摘要：
动力煤在需求趋稳、供给增加、供求紧平衡格局已得到全面缓解和期现货市场市场价回归至合理价格区间，明确煤电将长时期承担保障电力安全重要作用的发展定位和“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制原则，在行业内持续增产保供稳价，持续提升政府、电厂、煤企和流通环节储备能力建设的政策导向下，叠加核增产能项目建设的开工和有序推进，河南、湖南、江苏、青海等省全社会发电量的大幅增长，港口库存和储备能力建设持续提升，进口持续增长，动力煤供大于求的市场格局进一步改善，动力煤增产保供稳价能力持续提升，煤炭市场现货价格持续大幅下降，下周动力煤现货市场价格仍将呈现有序震荡下行格局。
(资料图片仅供参考)
截至5月11日25省电厂日耗497.9万吨，周环比上升13.2万吨/天，平均可用天数22.2天，周环比增加0.1天；5月16日，沿海八省煤炭库存3500吨，库存同比增加18.3%，库存可用天数19天，环比增加0.3天。后市动力煤期货合约受交易交割机制的制约，期现价格严重背离、期货无量运行模式难以发挥其价格发现和规避风险功能。
一、期现货市场价格走势回顾
（一）本周期货行情回顾
1.期货行情回顾
本周动力煤期货主力合约ZC2309合约和其他合约均无成交。
截至5月25日秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤平仓价分别为941元/吨、895元/吨、794元/吨、685元/吨。较5月19日分别下跌74元/吨、70元/吨、62元/吨和67元/吨。
（二）本周现货行情
1.国际三大港现货价格
截至5月12日国际三大港口纽卡斯尔动力煤现货周报价下跌9.90美元/吨至168.10美元/吨，欧洲ARA下跌19.60美元/吨至120.00美元/吨，理查兹RB动力煤现货周报价下跌8.85美元/吨至113.90美元/吨。
2.主要港口动力煤现货平仓价
本周动力煤主要港口的平仓价涨跌互现。截至5月25日皇岛港、京唐港、广州港、天津港动力煤平仓价分别为895元/吨、900元/吨、1035元/吨和1208元/吨，较5月19日分别下跌70元/吨、70元/吨、38元/吨和9元/吨。
数据来源：Wind，英大期货
3.动力煤市场价
本周动力煤秦皇岛港口的动力末煤平仓价普遍下跌。截至5月25日Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤价格分别为941元/吨、895元/吨、794元/吨、685元/吨。较5月19日分别下跌74元/吨、70元/吨、62元/吨和67元/吨。
数据来源：Wind，英大期货
4. 5月份年度长协价格小幅下跌4元/吨
2023年5月份，动力煤年度长协价格较上月小幅下跌4元/吨，Q5500、Q5000、Q4500动力煤年度长协价格分别为719元/吨、654元/吨和588元/吨。
数据来源：Wind，英大期货
二、本周基本面因素分析
（一）本周供给因素
1.年产800万吨的陶忽图煤矿开工建设
5月22日新华财经信息显示：5月18日上午，建设规模800万吨/年的鄂尔多斯市成达矿业有限公司陶忽图煤矿在内蒙古纳林河矿区正式开工建设。
陶忽图井田位于内蒙古自治区鄂尔多斯市纳林河矿区，总资源储量为14.29亿吨，主采煤层煤种以特低灰～低灰、低硫～中硫，高发热量的不黏煤为主，做动力煤可洗5000-5500大卡，做化工煤可洗6000大卡以上，建设规模800万吨/年，配套建设相同规模的选煤厂，项目总投资约96.67亿元。
2.4月份安徽生产原煤924.6万吨同比增长7.20%
5月22日安徽省统计局发布数据信息显示：4月份，生产原煤924.6万吨，同比增长7.2%。1-4月份，生产原煤3724.4万吨，同比增长2.3%，增速比1-3月份加快1.5个百分点。
3.内蒙华电2023年力争实现魏家峁煤矿产能1200万吨全部达产
5月23日香港万得通讯社据信息显示：2023年公司力争实现魏家峁煤矿产能1200万吨全部达产，魏家峁煤电公司煤电一体化项目自用300万吨/年左右，其余部分内销还是外售，需要根据股东利益最大化原则以及市场情况具体判断。
4.1-4月份宁夏规上原煤产量3181.87万吨同比增长4.7%
5月23日宁夏统计局发布数据信息显示：1-4月份，宁夏规模以上工业原煤产量3181.87万吨，同比增长4.7%，增速比1-3月份回落0.5个百分点。其中，一般烟煤2953.03万吨，增长2.4%；炼焦烟煤193.65万吨，增长58.6%；无烟煤35.19万吨，增长10.5%。
1-4月份，宁夏规模以上工业原煤销售量1776.89万吨，同比下降30.4%。
截至4月末，全区原煤生产库存395.25万吨，库存周转天数为27天。
（二）本周需求因素
1.河南省4月份全社会用电量同比增长6.64%发电量增长2.08%
5月24日国家能源局监管办信息显示：2023年4月，河南全省全社会用电量291.14亿千瓦时，同比增加6.64%；累计用电量1262.20亿千瓦时，同比增加4.45%。
4月份，有色金属行业用电量35.77亿千瓦时，同比增加2.26%。黑色金属行业用电量12.03亿千瓦时，同比减少11.97%。化学原料及制品制造行业用电量14.51亿千瓦时，同比增加0.21%。
发电量方面，4月份，全省发电量243.20亿千瓦时，同比增加2.08%，累计发电量1061.67亿千瓦时，同比增加2.06%。
2.湖南省4月份全社会用电量162.26亿千瓦时同比增长3.6%
5月24日湖南省统计局信息显示：2023年4月份，湖南全社会用电量为162.26亿千瓦时，同比增长3.6%。其中，工业用电量88.04亿千瓦时，增长7.8%。
1-4月，湖南全社会用电量为701.8亿千瓦时，同比下降0.3%。其中，工业用电量341.04亿千瓦时，增长8.1%。
3.4月份江苏省全社会用电量578.96亿千瓦时同比增长18.69%
5月24日江苏能源监管办信息显示：2023年4月份，江苏省全社会用电量578.96亿千瓦时，同比增长18.69%；1-4月全社会用电量2339.26亿千瓦时，同比增长5.41%。
本年调度用电最高负荷10414.97万千瓦，同比增长1.78%。
4月份，全省发电量480.95亿千瓦时，同比增长19.46%，年累计发电量1882.35亿千瓦时，同比增长1.61%。其中统调电厂累计1688.43亿千瓦时，同比增长0.12%，非统调电厂累计193.92亿千瓦时，同比增长16.72%。
4.1-4月青海省全社会用电量同比增长11.7%发电量下降5.8%
5月25日青海省能源局发布信息显示：2023年1-4月份，青海省全省发电量312.4亿千瓦时，同比减少5.8%。其中，水电99.3亿千瓦时，同比减少22.9%；火电65.4亿千瓦时，同比增长12.5%；太阳能90.7亿千瓦时，同比增长1.9%；风电57亿千瓦时，同比增长2.2%。
1-4月，全社会用电量333.5亿千瓦时，同比增长11.7%。其中，第一产业用电量0.4亿千瓦时，同比增长3.5%；第二产业用电量294亿千瓦时，同比增长12.0%；第三产业用电量22.1亿千瓦时，同比增长11.5%；城乡居民生活用电量17亿千瓦时，同比增长7.9%。
（三）本周监管与市场因素
1.4月底全国发电装机容量26.5亿千瓦同比增长9.7%
5月22日国家能源局发布数据信息显示：截至4月底，全国累计发电装机容量约26.5亿千瓦，同比增长9.7%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%；太阳能发电约4.4亿千瓦，同比增长36.6%。
1-4月份，全国发电设备累计平均利用1145小时，比上年同期减少31小时。其中，水电738小时，比上年同期减少167小时；太阳能发电415小时，比上年同期减少17小时；风电866小时，比上年同期增加87小时；核电2472小时，比上年同期增加25小时；火电1424小时，比上年同期增加7小时。
1-4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1802亿元，同比增长53.6%。其中，太阳能发电743亿元，同比增长156.3%；核电212亿元，同比增长52.4%。电网工程完成投资984亿元，同比增长10.3%。
2.恒鼎实业洪兴煤矿（贵州）意外事故死亡2人
5月22日智通财经信息显示：恒鼎实业(01393)公布，于2023年5月16日，公司位于贵州省的洪兴煤矿因意外发生一起一般事故，死亡两人。
1.广东省力争到2025年全省煤炭储备能力达到3300万吨
5月24日晚间广东省能源局发布信息显示：5月24日，广东省能源局发布《广东省推进能源高质量发展实施方案》（2023-2025年），积极推进煤炭储运能力建设。建立以港口公共煤炭储运和电厂等大型用煤企业自有储备相结合的煤炭储备体系。建成珠海港高栏港区国家能源煤炭储运中心扩建工程；新建、扩建湛江港、阳江港等码头煤炭泊位，完善煤炭接收与中转储备梯级系统。鼓励支持省内骨干燃煤电厂通过改造现有储煤设施、扩建储煤场地等措施，进一步提高存煤能力。力争到2025年全省煤炭储备能力达到3300万吨，按照国家要求持续提升政府可调度煤炭储备能力，完成600万吨的政府可调度储备任务。
3.更多货源涌入中国市场，进口动力煤市场压力倍增
5月24日晚间华夏能源网发布信息显示：据贸易商表示，今年6月份，预计将有7-8船5500大卡哥伦比亚煤抵达中国，华南港到岸含税价900-920元/吨。另外，北京某贸易商表示，市场上8月船期5500大卡哥伦比亚煤到岸价略高于900元/吨。
目前，澳大利亚5500大卡动力煤离岸报价为106-108美元/吨，纽卡斯尔港至华南港海岬型船运费12美元/吨。听闻市场上一船销往中国的6月船期煤以离岸价100美元/吨的价格成交，相当于华南港到岸含税价890元/吨。
目前6月底船期的俄罗斯5500大卡动力煤到岸含税价报880-890元/吨，下游还盘低至850元/吨左右。
4.4月份中国进口动力煤同比增长65.7%进口焦煤同比增长97.0%
5月25日煤炭新闻网信息显示：2023年2023年4月份，中国进口动力煤(包含褐煤、烟煤和次烟煤，下同)3098万吨，同比大增65.69%，环比增长4.44%；1-4月，中国累计进口动力煤1.05亿吨，同比增加4883.4万吨，增长86.72%。
4月份，中国进口褐煤1539.5万吨，同比增长29.67%，环比下降10.3%；1-4月，中国累计进口褐煤5728.6亿吨，同比增加2561万吨，增长80.85%。
2023年4月份，中国进口炼焦煤838.7万吨，同比增97.0%，环比降13.1%；1-4月，中国累计进口炼焦煤3114.4万吨，同比增88.6%。
4月份，中国进口无烟煤130.9万吨，同比增120.0%，环比降29.5%。
三、基本面数据分析
（一）供给侧
1.4月煤炭进口4067.6万吨
数据来源：Wind，英大期货
2023年4月份煤及褐煤进口4067.6万吨，同比增长72.73；1-4月份煤及褐煤进口14247.6万吨，同比增长88.80%。
2.3月份原煤产量41722万吨
数据来源：Wind，英大期货
2023年4月份，生产原煤38145万吨，同比增长4.50%。1—4月份，生产原煤152674亿吨，同比增长4.80%。
（二）需求侧
1.全社会用电稳步增长
4月份，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%；1-4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增长4.7%。
数据来源：Wind，英大期货
2.全社会发电量
数据来源：Wind，英大期货
2023年4月份全社会发电量6584亿千瓦时，同比增长6.10%；1-4月全社会发电量20711.79亿千瓦时，同比增长2.44%。
3.火电发电量大幅增长
2023年4月份火电发电量4494亿千瓦时，同比增长11.50%;1-4月火电发电量27309亿千瓦时，同比增长3.4%。
数据来源：Wind，英大期货
4.建材水泥大幅增长
2023年4月水泥产量19392万吨，同比增长1.40%；1-4月58429万吨，同比增长2.50%。
数据来源：Wind，英大期货
5.火电发电量占比大幅提升
2023年4月火电发电量占比为68.26%；较上年同期的65.85%上升2.41个百分点。
数据来源：Wind，英大期货
（三）库存侧
1.重点港口库存
本周重点港口煤炭库存企稳运行，截至2023年5月26日曹妃甸港和秦皇岛港库存合计为1238吨，较2023年5月12日1187万吨增加51万吨。
数据来源：Wind，英大期货
2.国有重点煤矿库存
2023年4月份，国有重点煤矿库存达2629.4万吨，创近两年的新高。
数据来源：Wind，英大期货
四、下周展望与操作策略
（一）下周展望
周煤炭供给将在持续增产保供稳价基础上平稳运行、煤炭进口量将延续大幅正增长的态势；储备能力建设和政策储备持续提升；港口存煤高位运行、铁路运力将保持高位态势；精准保供能力稳步提升。
（二）下周操作策略
1. 套期保值策略
对于煤炭生产企业，建议把握煤价高位套期保值机会，及时利用期货和期权进行卖出套期保值操作；对于煤炭需求企业，建议关注市场价格走势和政策发布，择机进行买入套期保值操作；对于煤炭贸易企业，建议根据订单或销售合同择机进行套期保值操作。
2.投机策略
对于煤炭的投机者，建议把握市场不确定因素的机会操作。
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