期指策略：多单轻仓高平低补

逻辑：尽管近期海外股债波动加大，但核心因素仍在国内，市场持续在强预期与弱现实间徘徊。政策的强预期体现为对居民地产存量负债与地方政府存量债务化解进程的密切关注，弱现实则在于政策利率仍在微调，预计存款利率也将跟随下移等。经济的强预期体现为宽松政策加速落地后，按照过往经验经济大概率逐步回升，实际上之前的社融增速的确有所好转。但弱现实则在于无论是外需、内需还是企业盈利均不断低预期，更不用说跟年初的预期相对比。因而，尽管7月政治局会议去掉“房住不炒”，周初也迎来了市场寄予期望的印花税下调，但市场并没有走出一波像样的上涨行情，反而冲高回落，背后主要还是这些核心问题未能有效解决。政策的继续出台，经济的逐步上修，叠加估值的偏低等，会继续夯实当前的底部，但上涨空间依然需要看到这些问题的解决，故行情仍会上下起伏，策略更倾向于多单高位平仓低位再回补的操作。

(资料图)

焦煤焦炭：宏观利好驱动，期现走势或再度背离。短期受板块共振以及各市通过执行“认房不认贷”的政策刺激地产行业需求端的改善的行为，作为产业链上游的炉料价格或有震荡偏强的可能性，但考虑到随着今年粗钢平控政策落地的时间窗口不断收窄，在9-12月平控政策仍有延续往年一致性的落地预期。另外，从产业驱动角度来看，在后续金九银十旺季预期被证伪前，随着下游库存水平逐步回升至安全边际线上沿之后，下游对高价煤的抵触情绪在这段时间有所发酵。因此，在供需错配矛盾没有进一步激化下，短期或有延续期现背离格局的可能性，但盘面反弹周期及高度存疑，后续需要关注成材的真实需求情况，建议投资者追涨谨慎。

合成橡胶：顺丁橡胶目前以多头挤压空头套保盘为主，持续偏强运行。但由于当前现货价格为12000元/吨，盘面已经升水超过10%，需要谨防冲高回落的风险。当前盘面定价以可交割品基本面为主。基本面而言，当前交割品顺丁橡胶流通货源量偏低，可交割品工厂显性库存偏低，叠加9月四川石化以及茂名石化3线检修，交割品的供需格局将阶段性持续偏紧。但中长期视角下，顺丁橡胶基本面以供需均衡为主，因此仍会面临估值的回归。整体而言，短期资金博弈偏强震荡，但高升水格局下谨防冲高回落风险。

铅：警惕流动性溢价回吐，再生铅盈亏平衡线以下偏多思路对待。伦铅CASH-3M持续处于相对高位，隔夜沪铅2309持仓增加，近端的Back结构亦走阔，流动性溢价充分体现在铅价上行中，据此匡算再生铅炼厂盈亏水平得到迅速充分修复。站在国内基本面的角度，消费端逐步过渡至旺季，电池企业开工率呈现上升趋势，带动原料铅锭补库空间打开。然而随着再生铅新投放产能不断落地，废电池产需缺口显著，预计废电池价格高位难跌，相对较为坚挺的再生铅成本托底。铅价易涨难跌，但短期需警惕流动性溢价回吐的风险，关注再生铅盈亏平衡线以下介入多头的机会。

期指：政策再释利多，支撑走势

期债：PMI稳定回升，债市延续震荡

黄金：触底回升

白银：就业数据趋缓，白银快速拉升

铜：国内政策利好，支撑价格

铝：偏强震荡

氧化铝：高位略调整

锌：现货交投清淡，上方承压

铅：警惕流动性溢价回吐

镍：基本面偏弱，镍价承压运行

不锈钢：需求有待修复，库存周度累增

锡：受支撑反弹

工业硅：盘面震荡，关注硅厂报价

碳酸锂：关注需求的边际变化

铁矿石：延续震荡反复

螺纹钢：地产利好提振，短线反弹

热轧卷板：地产利好提振，短线反弹

硅铁：产业驱动有限，震荡反复

锰硅：关注炉料矛盾，震荡延续

焦炭：宏观扰动，高位震荡

焦煤：宏观扰动，高位震荡

动力煤：供应偏紧扰动，报价较为坚挺

集运指数（欧线）：下行趋势不变，逢高布空

玻璃：短期偏强 上方空间有限

PTA：上方空间有限，多PTA空LU，多PTA空PF

MEG：趋势偏弱，反套持有

合成橡胶：交割品流通货源偏紧，偏强运行

沥青：跟随成本震荡

LLDPE：区间震荡

PP：短期偏强 上方空间有限

纸浆：震荡运行

甲醇：偏强震荡

尿素：低库存格局下，偏强运行

苯乙烯：震荡为主

纯碱：现货仍紧张

LPG：CP价格上调出台，盘面延续涨势

短纤：短期观望

PVC：重回窄幅震荡，后续仍需警惕下跌风险

燃料油：短期震荡走势为主，基本面仍有支撑

低硫燃料油：震荡走势为主，短期或弱于高硫

棕榈油：基本面驱动一般 技术性偏强

豆油：即期基差回落 关注美豆产量

豆粕：美豆收跌，或跟随回落

豆一：偏强震荡

玉米：区间震荡

白糖：高位震荡

棉花：多空有分歧 注意市场情绪变化

鸡蛋：现货横盘，等待右侧做空机会

生猪：震荡调整

原油：OPEC+或再延长减产，暂时观望

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