久期财经讯，12月8日，惠誉确认北京保障房中心有限公司(Beijing Public Housing Center，简称“北京保障房中心”)的长期外币和本币发行人违约评级为“A+”。展望“稳定”。

惠誉还确认北京保障房中心将于2026年到期、3亿美元、息票率1.9%的高级无抵押债券评级为“A+”。债券由北京保障房中心的全资子公司燕港有限公司(Yan Gang Limited)发行。北京保障房中心为债券提供无条件且不可撤销的担保，构成其直接、非次级、无条件和无抵押义务，并与其所有其他无抵押和非次级义务享有同等地位。

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惠誉将北京保障房中心视为北京市政府相关实体(GRE)。评级采用自上而下的方法进行评估，反映了惠誉的期望，即北京保障房中心将在需要时得到北京市政府的大力支持。

关键评级驱动因素

法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”

北京保障房中心是根据中国公司法注册成立的国有独资有限责任公司。北京保障房中心由北京市国有资产监督管理委员会(SASAC)全资拥有，该委员会对其战略和运营拥有强大的控制权。北京市政府直接任命北京保障房中心的关键管理层。重大事件，包括战略发展、收购和处置，都需要政府的批准。该公司的运营和融资活动受到市政府的密切监控。

政府以往支持力度为“强”

北京保障房中心自成立以来一直获得政府大力支持。北京市财政局持续向该公司注资，令其实收资本从2011年的100亿元人民币增至2022年6月末的493亿元人民币。2021年，该公司收到了政府的11亿元人民币的注资。该公司还获得北京市政府资产注入以及政策支持，包括划拨土地用于保障性住房建设以及减免税收来降低该公司的成本。

违约带来的社会影响为“强”：

北京保障房中心是北京市政府下属最大的保障性住房投融资和运营平台，北京保障房中心经营着北京50%以上的公租房。此外，该公司也在北京市增加保障性住房供应的政策目标中发挥着关键作用。鉴于该公司的政策性职能和业务规模，其若违约将难以在中短期内由其他公司取代。且提高住房保障是北京市政府的重要目标之一，因此该公司若违约将对北京市政府产生影响。

违约带来的融资影响为“很强”

惠誉将北京保障房中心视为政府发展保障性住房的重要融资平台。此外，该公司是境内债券发行人，并且是国内大型政策性银行的重要贷款客户。鉴于此，惠誉认为该公司若违约很可能会大幅推高其他区域性政府相关实体的融资成本，并影响其融资渠道。并可能对政府产生影响。

评级推导摘要

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素得出北京保障房中心的评级。该评级反映了公司与北京市住房政策高度融合，且鉴于北京市的人口密度以及坚挺的住房需求，该市住房政策对该市的战略具有重要性。北京保障房中心与北京市的关联性体现为，该公司由政府全资拥有，受政府监督和持续支持，且该公司若违约将给政府带来社会影响和融资影响。

根据惠誉的《政府相关企业评级标准》，该评估结果的总体支持分数为45分，导致北京保障房中心的评级与惠誉对北京市的信用状况的内部评估结果相关联，无论实体的独立信用状况如何。

流动性和债务结构

充足的流动性：截至2022年6月底，北京保障房中心有61亿元人民币的无限制现金，约345亿元人民币未使用的银行授信额度，只有2亿元人民币短期债务。北京保障房中心的流动性还受到强大的资本市场准入和多样化融资渠道的支持，包括债券工具和长期银行借款(主要来自政策性银行)，以及公共租赁住房运营的稳定现金流入。

截至2021年底，北京保障房中心的总债务降至422亿元人民币(2020年：469亿元人民币)，至2022年6月底，进一步降至381亿元人民币。总债务减少的原因是为地方政府的社会住房项目筹集的集中资金减少。北京保障房中心的总债务包括来自政策性银行和大型商业银行的低融资成本的长期贷款，以及公共债券发行。截至2022年6月底，短期债务仅占其总债务的0.5%。

发行人简介

北京保障房中心成立于2011年，是北京市政府最大的保障性住房建设项目投融资和运营平台。由政府全资拥有，并在政府指导下落实政府相关政策。北京保障房中心的主要活动包括保障房销售以及公租房经营。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

如果惠誉大幅下调对北京保障房中心若违约将带来的社会影响和融资影响的评估结果，下调对政府以往支持力度的评估结果，或政府稀释对保障房中心的持股，则惠誉可能下调该公司的评级。若北京市政府的财政表现走弱或债务增加以致信用状况恶化，则惠誉亦可能下调北京保障房中心的评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

惠誉若上调对北京市政府信用状况的内部评估结果，将可能上调北京保障房中心的评级。

关键词： 中资美元债 北京保障房中心有限公司