2023.2.23
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宏观金融衍生品: 指数延续震荡走势
股指期货。周三指数弱势震荡，创业板指跌近 1%。个股跌多涨少，两市成交额萎缩 至不足 8000 亿元，市场观望情绪加重。凌晨美联储公布会议纪要，美联储表示继续加 息是必要的，加息预期有所升温。短期来看，国内市场仍在观察经济复苏强度。在存量 博弈的环境下，预计指数延续震荡走势，板块或继续轮动。后续继续关注经济数据验证 情况、两会政策预期，操作上以高抛低吸为主。
黑色系板块: 供应再出扰动
螺卷:螺纹，热卷夜盘受焦煤价格大幅走强影响继续上涨。当下钢材需求逐步好转， 钢谷网和找钢网的数据螺纹已经开始去库，且成本不断抬升，预计盘面维持上行走势， 多单继续持有。
铁矿。这两日铁矿走势略弱于黑色系其它品种，但保持上行走势，限仓对市场情绪还 是有些影响，但大的方向上铁矿需求仍在好转，操作上建议短期暂时观望，等待回调再 做多。
双焦。国内方面，昨日内蒙古一露天煤矿发生大面积坍塌，当地煤矿已全部停产。当 前全国两会召开在即，各地将全面排查各类安全隐患，煤矿安全检查将加严。进口方面， 受蒙古国节日影响，甘其毛都口岸于 21 日起闭关三天。焦煤基本面短期偏紧，价格仍 有上行驱动。
铁合金。双硅情绪较为稳定，盘面随黑色波动，波动上涨。兰炭连续多日下跌，但低 价原料还未进入库存，硅铁成本支撑较弱，硅锰支撑相对较强。双硅基本面都处在偏弱 的情况下，供给高位需求虽有回升但整体较低，操作上建议考虑空硅铁多硅锰的价差套 利。
玻璃纯碱。周三盘面宽幅震荡，纯碱供需双旺基本面强，没有明显向上驱动，贸易商 现货商出货较好，现货支撑较强，盘面预计宽幅震荡。玻璃库存新高，但下游地产需求 有明显回暖迹象，弱现实强预期的基本格局没有发生反转，盘面 1500 支撑位难以击穿， 预计偏震荡走强，多单考虑持有。
能源化工:美联储会议纪要打压油价
原油。隔夜油价下行，因市场进一步倾向美联储鹰派论调，担忧原油刚性需求受损， 美国油价也因此再度接近其收储区间 67-72 美元。此处进一步做空存在政策性风险，缺 乏性价比。我们预计油价总体保持 77-90 美元震荡，建议确认底部结构后择机做多。内 盘方面，随着中国在春节过后增加采购力度，建议尝试正套。
沥青。2 月第 4 周沥青产业数据显示炼厂开工率变化不大，出货量持续恢复，库存继 续由厂库转向社库，是冬储销售良好的体现。近期现货市场逐渐从上行转向调整，且炼 厂 3 月排产较多，短期对沥青价格形成打压，关注 3700 支撑表现。
LPG。近期在中东地区供应由于检修边际收缩的背景下，美国出口存在明显攀升，或 填补来自中东的缺口。随着美国供应增加，东北亚市场供应偏紧预期缓解，市场情绪降 温。深加工需求表现有所分化，PDH 装置开工率偏低，MTBE 和烷基化装置开工率较为稳 定，期价短期上行驱动，而 PG03 合约面临仓单注销的压力，盘面表现依旧承压。
PTA。周三 TA05 合约收盘价 5602 元/吨，较上一个交易日上涨 12 元/吨。产业链近两 周投产集中，供需双增，海外加息预期扰动，直接需求聚酯开工率提负速度相较于预期 较快。目前 PX 端仍有利润，TA 生产利润下行空间不大，预计近期触底反弹，大装置对 于亏损承受能力增强，敏感度下降。策略建议:此点位做多安全边际较高。
MEG。周三 EG05 合约收盘价 4282 元/吨，较上一个交易日下跌 22 元/吨。港口库存基 本进入去库阶段，但是乙二醇大厂生产利润仍然处于亏损，制约 EG 反弹幅度。策略建 议:本周可轻仓尝试做多，上周多单可持续持有。
PVC。周三 V05 合约收盘价 6447 元/吨，较上一个交易日下跌 38 元/吨，涨幅 0.59%。 近期出口有转弱信号，台塑本周出口成交 50%-60%，成交清口不是很好，目前印度季节 性补库初步见底，因为前期印度到货较多，价格压制，后期对国内库存去化利空。策略 建议:短期保持观望。
甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上涨 1.08%，报收 2616 元/吨。在做多煤炭资金的配 合下，夜盘跳空高开，上涨 2.33%，报收 2675 元/吨。内蒙阿拉善盟左旗新井煤矿昨日 突发坍塌事故，重要会议前夕煤矿安监力度或将有所加强，短期煤炭供应将受到一定影 响，煤价继续上涨概率较大。成本端持续上移的情况下甲醇生产利润再度下滑，或将导 致供应端回归不及预期。与此同时，春检逐步开启，榆林兖矿一期及内蒙古荣信二期计划 3 月中旬开始检修，将对冲 2 月底西北气头装置重启所带来的供应增量。宁波富德和 中原大化 MTO 装置 3 月有重启计划，甲醇供需边际预期好转，建议 05 合约前期多单继 续持有或逢回调做多。
棉花棉纱。供给端压力上升，国内累计加工量已超去年同期水平，市场上调棉花年度 产量，库存开始累库，棉价上方受压制;需求回暖不及预期，下游纺织企业订单不及预 期，缺少大单和厂单，纺企原料库存高位，主动补库意愿不强。同时，市场信心较足， 看好下半年需求，棉价下方受支撑。短期内，若下游需求未有实质性复苏，郑棉将维持 区间震荡。
有色金属:美联储加息预期升温，有色普遍承压
铜。担心欧美央行继续加息，铜价涨势放缓。周三伦铜收跌 0.46%，沪铜 04 合约日 盘收跌 0.07%，夜盘收跌 0.01%。美联储 2 月会议纪要重申抗击通胀的强硬立场，欧央 行加息预期也在升温，外盘工业品期价承压。周二公布的美国 2 月综合 PMI 创八个月新 高，服务业回暖;欧元区 2 月综合 PMI 创九个月新高，本季度经济或避免衰退。欧美服 务业加速增长引发通胀担忧，坚定市场对欧美央行维持鹰派加息立场的押注。中国地产 市场回暖。在政府持续推出稳增长措施后，市场信心改善，铜价下方支撑坚固。两会将 于 3 月初召开，预计政策落地后铜需求将进一步回升。
铝。预期强现实弱，铝价反弹受阻。周三伦铝收跌 1.87%，沪铝 04 合约日盘收跌 0.11%， 夜盘收跌 0.05%。因担心欧美央行继续加息可能抑制经济活动，以及国内需求不振，铝 价涨势受阻。此前因中国铝主产地云南因电力供应紧张，开始减产，铝价重心上移。此 次要求压减负荷量约为 100 万千瓦，理论影响产能近 74 万吨/年。同时中国房地产市场 回暖，在持续的稳增长措施下，市场信心改善，工业品整体偏强。周一 SMM 铝锭社会库 存 123.3 万吨，较上周四库存增加 1.7 万吨。随着期货价格走高，国内现货市场铝锭贴 水走扩，下游接货稀少，成交氛围转弱。关注今日公布的周度社会库存数据。
工业硅。周三主力报收 17575 元/吨，跌 0.57%。现货方面库存处于高位，下游接货 情绪一般，多晶硅产量持续增加对工业硅需求量保持增长，有机硅方面由于地产终端陆 续复产对原材料采购增强，铝合金方面维持刚需补库为主。期货方面，市场预期转好下， 致使周内硅价偏强运行，但持续性仍需观望。
农产品: 关注 USDA 年度展望论坛
油脂。昨日油脂延续强势，因马棕出口需求旺盛，以及南美干旱霜冻天气炒作。不过 昨日夜盘受美联储会议纪要鹰派表态影响原油价格大幅下跌，或将拖累今日国内油脂走 势。此外，今明两日将召开美国农业部年度展望论坛，对今年美国大豆种植面积和产量 进行预测，预计较去年会有明显增幅。因此，注意油脂存在调整的风险。
豆粕/菜粕。截至 2 月 17 日巴西大豆收割率为 17%，去年同期 24%，进度较慢。阿根 廷还是处于天气市场，尽管阿根廷天气有所转好，但或将面临霜冻，且 USDA 对于阿根 廷产量的预估，市场预测还有下调空间，短期豆粕跟随 CBOT 大豆区间震荡。建议区间 操作。
苹果。全国库存下降 1.69%。近几日产地整体成交量明显不及之前，发市场不多。近 期有部分外贸客商寻中小果。果农惜售情绪较高。产地苹果整体交易量下降，批发市场 到货少出货慢，暂无货源积压,行情基本不变。近期寒潮降温来袭，将影响市场到车量。 操作上，建议观望为主。
生猪。昨日生猪 2305 合约小幅上涨 1%。消息面农业农村部 22 日早上 10 点发布一号 文件，第三点为提升生猪等畜产品供给能力。现货价格方面昨日整体猪价走高调整，部 分市场二育入场积极性较强，支撑猪价上行。涌益样本屠企日屠宰量较前两日有所回升， 冻品库存近一个月呈持续上涨的态势，因此冻品入库托底与二次育肥进场支撑可能是市场走强主要考虑点。预计近期 2305 呈震荡上行的走势。免责声明:
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