上周原油价格整体呈现反弹，上周五油价急跌后反弹，其中WTI主力合约收盘在69.2美元/桶，周度涨幅为4.31%；布伦特主力合约收盘在74.61美元/桶，周度涨幅为2.88%；SC夜盘收盘在502.1元/桶。

欧美银行流动性危机暂未进一步扩散，欧央行及美联储加息幅度均符合预期，而随着天气逐步转暖，海外出行需求明显回升，因此原油价格迎来反弹。

从影响原油价格的事件来看，美国能源部长称今年很难在70美元/桶的区间填补石油储备，美国的石油储备需要几年时间才能重新填满。美国可能延缓石油战略储备收储，并释放2600万桶战略石油库存的可能性加剧市场对于供应端过剩的担忧。

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从原油市场的供需平衡表来看，4月、5月或将面临100万桶/日的过剩，从3月到6月期间，俄罗斯原油产量将保持在每日970万桶，即在2月产量的1020万桶/日的基础上下降50万桶，阶段来看供应面仍存在兑现不及预期的情况。

未来展望：

1、俄乌春季战事加剧，地缘风险溢价有回归的可能性。

2、关注供应扰动落地情况：OPEC供应预期持稳而美国供应逐步恢复，俄罗斯将50万桶/日减产延续至6月末，但整体减量仍然偏低。

3、海内外需求有所分化，但海外出行需求恢复良好：国内出行活动恢复良好，需求反弹较为强势，海外需求进入旺季，关注成品油去库季海外需求反弹力度。

4、二季度基本面略微供大于求，而宏观风险升温，预计油价震荡探底。

关注焦点：

供应端，关注俄罗斯反制措施与俄油实际减量；

需求端，关注国内需求恢复进展。

宏观端：关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据。

阶段来看，目前基本面整体泛善可陈令油价底部区间震荡运行为主。值得关注的下行风险点仍是宏观预期的进一步走弱带动需求下行，进来令油价承压。

操作建议：

中期仍然建议以区间震荡思路为主，短期建议可考虑逢高做空，SC2305参考运行区间480-530元/桶。

风险因素：

下行风险：伊核协议加速达成；国内需求恢复速度偏慢。

上行风险：俄罗斯采取激进反制措施；OPEC+达成新减产协议。

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