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蒋诗语（投资咨询资格编号：Z00170002） 2023年5月29日星期一

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行情导读：今日纯碱盘面大幅反弹，2307合约盘中触及涨停，主力2309合约反弹接近7%，幅度超过100多点。

驱动因素1：周末的远兴取水证传言引发空头恐慌

周末关于远兴能源未拿到取水证资格的传言纷纷，传言细节“远兴能源天然碱项目生产用水350万立方/年水指标已于2020年取得，但取水许可证未办理”消息因为市场广泛关注。后来经查询证实，远兴一期工程达产需要1200万立方/年，目前远兴阿碱项目共获得900万立方米/年，因一期项目下半年达产，所以需水量最多用800万立方米/年。另外，内蒙古2022年度黄河用水还有4亿立方米结余，整体用水形势平稳有序。故用水问题对今年的生产暂无影响，但存有隐患。

驱动因素2：估值低位，盘面对利多消息会更为敏感，短期检修季及下游补库或形成正反馈

前期纯碱盘面经历了一轮非常流畅的下跌行情，主力09跌至1600元/吨以下，远月2401、2405跌破1400元/吨，已经跌至氨碱法成本线。空头落袋为安的情绪浓厚，近几日盘面空头主动减仓。急跌之后盘面已至偏低位置，对利多消息非常敏感。6月即将进入纯碱集中检修季，产量存在折损，且当前中下游纯碱库存极低，玻璃厂平均原料库存不足14天，或形成一轮碱厂挺价玻璃厂补库的正反馈行情。此外，从交易角度，此时资金向上拉涨的阻力要小于继续向下探底。

图： 纯碱厂库存（万吨）

图：纯碱生产利润（元/吨）

数据来源：wind 隆众 广发期货发展研究中心

展望后市：

纯碱的下跌行情暂时告一段落，上周盘面即逐步止跌形成支撑。从成本端来看，主力价格逐渐接近氨碱法成本价，距离联碱法成本线还有一定空间，不过预计短期急跌之下盘面将逐渐企稳，上周远月2405合约大幅增仓但价格未形成进一步突破，意味着下跌行情阶段性告一段落。即将进入6月纯碱检修季，且下游玻璃厂纯碱库存偏低，利多炒作因素增多，近期市场上充斥着众多多头发布的不实消息，建议投资者注意辨别。我们在上周报告中已建议大家空单止盈离场，后期等待反弹后逢高空远月的机会。

风险提示：远兴投产各种变数，宏观波动较大等

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