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ICE棉价主力合约上周在85美分一线震荡整理，USDA2月供需报告小幅上调22/23年度美棉期末库存，库销比升至30.5%；同时下调全球棉花产量及期末库存，产需过剩预估量缩至80.8万吨，进出口贸易萎缩，报告影响中性略偏空。而上周公布的周度出口报告显示，截至2月2日当周，22/23年度美棉周度出口签约环比增加53.53%至5.96万吨，达到近年同期中等水平，其中中国签约0.91万吨。近期美棉出口签约情况有所回升，但还不足以支持市场对需求复苏产生坚定的信心。大国博弈愈加激烈，中国部分实体企业再度面临美西方制裁，美国及全球宏观经济仍面临着下行压力，而美国零售商及批发商纺服去库还未结束，全球棉花消费在上半年仍面临压力。尽管近期东南亚纺织市场有所回暖、开工率有所回升，但力度有限，开工率也还处于近年来同期低位。2月中下旬部分机构将对新棉种植面积作出初步预估，如周末的美国棉花总会（NCC）、月底的USDA农业展望论坛，种植面积减少的预期或将给国际棉价提供支撑，外盘震荡的格局短期或将持续，关注外部宏观环境的变化情况。
国内下游市场方面，由于棉价下跌，下游纺织市场交投有所减弱， 价格止涨偏稳，纺企即期生产利润改善，目前纺织企业平均负荷已升至近6成水平，近日企业原料端库存有较快回升，纺企棉花平均库存升至28.2天、织厂棉纱平均库存也升至14天；而产成品库存方面，织厂坯布的库存虽有下滑，但仍在30天以上的同期高位水平，纺企棉纱库存仍处于低位水平，贸易商棉纱库存相对较多。据了解，企业主要以2-3月份订单为主，年后整体新增订单平平， 大单、长单仍显不足，其中外单成单难度大、新增不多，外单整体状况较内销订单要差许多。由于年后新增订单不及预期，企业对原料的采购谨慎的心态有所增强。但纺企由于较低的棉纱库存，以及对即将到来的“金三银四”纺织旺季仍有所期待，对棉纱挺价意愿仍较强，但提价的阻力在加大。
上游方面，由于郑棉期价上周大幅下滑，现货点价成交大幅提升。截止到2023年2月9日，新疆地区皮棉累计加工总量521.63万吨，同比增加0.98%； 2022/23年度新疆监管棉公证检验量491.05万吨，同比减少3.69%。目前疆棉加工还未结束，上周累计加工量同比已由负转正，反超去年同期水平，但不同于上年同期不足5000吨的日加工量水平，当前日加工量已回升至3万吨以上。目前国内各产业机构纷纷上调22/23年度全国及新疆棉估产，部分机构预测新疆棉花总产将达580万吨左右，棉花信息网更是在2月初的生产调查报告中，将新疆棉花总产调增16.6万吨至602.4万吨，同比增幅13.2%。22/23年度国内棉花供需预期过剩、整体供应预期偏宽松；国内棉花商业库存高峰将推后至2月份出现，且将超过去年同期，达到历史高位水平。
综上，目前国内纺企棉纱库存较低以及对上半年3-4月份纺织旺季的期待或将对棉价下行带来一定的制约，但市场进入“需求强预期”的兑现期，年后新增订单不及预期，令下游纺织企业采购谨慎的心态增强，且近期纺织企业原料库存已补充到中等水平，而后续旺季实际新增订单还需要继续观察。此外，22/23年度疆棉产量或高于此前预期，本年度国内供应预期宽松，一季度商业库存预计较高，也令盘面上方承压。郑棉短期或仍有下行空间，但在下年度基本面转强的预期下，整体料维持宽幅震荡格局，关注后续需求面的实际情况及外部宏观环境的变化。
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