(资料图片仅供参考)
供应端，本周云南部分铝企接到通知，自 2 月 18 日开始按照 40%的累计压减负荷比例进行减产，折算边际减量在 85 万吨，与此 前市场的预期比较一致，难以掀起波澜，贵州、四川、广西地区陆 续规划复产，但增量有限难补云南缺口；需求端，本周开工情况小 幅改善，但仍低于历史同期，分板块看，除板带箔行业体现出旺季 的趋势，其他板块恢复情况难言乐观，关注下周两会释放的政策信 号，或成为下周盘面的新驱动；
库存方面，铝锭累库压力仍存，但已逐渐减缓，本周铝锭社会 库存累积 2.6 万吨至 123.8 万吨，6063 铝棒连续去库至 21.7 万吨， 从累库节奏来看已明显放缓，叠加云南减产逐渐兑现，我们预计库 存拐点或即将来临；
估值方面，预焙阳极连续两月采购价格下调，氧化铝价格保持 稳定，而动力煤价格在前期快速下滑之后，于本周开始反弹，叠加 周三内蒙古煤矿坍塌事件影响，煤价快速回升，整体电解铝冶炼加 权完全成本也跟随上涨至 17600 元/吨左右，利润空间缩小，后续需 持续关注煤价的变化对供应端复产节奏的影响；
整体而言，供应减量逐渐兑现，但需求恢复仍然不佳，供需基 本面改善缓慢，在矛盾显现之前仍以震荡看待，而长期来看，供应 趋于偏紧，而消费边际改善，基本面走势仍然支持看多方向，以上观点仅供参考。
下周关注点：动力煤价格变动、两会政策
