规模最大的国有企业，主要负责芝罘区城市基础设施建设、一级土地开发和国有资产经营。除公共开发项目外，公司还从事一些商业类业务，如产业园区的建设运营、物业租赁和贸易业务。截至2021年12月31日，烟台市芝罘区国有资产运营保障中心持股99.93%，烟台市财金发展投资集团有限公司持股0.07%，芝罘区政府为公司的实际控制人。

评级因素

正面因素

在芝罘区域发展中的战略重要性。芝罘财金主营业务与芝罘区经济社会发展密切相关，是芝罘区政府下承接城市重大基础设施建设、国有资产经营、一级土地开发项目的重点地方基础设施投融资公司。更重要的是，公司是幸福新城项目的唯一开发主体。

良好的政府支持记录，包括资本注入、资产注入和财政补贴。芝罘财金在获得当地政府补贴、资产注入和资本注入方面的支持记录良好。鉴于公司在芝罘区土地开发和基础设施建设中的主导地位，我们认为公司在可预见的将来会继续获得当地政府的支持，从而进一步增强其经营和资本实力。

来自银行和国内债券市场良好的融资渠道。芝罘财金拥有多种良好的融资渠道，主要资金来源分别是银行贷款和发行债券。公司在芝罘区的重要战略地位得到部分全国性股份制银行和城商行的认可。截至2022年6月30日，芝罘财金获得授信总额202亿元，未使用余额106亿元。此外，公司积极参与境内债券市场，2020年1月至2022年7月，在境内债券市场发行了4只债券，合计60亿元，票面利率在3.5%至3.99%之间。

关注因素

商业类业务风险敞口中等。芝罘财金正拓展至产业园区的建设运营、物业租赁和贸易业务等多项商业类业务。尽管商业类资产在2021年底占总资产的比例较大，但我们预计公司的商业类业务风险敞口相对可控，因为大部分资产是地方政府注入的物业，没有前期投资的资金需求。

在建项目支出需求大导致债务增长相对较快。由于对幸福新城项目的基础设施建设和一级土地开发的持续投资，芝罘财金近三年债务增长相对较快。考虑到幸福新城项目的持续投资以及政府支付与前期投资之间的资金缺口，我们认为公司的债务水平或将保持较高增长。

评级展望

芝罘财金的评级展望为稳定，反映我们预计地方政府的支持能力将保持稳定，同时预计公司的特征在未来12至18个月内将基本保持不变，例如在芝罘区城市基础设施建设和一级土地开发中的重要作用。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括(1)芝罘区政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如商业类活动风险敞口降低及债务管理改善。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括(1)芝罘区政府支持能力减弱;(2)公司特征发生变化使地方政府的支持意愿减弱，例如战略地位降低、债务管理恶化或融资能力减弱。

关键词： 烟台芝罘财金控股集团有限公司