盘面小幅上行，现货持稳为主。BU3 月为 3900 元/吨(+33)，BU6 月为 3865 元/吨(+33)，

(资料图)

山东现货为 3740 元/吨(0)，华北现货为 3770 元/吨(0)，华东现货为 4050 元/吨(0)，

山东 BU3 月基差为-80 元/吨(–33)，山东 BU6 月基差为-45 元/吨(–33)，BU3 月-4 月

为 9 元/吨(+1)，BU4 月-6 月为 26 元/吨(–1)，沥青加工利润为 281 元/吨(–55)。

利润：沥青加工利润高位，炼厂保持可观综合利润。基差：期货小幅升水。供需存：总

产量相对低位，原料偏紧或限制部分炼厂提产；需求或于 2 月底之后启动；总库存低位，

近期累库符合季节性，社库累库斜率偏大。

观点&策略：相对估值偏高（平水+中高利润），“低产低库”格局延续，短期驱动中性。

4 月合约估值偏高，当前做空偏左侧，建议配合更好的做空盈亏比。6(9)月合约交易国

内经济向好预期，以逢低做多为主，当前建议观望。沥青裂解高位，短期缺乏下行驱动。

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