昨日贵金属震荡微升，通胀预期和抗通胀债券维持震荡，现货黄金震荡走高，多空围绕2000美元/盎司展开争夺；现货白银宽幅震荡，收盘较昨日基本持平，符合我近期的判断。

继非农数据后，近期公布美国3月通胀、零售、工业生产等数据。结果发现，虽然通胀数据整体回落，但核心通胀仍显韧性，而消费数据和工业生产中制造业部分等继续回落，符合我认为下半年美国经济将迅速下行，但服务业通胀韧性导致降息延后的判断。

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近日美国褐皮书公布，显示地区经济消费变化不大，但制造业活动普遍被报告为持平或下降，运输和货运量也呈持平或下降态势。

总体来说，住宅房地产销售和新建筑活动适度放缓，非住宅建筑几乎没有变化，而销售和租赁活动总体上持平或下降，各类消费者和商业贷款的贷款量和贷款需求普遍下降。

重复逻辑：个人预计联邦基金利率高点在5%附近，加息趋于终点。未来市场交易的不确定性点则是（1）6月后是否降息；（2）美国出现衰退的节奏。

个人预计利率高点时间将会延长，并非如市场预期下半年立刻降息。这主要是基于通胀结构问题的考虑，预计服务业通胀回落需要时间，最早也要在三四季度，因此短期内黄金价格在2000元/盎司以上面对阻力。

个人建议非农数据和通胀数据带来的回调低位节点作为买入或加仓时点，后续进一步交易或需等到二季度末甚至三季度，近期贵金属开始出现震荡整理情况，可关注回落机会后新的进场或加仓机会。

关于白银，个人认为低库存+金融投资需求+新能源预期将使其弹性大于黄金，近期COMEX白银库存下降，ETF持仓回暖，金银比与通胀预期偏离逐渐修复使得白银相比黄金偏强。之前短期多头目前建议止盈，长线低位持有，但短期不建议继续追多，同时短线交易可止盈，低位长线单持有。

操作策略：

黄金1900美元强支撑诞生，白银同样企稳，支撑位上升至22美元，但考虑通胀回落困难，预计三季度前贵金属在1970-2100附近面对较强阻力。白银长期潜力强于黄金，第一目标价位在26.1美元/盎司，目前达到，长线预计仍有继续上行空间，但短线交易可止盈。综上长线单可继续持有，部分短线单可止盈，等待新的进场机会。沪金短期预计在435-455元/克区间波动，建议采取低买高卖策略，沪银介于5450-5850元/千克之间波动，短期有望企稳上涨，建议回调积极做多，沪银中期目标6100-6600区间。

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