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期债：周一央行开展20亿元7天逆回购和1250亿元MLF，当日有40亿元逆回购到期和1000亿MLF到期，实际净投放230亿元流动性，资金面宽松但较上周有所收敛。MLF超额续作但利率维持不变，多头止盈带动国债期货小幅下跌，四主力TS2306、TF2306、T2306和TL2306分别收跌0.05%、0.05%、0.03%和0.09%。收盘后，央行发布一季度货币政策执行报告，报告中关于宏观政策搞好跨周期调节的要求更加明确，货币政策把握好节奏与力度、增强信贷总量增长稳定性，或表明现阶政策调控仍将以结构性工具为主。总的来看，当前货币政策维持稳健中性基调，短期降息的可能性不大。4月以来国债期货接连走高，先后反应了地产销售放缓、核心通胀低位运行、银行间票据利率大幅回落信贷疲弱的利好。进入5月，随着宏观数据陆续公布，基本面的疲弱得到印证，在无增量刺激政策的背景下，市场对于流动性进一步宽松预期乐观，十年国债收益率直逼去年低点。注意到近期银行间杠杆率有所上行，结合上周下调协定存款利息的消息和央行公开市场操作开始净回笼流动性变化来看，监管层对于流动性态度可能出现边际变化。尽管低基数影响下4月经济数据增速可能同比较高，但撇开基数效应，4月经济恢复动能可能弱于一季度。债市环境中性偏多，但进一步大幅下行的阻力可能较大，预计长债将以偏强震荡为主。仅供参考

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