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开源证券股份有限公司诸海滨,余中天近期对安达科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：产能饱和+产品升级，尽享磷酸铁锂高景气红利》，给予安达科技增持评级。
安达科技(920809)
预计全年实现归母净利润-3至-2.4亿元亏损大幅收窄，维持“增持”评级安达科技公布2025全年业绩预告，预计全年实现归母净利润-30,000万元至-24,000万元，较2024年同期-67,988.08万元大幅收窄。参考业绩预告我们上调盈利预测，预计安达科技在2025-2027年实现归母净利润-2.76/0.68/3.04亿元(原值-3.04/0.46/3.03亿元)，对应EPS为-0.46/0.11/0.51元，当前股价对应2027PE为13.6X，考虑到进入2025H2磷酸铁锂行业普遍盈利能力回升、下游储能需求提升带动磷酸铁锂需求量快速提升，我们维持“增持”评级。
在收订单饱和产能利用率超95%，24万吨/年磷酸铁锂项目预计2026末建成安达科技在建项目有24万吨/年磷酸铁锂项目、45万吨/年磷酸铁锂前驱体项目和1.5万吨/年锂电池极片循环再生利用。其中，45万吨/年磷酸铁锂前驱体项目第一期项目为30万吨/年磷酸铁锂前驱体已于2025年6月开工建设，预计2026年6月建成并于2026年三季度投产。24万吨/年磷酸铁锂项目目前正在办理相关建设手续并开展设计规划，预计2026年一季度开工并于2026年年末建成。同时，老厂区4万吨/年磷酸铁锂项目正在技改，预计2026年一季度完成。目前，安达科技在手订单较为饱和，除正在技改的产线外，公司产能利用率达95%以上。
2025中国锂电池出货量1875GWh+53%，磷酸铁锂材料出货390万吨+58%据GGII初步调研数据显示，2025年中国锂电池出货量1875GWh，同比增长53%。其中动力、储能电池出货量分别为1.1TWh、630GWh，同比增长分别为41%、85%。LFP动力电池占比持续上升。2025年出货882GWh，同比增长超130%，占比动力电池总出货比例80%，比例逐季度破新高，2025Q4比例突破82%。2025Q4储能锂电池出货环比增长超20%，同比增长超60%。2025年中国正极材料出货量503万吨，同比增长50%。其中磷酸铁锂材料出货390万吨，同比增长58%；三元材料出83万吨，同比增长27%。
风险提示：结构性产能过剩风险、原材料价格波动风险、客户集中度高风险。
