【资料图】

PXN是PX和石脑油的价差，截至3月17日，PXN从月初的300美元/吨附近走强至416美元/吨，走阔40%，创出2022年10月10日以来的新高。而去年同期，PXN只有200美元/吨。

PXN这一指标主要反映PTA产业链中PTA上游成本PX环节的利润变化情况。通常情况下，PX供需格局转好时PXN会走强，供需转差时PXN会压缩。当PXN价差持续维持偏高时，相当于PX环节利润较好，PX整体的开工负荷预计会出现小幅上移。

从历史开工率和PXN价差变动来看，PX装置多属于一体化炼厂石油化工产品中一个环节的产品，炼厂更多考虑一体化综合效益，单一环节的利润变化对整体炼厂开工的调整影响不大，因而PX开工受PXN波动的影响不大，开工变化通常会比较滞后于PXN变化。

3月以来，随着亚洲PX装置逐步进入季节性检修以及部分计划外检修增加，PX供需格局好转，PXN价格重心逐步上移，PXN价差明显走扩。

从历史走势看，2022年6月，PXN价差曾达到历史最高超600美元/吨，而当前PXN仍在不断扩大，市场预期今年价差高点将会提前到来。

去年PXN上升更多是来自PX调油需求改变带来的价格拉动。今年是因为PX供应减少以及石脑油价格大幅下跌带来的扰动。

对此，当前PXN走扩主要原因是供需结构性好转以及二季度芳烃调油需求增加的预期。3月中海油惠州开启计划内检修，广东石化小幅降负，盛虹计划外降负至七成，海南炼化装置重启推迟，4月还有多套装置进入计划检修，3—5月PX供应有边际下降趋势，PTA开工维持相对高位，PX 4—5月平衡预期偏强。此外，4—5月将进入北美汽油需求旺季，市场对于芳烃调油需求增加存在一定预期。

关键词：