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白糖产业链上中游情况和博弈点何在？减产的背景下上中下游的心态有何不同？

广西国产糖厂当前的销售进度加速，库存较低，存惜售心理。2022/2023榨季初期由于预售量较多叠加减产，广西糖厂的收榨和去库进度快于往年，这也与近期公布的广西产销数据相符。截至2月28日，2022/2023年榨季广西全区已有40家糖厂收榨，同比增加35家；共入榨甘蔗3969.79万吨，同比减少158.78万吨；产混合糖504.11万吨，同比增加7.71万吨；产糖率12.70%，同比增加0.68个百分点；累计销糖214.16万吨，同比增加46.22万吨；产销率42.48%，同比提高8.65个百分点。2月单月产糖146.56万吨，同比增加14.8万吨；2月销糖54.5万吨，同比增加19.44万吨；月度工业库存289.95万吨，同比减少38.51万吨。

目前市场正处于传统的消费淡季，但随着疫情之后生活逐渐逐渐回归正常化，糖厂普遍看好后市消费，在对未来消费看好、自身库存压力不大的背景下，糖厂存在挺价惜售的心理。若今年下半年消费如期回暖，终端只能被迫接受高价。加工糖厂的进口成本窗口全线关闭，供应压力后置。目前原糖价格持续处于高位水平，此前2303—2305合约的高价差在2303合约交割之后通过2305升贴水报涨的方式收敛，15%关税的进口成本已经突破5600元/吨，50%关税的进口成本涨至7000元/吨以上，正规途径的糖源进入国内市场非常艰难；接下来随着广西逐渐收榨，定价权将逐渐向加工糖转移，也就意味着国内和国外的关联度将更加紧密；原糖呈现出Back结构，此外若巴西如果能顺利开榨，6—7月将迎来巴西的出口旺季，远月原糖价格压力高于近月，也意味着远月的进出口成本低于近月，因此正规糖源的供应时间预计后置。

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