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核心观点：

期货价差：纯碱、玻璃期货主力合约收盘价价差已较3月中下旬收敛70%。

生产：纯碱行业开工长期维持绝对高位，而玻璃行业生产水平自2022年下半年产线不断放水冷修后，行业日熔量及开工目前都处于绝对低位。

产能：纯碱和玻璃供给的分化行业新增产能方面也存在很大的差异。国家在平板玻璃行业产能增长方面始终严控，而对于纯碱则是通过控制行业能耗指标、准入标准、设计规模等方面来体现，并未严令禁止行业产能新增。

库存：进入4月以来纯碱持续累库，且累库幅度不断超预期；而玻璃企业已经连续7周去库，且当前库存已降至相对合理区间。

需求：纯碱需求维持高位，且未来在光伏玻璃持续投产、浮法玻璃产线复产等带动下也仍有增量空间。而玻璃需求当下处于相对低位，但在终端地产逐步回暖的带动下也将逐步释放，区别只是在于二者释放节奏的差异。

纯碱需求端增量预期主要来自光伏玻璃新增产线和浮法玻璃产线点火复产。而玻璃的需求今年关注重点在于地产行业的复苏程度，但市场对此也存在较大分歧。

供需格局：纯碱供需格局逐渐宽松、玻璃供需格局逐渐好转的大趋势是相对确立。

观点：当下纯碱基本面并不支持盘面持续下跌，而玻璃仅靠持续去库就出现持续大幅上涨的逻辑驱动也偏弱。短期玻璃存在回调风险，而纯碱则可能止跌企稳甚至反弹。另外，期货市场多玻璃、空纯碱套利资金离场带来反向行情也需值得关注。

（以上观点仅供参考，不具备投资建议）

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