宏观分析

国内：国家发改委主任郑栅洁表示，要促进数字经济和实体经济深度融合，加快推进数字产业化，加强数字技术基础研究，培育壮大人工智能、物联网、量子计算等新兴产业，打造具有国际竞争力的数字产业集群。央行周二开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日有2190亿元逆回购到期，因此实现净回笼2170亿元。

(资料图片)

国际：经济合作与发展组织数据显示，七国集团5月份同比通胀率从4月份的5.4%降至4.6%，达到2021年9月以来最低水平，但是英国是七国集团中唯一通胀仍在上升的国家。韩国财政部预计，2023年经济增长率为1.4%，通胀率为3.3%。韩国央行表示，未来通胀路径不确定性很高，通胀率将在7月进一步下降，但将在年底回升至约3%。

贵金属

上一个交易日外盘贵金属维持震荡，COMEX黄金收涨0.21%报1933.6美元/盎司，COMEX白银收涨0.27%报23.175美元/盎司。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素。目前来看，美国核心通胀仍有较大压力，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行，市场避险情绪持续对贵金属价格形成了支撑。因此短期内贵金属价格或维持偏弱震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，25】美元/盎司克。

投资策略：逢低做多。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

昨日LME铜报8359.0美元/吨，跌0.25%，上海升水200，广东升水150。宏观方面，澳联储如期暂停加息，但加息周期或尚未结束。国内方面，官方PMI数据公布，环比回升但仍在荣枯线以下，国内总需求仍有待提高，建议关注未来增量政策情况。现货端，现货偏紧仍在持续，但进口货源有所增加，升水再度出现回落。展望后市，换月前仍需关注现货矛盾，价格可能出现低库存的支撑。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。

投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。

风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

铝

LME昨收2167.5，日涨10或0.46%。供应端，云南地区稳步复产，进口上国内近期窗口有所打开，供应面临压力。需求端实际消费继续恶化，出口无好转。库存方面铝棒转产增多，关注7月初累库预期的兑现情况。现货市场在累库及看跌氛围笼罩下延续弱势，现货升水继续走弱；铝棒加工费继续走弱。成本方面，国内电煤和氧化铝价格继续小幅上涨，炭块价格下跌。海外欧洲天然气价格高位窄幅震荡，电价转弱。海外欧洲升水下滑。

投资策略：空头持有，中长期仍可逢高空，短期关注累库幅度以及年中结束后现货升水走弱情况，警惕07合约挤仓风险延续。风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

铅

隔夜伦铅上涨0.24%至2090美元，沪铅下跌0.35%至15490元。现货市场有下游逢低入市询价，但成交暂无明显起色。昨日海外0-3现货升水已回落至18.25美元，近月挤仓预期下降，内外比价的回升有利于跨市反套策略。当前国内产业利润处于偏低水平，或抑制供应端增量释放，而消费端淡季暂无明显改观，在出口驱动下，国内7月库存仍难以见到明显增加，后续还有夏季旺季补库预期。短期铅价会因挤仓预期小幅回落调整，国内持仓也见到触顶回落，预计铅价震荡偏弱。沪铅价格波动区间【15200,15600】，伦铅波动区间【2050,2100】。

投资策略：暂观望，期现价差拉大可库存保值或卖出交割。

风险提示：近月挤仓预期的反复。

锌

昨日伦锌夜间走高，一度触及2414美元，最终收报2393.5美元，涨幅1.18%。现货市场，昨日上海市场对07合约升水150-180元/吨，广东市场对08合约升130-160元/吨，上周国内冶炼厂进入检修集中季节，国内库存出现小幅下降，锌价表现震荡偏强，沪锌主力或将小幅上行，短期压力位在20500元/吨附近。

投资策略：可逢低入场多头。

风险提示：/

镍

隔夜市场伦镍区间震荡，收于20510美元/吨，跌150美元或下跌0.73%，沪镍08合约下跌1060元/吨至158060元/吨或下跌0.67%。纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价，昨日上期所仓单大幅增加901吨现货升贴水持续下调，短期纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，6月国内精炼镍产量环比增13.6%至2.14万吨，而合金电镀需求有所回暖但整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢7月维持减产需求持续低迷压力仍大，硫酸镍7月排产继续缓慢增加短期供需错配价格坚挺。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，沪镍【150000,155000】元/吨受硫酸镍转产电积镍成本支撑较强，且纯镍低库存下仍容易受宏观及资金情况影响，后期关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。

投资策略：逢高沽空，沪镍155000元/吨支撑较强。风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

昨日LME锡收于27355美元/吨，涨0.20%；沪锡夜盘收22475000元/吨，跌0.23%，锡价上行有所方面。目前锡价的主要驱动仍是供应缩减，消费端能提供的弹性相对有限。总体上锡市场虽然未来去库幅度可能并不大，但是方向性是比较确定性的，在八月份缅甸相关措施落地或者有新的消息出现前，预计锡价仍将表现为震荡或偏强震荡。后续需关注供应的兑现情况，消费端处于弱现实和弱预期阶段，关注后续增量政策、相关概念等能否对锡消费预期产生提振。结构方面，海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。

投资策略：关注多头和跨市反套机会。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

焦煤

周二日内焦煤Jm2309收跌2.73%至1316元/吨，领跌黑色，夜盘收跌0.72%至1318元/吨，继续领跌。我们认为价格下跌主要受蒙煤坑口合同价格下调和粗钢产量平控预期升温的影响。不过，三伏天临近，迎峰度夏动力煤需求有望进一步增长，库存有望进一步下降，对焦煤价格的正向联动有望持续，因此预计短期焦煤价格下跌空间有限。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单持稳于1410元/吨，盘面贴水6.5%。

投资策略：观望，或买成材空焦煤，做粗钢产量平控的逻辑。

风险提示：粗钢平控预期证伪，炼焦煤供应收紧。

工业硅

昨日工业硅期货收13235元/吨，跌幅-1.01%，主力合约持仓64630手，增仓-356手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水360元/吨，421#（华东）贴水1410元/吨。现货方面价格继续保持持平，目前基本面无大变动，大部分硅企成本倒挂，惜售挺价欲望较强，市场成交偏谨慎，同时市场库存处于高位，对硅价形成压制，现货市场行情变化较为僵持。期货硅价昨日下午开盘持续走跌，市场行情变化较大主要考虑为交易远期丰水期低成本预期，以及七八月西北地区复产可能性，短期内市场行情在13000元/吨上方附近博弈徘徊，期现联动增强，后续关注新疆供应缩减程度和去下游需求复苏情况，或对行情造成剧烈影响。

投资策略：暂时观望。

风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。

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