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铁矿石：前期集中减产叠加4月份社融利空落地，黑色整体呈现震荡市。普氏指数在100美金附近区间震荡，内外价差基本持平。现货急跌放缓后，近月合约主动收基差，7-9、9-1价差均略有走扩。

我们前期预估已经提示，随着西北、东北地区集中减产，整体铁水预计在5月中旬左右持平于237-238万吨/天附近。铁水变动是钢厂成材压力的后验指标。长材高炉+电炉减产后，螺纹自身供应压力已经明显缓解。铁水进一步下移空间需要等待板材端压力显性化。从热卷等库存来看，Mysteel口径板材库存4月下旬以来逐步回升，但持续期尚不够 。铁水在跌至237-238万吨/天后，预计震荡或小幅回升，等待需求和成材库存下一步变化。 趋势上，终端需求未见任何改善，铁水减量也尚不足以扭转成材供需。短期铁水企稳，但双焦为主的原料端现货难以推涨，成本抬升逻辑短期也难以成立。前期急跌后，整体黑色进入震荡市，趋势性跌幅仍有空间，但需要时间等待材更多矛盾，单边短期观望为主。

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