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焦煤焦炭方面，尽管焦炭现货端已落地两轮提降，焦化利润亦处于亏损状态；然而由于下游钢厂亦无法打开利润空间，导致焦炭的价格韧性容易被证伪，更多锚定成材波动。焦煤端，原煤库存偏紧和现实供应较低对焦煤价格仍有短线支撑，而澳煤进口落地和海外能源价格下行都将使得煤炭供应逐步走向中期宽松，双焦价格重心或在更长的时间维度里抵抗下沉。
综上所述，即便终端需求启动后黑色系商品价格仍有向上运行的动能，但在一季度的上涨空间或已相对有限；而下行风险正随着需求验证窗口期的临近开始酝酿。
仅供参考，不构成投资依据。
