12月21日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予黄石市益民投资有限公司(“益民投资”或“公司”)‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了黄石市人民政府(“黄石市政府”)在必要时为益民投资提供适度强力支持的高度可能性，这主要考虑到黄石市政府间接持有益民投资的绝大多数股权，益民投资作为黄石市经济技术开发区(“黄石经开区”)保障房建设的重要地方投资发展公司的战略地位，以及黄石市政府与益民投资之间的紧密联系，包括监督管理层、战略协调，以及政策支持和资产注入等。此外，如果益民投资面临任何经营或财务困境，黄石市政府的经营和融资活动可能会遭受影响。

(相关资料图)

展望稳定反映了我们预期益民投资的战略重要性将保持不变，同时黄石市政府会继续确保益民投资的稳定运营。

关键评级驱动因素

政府的所有权与监督：黄石市政府通过黄石市国有资产监督管理委员会(“黄石国资委”)下属地方投资发展公司黄石市城市发展投资集团有限公司(“城发集团”)间接持有益民投资的绝大多数股权。黄石市政府透过黄石益民的股东对公司具有强有力的监督，包括监督管理层、发展战略和投资计划决策、重大融资计划以及日常经营等。此外，黄石市政府对公司制定了绩效考核政策，并定期委派审计师审核公司的经营业绩和财务状况。

战略重要性以及战略协调：作为黄石市重要的地方投资发展公司，益民投资主要负责黄石经开区内保障房项目的建设工作。为了确保公司随着黄石经开区的发展规划以及自身的业务发展需要，黄石经济技术开发区管理委员会(“黄石经开区管委会”)在保障房项目建设方面均给予了公司一系列扶持与优惠政策，地区垄断优势较为明显。益民投资的战略规划和发展与当地政府的经济和社会政策保持一致。黄石经开区是当地政府未来发展规划的重点区域，公司未来仍将承担黄石经开区内的保障房建设项目以及城市更新任务。

持续的政府支持：益民投资自成立以来一直得到黄石市政府和黄石经开区管委会在政策、土地、项目资源等方面的大力支持。公司收到的政府支持主要是以资产注入的形式。2020年、2021年以及2022年前9个月收到来自政府以及股东的资产注入金额分别约为人民币21亿元、5.43亿元以及2.6亿元，主要资产包括代建项目、地下车库以及廉租房等。此外，公司不定期能收到政府一定的运营补助。

益民投资的财务及流动性状况：益民投资是黄石市内重要的国有主体之一，截至2022年9月底，其资产规模约为人民币188亿元。公司以总负债/总资产衡量的财务杠杆由2019年底的69.0%下降至2022年9月底的53.4%，主要是因其收到黄石经开区管委会和股东划转的资产和项目导致公司资产规模增加，以及负债下降所致。公司主要依靠银行借款为其资本支出提供资金，其次为非标融资。截至2022年9月底，公司的总债务约为人民币70.9亿元，其中，短期和长期债务分别占其总债务的35.4%和64.6%。同一时间，益民投资拥有货币资金余额约人民币6.8亿元(其中受限资金为人民币6.2亿元)以及未使用信贷额度人民币44.5亿元，相比较其同期一年内到期债务约人民币25.1亿元。考虑到公司目前拥有多个在建项目及拟建项目，我们预计公司未来存在一定的资本支出需求。

黄石市的经济及财政状况：黄石市为湖北省地级市，位于湖北省东南部。2021年，黄石市的GDP约为人民币1,866亿元，同比增长13.0%。近几年黄石市政府的财政收入较为波动。2021年，黄石市政府的一般公共预算收入增长较快，达约人民币126亿元，同比增长42.5%，其中税收收入占一般公共预算收入的73.0%。黄石市政府的财政自给率不足，致使其持续收到上级政府的补助收入。另外，政府性基金收入也是当地政府综合财力的重要组成部分，但容易受到市场以及政策变化的影响。近三年的地方政府债务余额持续增长，主要是专项债务的增加所致。截至2021年末，黄石市政府的债务余额约为人民币341亿元。

评级敏感性因素

若发生以下情况，我们将考虑下调益民投资的信用评级：(1)预期来自于黄石市政府的支持减弱，特别是因为益民投资政府职能减弱导致其战略重要性降低，或(2)黄石市政府对益民投资的所有权大幅减少，或(3)我们对黄石市政府的内部信用评估出现下调。

若发生以下情况，我们将考虑上调益民投资的信用评级：(1)来自黄石市政府的支持加强，或(2)我们对于黄石市政府的内部信用评估出现上调。

关键词： 联合国际