白糖后市走势分析

2023年4月20日

(相关资料图)

李朝研究员

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目录

1. 行情回顾 1

2. 基本面分析 1

2.1. 供给 1

2.2. 需求 3

3. 白糖的技术分析 4

4. 行情展望 5

5. 风险提示 6

免责声明 7

行情回顾

根据wind数据白糖指数在2020年4月29日到达合约近年低点4818.47，而后随着美联储等央行救市的影响下价格随着货币宽松开始回升，至2021年11月19日到达当年的最高点6184.39，区间涨幅约28%。在此之后由于新冠疫情的影响，白糖需求减弱价格开始下跌，至2022年9月30日到达阶段低点5438.76，区间跌幅12%。而后由于疫情政策改变导致宏观环境的放松和白糖今年产量的减少，白糖价格一路上涨，截至2023年4月20日收盘wind白糖指数报收3155.75，较前低上涨31%。

基本面分析

白糖当前工业糖库存处于正常水平，但近期有明显的去库趋势，供应近期世界主要产糖国印度产量下降，引起市场对白糖供给的担忧，资金不断提升白糖价格。且当前白糖国内需求端好于去年同期水平。

供给

ISMA数据显示，截至3月底，印度共计532家糖厂开榨，其中338家糖厂已收榨，去年同期共518家糖厂开榨，152家收榨。累计产糖2996万吨，同比减少103万吨。

数据来源：ISMA

2022/23榨季，巴西中南部最终产量落地，累计产糖量为3372.8万吨，较去年同期的3206.4万吨增加了165.4万吨，同比增幅达5.16%。

数据来源：UNICA

据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2022/23榨季截至4月4日，累计甘蔗入榨量为9388.44万吨，含糖分为13.32%，产糖率为11.74%，累计产糖量为1102.52万吨，同比增加9.7%。其中白糖产量为220.88万吨，原糖产量为847.88万吨，精制糖产量为33.76万吨。

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数据来源：泰国甘蔗以及糖业委员会

需求

2022/23年制糖期（以下简称本制糖期）截至2023年3月底，甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂已全部收榨。

本制糖期全国共生产食糖872万吨，同比减少17万吨；全国累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，同比加快8.5个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5752元/吨，同比回升24元/吨。2023年3月成品白糖平均销售价格5970元/吨。

截止2023年03月，全国食糖新增工业库存为435万吨，环比减少20万吨。从季节性来看，全国食糖新增工业库存位于历史较低水平。

数据来源：Wind数据

白糖的技术分析

白糖在2022年9月到2023年1月之间一直都保持区间震荡，2023年1月30日，在国内春节假期期间国际原糖价格大涨，节后开盘当日直接大幅跳开收盘直接站在布林线上轨上方。而后由于印度减产消息的发酵，国际原糖价格一路走高带动国内白糖价格一路走高，截至2023年4月20日，近期成交量放大，价格临近布林线上轨，多空有所分歧，价格可能会出现技术性回调。

（资料来源：wind）

行情展望

今年印度糖减产已成定局了，印度二季度配额减少，当前国际原糖在交易印度配额对糖价的影响。由于糖属于刚需品，近期需求端对糖价的影响较少。但近期由于糖价上涨过快，将面临抛储的压力，而且巴西甘蔗丰产，产量增加，但由于去年巴西大部分农产品增产，导致运期拥挤，将会对糖价形成支撑。目前的情况就是印度糖减产是现实逻辑，巴西糖量增加是未来预期。当前还是以交易现实为主，未来巴西增产的糖投入市场，将会从预期变为现实，糖价未来走势将由巴西主导。

风险提示

1）巴西产量不及预期

2）天气恶劣导致甘蔗减产

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