8月10日，惠誉评级已确认中国工商银行 (澳门) 股份有限公司(工银澳门)的长期外币发行人违约评级为"A"，展望稳定。

惠誉同时确认工银澳门的股东支持评级为‘a’，短期发行人违约评级为"F1+"，高级无抵押债券及次级债券的长期评级分别为"A"和"BBB+"。

关键评级驱动因素

(资料图)

发行人违约评级受到股东支持评级驱动：工银澳门的长期发行人违约评级受到其"a"的股东支持评级驱动。该评级反映出，惠誉预期，工银澳门在需要时获得其母行中国工商银行股份有限公司(工行，A/稳定/bbb)及最终股东中国主权政府(A+/稳定)支持的可能性极高。惠誉同时授予工银澳门‘F1+’的短期发行人违约评级，该评级为与其"A"的长期发行人违约评级相当的两个评级中之较高者，原因在于惠誉认为，母行在短期内为工银澳门提供支持的倾向性更加确定。

本土业务强劲：工银澳门在澳门本土市场拥有强大的影响力，截至2022年末，该行在系统资产中占据18%的市场份额，是工行推进大湾区发展战略进程中的重要一环。惠誉认为，鉴于工银澳门与母行共享同一品牌，管理及业务运营高度融合，且母行持有其控股权(89.33%)，工银澳门若违约将对工行的声誉产生巨大负面影响。

与母行高度融合：工银澳门与工行通过管理层借调等方式，在业务发起、流动性和资金管理以及风控等方面高度融合。工银澳门与工行采用统一的核心银行系统，旨在提高该行的运营效率。工银澳门的管理团队还负责管理工行的澳门分行，工行澳门分行在系统资产中的占比为 4%。

鉴于工银澳门的业务运营及风险均受到工行的严格管控，且该行自母行业务实力中获益颇多，惠誉未授予工银澳门生存力评级。

工行的核心子公司：惠誉认为，工银澳门是工行践行澳门地区发展战略的核心子公司，而澳门是工行的重要目标市场，因此，将其股东支持评级与母行支持驱动的发行人违约评级等同。工银澳门为母行客户开展人民币离岸业务以及与葡语国家的商业交易提供支持。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

若工行的发行人违约评级下调，或惠誉评定工行为工银澳门提供股东支持及中国政府为工行及其子公司提供支持的能力和意愿显著削弱，工银澳门的发行人违约评级及股东支持评级将被下调。若工银澳门在母行业务运营中所承担的战略性职能大幅趋弱，惠誉对工行为工银澳门提供支持的预期也将受到负面影响(尽管这并非我们的基准案例)。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

若惠誉认为母行支持工银澳门的意愿保持未变，则工行长期发行人违约评级上调将导致对工银澳门长期发行人违约评级及股东支持评级的类似正面评级行动。

短期发行人违约评级已为评级上限，因此无上调空间。

其他债务与发行人评级：关键评级驱动因素

次级债务及高级无抵押债券

根据惠誉的评级标准，工银澳门次级债务的评级较其发行人违约评级低两个子级，以反映相对于高级无抵押债务的较高的损失严重度。惠誉把工银澳门受支持驱动的发行人违约评级作为锚定评级，原因在于惠誉认为，工行以及最终中国政府提供的支持在需要时可能会进一步延展至资本结构下的次级债券。正如锚定评级所反映的那样，该等支持将中和债券的不履约风险，因此，无需对债券评级做出进一步子级下调。此外，债券未载有导致票息递延支付的触发条款。

工银澳门的存单(CD)计划构成该行的直接、无条件、非次级及无抵押债务，因此，其评级与该行的发行人违约评级等同。惠誉认为，存单计划的违约风险及违约后预期平均回收率均与工行等同。

不含政府支持评级

惠誉基于股东支持，将工银澳门的发行人违约评级(xgs)及高级无抵押债务评级(xgs)与工行的发行人违约评级(xgs)等同。

其他债务和发行人评级：评级敏感性

次级债务及高级无抵押债务

工银澳门存单计划及次级债券的评级与其子级变化锚定的该行长期发行人违约评级的调整相关联。

不含政府支持评级

工银澳门的长期发行人违约评级(xgs)与惠誉评定的母行为其提供支持的能力和意愿相关联。若母行为其提供支持的意愿未发生变化，则长期发行人违约评级 (xgs) 还与母行的长期发行人违约评级 (xgs) 相关联。如果长期发行人违约评级(xgs)上调至‘BBB+ (xgs)’或，母行的融资及流动性评分达到‘bbb+’(同时其生存力评级保持不变)，则短期发行人违约评级(xgs)亦将上调至F2 (xgs)’ 。如果长期发行人违约评级(xgs)下调至‘BB+ (xgs)’或以下，短期发行人违约评级‘BB+ (xgs)’亦可能被下调。

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