3月23日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予青岛市北建设投资集团有限公司(“市北建投”或“公司”)长期信用评级为BBBg+，评级展望为稳定。

市北建投的长期信用评级为BBBg+，反映了市北区政府强劲的支持能力以及对公司极高的支持意愿，基于我们对公司特征的评估。我们对市北区政府支持能力的评估反映了市北区良好的经济和财政实力，其地区生产总值超过1000亿元。

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该评级也反映了地方政府的支持意愿，这是基于以下因素包括(1)公司作为市北区城市运营主体，有重要的政策作用;(2)有获得政府支持的良好记录;(3)具有多元化的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括(1)中等的商业类活动敞口;(2)较高的债务杠杆和资产流动性较弱。

公司概况

市北建投成立于2016年，是青岛市市北区主要的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)之一，公司主要负责城市运营和投资。市北建投在市北区的土地整理开发、保障性住房和城市更新项目等公共活动中发挥着重要的作用。公司亦从事物业开发、物业租赁及贸易等商业类活动。截至2022年6月30日，市北建投由青岛市市北区国有资产运营发展中心直接全资拥有。

评级因素

正面因素

市北区城市运营主体，有重要的政策作用。市北建投是市北区主要的基投公司之一，按政府规划，公司专注于城市投资和运营。市北建投在土地整理、保障性住房、棚户区改造和城市更新项目中发挥着重要作用，同时棚户资产、土地、保障性住房等政府相关资产在公司总资产中占比较大。

获得政府支持的良好记录。作为市北区重要的建设主体，市北建投有获得政府良好支付的记录，包括资本金注入、财政补贴、资产注入和建设回款等多种形式。例如，2020年，市北建投收到约6.03亿元的现金作为初始项目资金，用于开展历史记忆文化片区项目。此外，由于签订了相关付款合同，公司的公共项目回款总额和每年的回款额具有可预见性。

具有多元化的融资渠道。市北建投拥有多元化的融资渠道，包括银行和债券市场。公司与政策性银行、股份制商业银行等国内大型银行保持着良好的合作关系。截至2022年6月30日，公司获得多家银行的授信，总授信额度约为291亿元，未使用授信约为55亿元。此外市北建投还具有债券市场融资渠道。

关注因素

中等的商业类活动风险。市北建投还从事商品交易、房地产开发和房地产租赁等商业类活动，补充了公司收入。然而，这些活动为公司带来一定的业务风险，并且较少获得当地政府的直接支持。我们估计，公司面临中等的经营风险，其商业类资产占总资产的比例在30%内。

债务杠杆率较高，资产流动性较弱。由于市北建投在土地整理和棚户区项目的持续投资，且政府回款期长，公司保持着高债务杠杆率。2022年上半年，其总资本比率仍较高，约为68.8%。截至2022年6月30日，公司的货币资金/短期债务比率约为0.4倍，其现金余额不足以覆盖短期债务。此外，合同约定2017年棚户区改造项目的全部权益和收益已用于国家开发银行的贷款质押。

评级展望

市北建投评级的评级展望为稳定，反映了我们预期市北区政府的支持能力将保持稳定;以及在未来12至18个月，公司将保持市北区城市运营主体的重要政策地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)市北区政府的支持能力增强;(2)公司特征改变使地方政府支持意愿增强，如减少商业类活动的敞口，或债务管理能力改善。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)市北区政府的支持能力减弱;(2)公司特征改变使地方政府支持意愿减弱，如政策作用重要性下降、政府支付力度减弱或融资能力下降。

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