久期财经讯，8月17日，穆迪授予Syngenta AG“Baa3”发行人评级，并撤销其“Ba1”公司家族评级(CFR)。
与此同时，穆迪已将其担保子公司Syngenta Finance N.V.和Syngenta Finance AG的有担保高级无抵押评级从“Ba1”上调至“Baa3”，并将其有担保高级无抵押中期票据(MTN)计划评级从“(P)Ba1”上调至“(P)Baa3”。穆迪还将Syngenta AG的其他短期评级从“非优等”(Not Prime)上调至“P-3”，并将其担保子公司Syngenta Wilmington Inc.和Syngenta Finance N.V.的有担保商业票据评级从“非优等”上调至“P-3”。
穆迪还将这些评级的展望从正面调整为稳定。
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穆迪副总裁兼高级信用官Gerwin Ho表示：“评级上调反映了Syngenta AG改善其信用和业务状况的记录，以及我们对这些改善能够持续的预期，因为该公司在全球作物保护和种子市场上的稳固市场地位。我们还预计，该公司将保持其审慎的财务政策，同时受益于其作为先正达集团股份有限公司(Syngenta Group Co., Ltd.，简称“先正达集团”，Baa1稳定)以及最终由中央政府所有的中国中化控股有限责任公司(Sinochem Holdings Corporation Limited，简称“中国中化”)的重要运营子公司的地位，这支撑了自2017年收购以来先正达良好的融资渠道记录。”
评级理据
Syngenta AG的“Baa3”发行人评级反映了该公司在全球作物保护和种子市场的稳固地位，这得益于其产品供应强大、财务状况改善、财务管理谨慎和自由现金流生成能力良好。
另一方面，“Baa3”发行人评级受到该公司对周期性植保业务的敞口以及高季节性营运资金波动的制约。
Syngenta AG在2022年表现强劲，主要受益于更好的产品定价和更高的销售量。在作物保护和种子部门的推动下，2022年销售额同比增长加速至19%，穆迪调整后的EBITDA同比增长15%。考虑到EBITDA的增长，该公司的杠杆率(以穆迪调整后的债务/EBITDA之比衡量)从2021年的3.9倍提高到2022年的3.5倍。
穆迪预计，2023年，由于全球农化行业大幅去库存导致的销量下降(特别是在植保业务方面)，Syngenta AG的盈利将温和减弱。然而，受益于放缓但仍居高不下的农作物价格，对农用化学品的潜在需求可能会保持强劲。因此，穆迪预计先正达的杠杆率在2023年将基本稳定在3.5倍左右，因为该公司将减少库存周转，随后降低债务水平，以抵消较弱的收益预期。
2024年，随着农化行业将库存重置至正常水平，Syngenta AG可能会继续去杠杆化，债务/EBITDA之比改善至3.0倍，因为预期的正向自由现金流将继续支持其债务削减，该等杠杆水平将支撑其评级。
作为先正达集团的重要运营子公司，Syngenta AG得益于母公司的大力资金支持。截至2022年底，Syngenta AG从其直接母公司先正达集团获得了16亿美元的公司间贷款和15亿美元的循环信贷安排，这有助于其管理其庞大的季节性营运资金需求。
Syngenta AG的流动性良好。截至2022年12月底，该公司的现金余额为14亿美元，以及两项总额为40亿美元的承诺循环授信额度(RCF)。基于现有的现金余额和可用的承诺授信额度，再加上穆迪对2023年和2024年自由现金流为正的预测，Syngenta AG将拥有充足的流动性来满足未来12-18个月的债务到期需求。
环境、社会和治理(ESG)考虑因素
Syngenta AG的ESG属性对当前评级的影响有限。该公司面临着农业化学工业的固有风险，如废物和污染、气候条件和安全生产。但该公司在支持可持续农业的农用化学品和种子方面提供的领先创新产品，在一定程度上缓解了这种风险敞口。
Syngenta AG的治理风险评估主要反映了其以集中所有权为特征的董事会结构。然而，该公司施行审慎财务管理政策的记录缓解了部分风险。
可能导致评级上调或下调的因素
稳定的评级展望反映了穆迪的预期，即Syngenta AG将继续扩大规模并保持坚实的市场地位，同时保持良好的自由现金流产生能力的财务管理纪律。
如果Syngenta AG继续改善信用和业务状况，同时施行审慎的财务政策，穆迪可能会上调其评级。表明Syngenta AG评级上调的信用指标包括穆迪调整后的债务/EBITDA之比持续降至3.0倍以下。
如果Syngenta AG的信用或业务状况明显减弱，穆迪可能会下调其评级。表明评级下调的信用指标包括穆迪调整后的债务/EBITDA之比持续高于4.5倍。未能保持强劲的流动性状况也可能对其评级构成压力。
截至2022年12月底，Syngenta AG由先正达集团100%控股。该公司是世界领先的农业公司之一，主要经营两个领域：作物保护(包括生物制品、除草剂、杀虫剂、杀菌剂和种子处理)以及种子业务(包括大田作物、玉米和大豆、蔬菜和花卉)。
该公司2022年的总收入约为200亿美元，总资产规模为300亿美元。
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