新湖有色

【资料图】

铝：★☆☆（供应加速上升压力下，铝价上行受阻）

美元指数继续走强，隔夜外盘金属普遍下跌，LME三月期铝价收跌1.49%至2253美元/吨，国内夜盘低开震荡，主力2309合约小幅收低于18545元/吨。早间现货市场交投不佳，华东市场下游接货尤为谨慎，持货商则积极出货，成交非常有限。主流成交价格在18560元/吨，较期货贴水30左右。广东市场前期持货商挺价，但接货并不理想，交投转弱，主流成交价格在18580元/吨上下。短期市场情绪仍受政策面主导，叠加显现库存仍处于低位，且期货仓单在极低水平继续下降。不过供需基本面实际走弱，云南复产产能逐步释放产量，供需基本面在库存上也逐步体现。供应压力持续攀升的情况下，铝价上方空间受限。短线建议区间操作。

铜：★☆☆（政策利好提振，铜价延续强势）

隔夜铜价高位回落，主力2309合约收于69700元/吨，跌幅1.27%。隔夜公布的美国7月ISM制造业指数46.4，连续九个月萎缩，叠加美元指数走高，铜价承压走弱。但在政治局会议提出“要加大宏观政策调控力度”之后，周一国常会指出要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，调整优化房地产政策，活跃资本市场，提振投资者信心。近期国内市场宏观政策不断，宏观情绪明显好转。在一系列政策影响下，下半年国内经济或环比修复，叠加新能源领域对铜消费提振显著；而且目前国内铜库存仍处于历史低位，上周上期所铜库存下降1.66万吨至6.1万吨。政策利好提振，加上新能源领域铜消费向好以及低库存支撑，预计铜价将延续强势。

镍：★☆☆（供应过剩预期压制，镍价逢高沽空）

隔夜镍价震荡运行，主力2309合约收于172240元/吨，涨幅0.57%。近期受宏观面以及镍铁收储消息推动，镍价偏强运行。但是但随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，7月国内精炼镍产21080吨，同比增加28.6%，预计8月产量达22230吨。而且华友镍可用于交割，俄镍进口回升，交割品短缺局面已大幅缓解。另外近期硫酸镍价格有所回落，纯镍成本支撑力度减弱。预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（刚性需求支撑锌价表现偏强）

隔夜锌价小幅低开后再度拉涨，沪锌主力2309合约收于21245元/吨，涨幅0.33%。昨日国内现货市场，下游整体观望情绪仍较浓，现货换月报价，报价较为谨慎，上海普通品牌平均报09+60-70元/吨附近。供应方面，欧洲锌矿供应缩减，但暂无影响至冶炼端正常生产。国内炼厂原料库存较为充足，TC持稳，炼厂除常规检修外也暂无进一步减产。需求方面，上周镀锌及氧化锌开工率小幅回升，虽近期有淡季背景及部分地区台风影响，但从开工率来看，整体需求仍有韧性。库存方面，截止本周一SMM国内社会库存12.25万吨，延续缓慢累库趋势，LME也持续累库逼近10万吨。综合来看，短期宏观情绪明显好转，年内锌过剩量级预期收缩，预计短期锌价走势偏强。

铅：★☆☆（8月供应回升 铅价逢高沽空）

隔夜沪铅小幅反弹，沪铅主力2309合约收于15960元/吨，涨幅0.41%。昨日国内现货市场，升水持稳，江浙沪市场报9+20附近；再生铅含税贴水100-175，价差持稳；废电瓶价格维持高位，河北地区因为暴雨部分运输受限。供应方面，冶炼厂7-8月以检修恢复为主。另外，今年粗铅采购困难，影响了部分原生铅炼厂的产能释放。下游方面，终端需求虽有好转，但因成品库存较高，铅蓄电池企业消耗成品库存为主，上周开工率较前一周小幅下降，企业保持刚需采购。库存方面，期现价差扩大，市场积极交仓，截至本周一SMM国内社会库存继续增加至5.08万吨新高。整体上，旺季预期加资金推动下，铅价上行至近半年高位，但进入8月，铅锭散单紧缺局面或缓解，铅价高位回落压力较大，建议逢高沽空。

氧化铝：★☆☆（供给端暂受限，氧化铝价格偏强运行）

氧化铝期货夜盘低开后反弹，之后窄幅波动，主力2311合约在2930元/吨附近波动，收于2928元/吨。早间现货市场成交有所提升，主要表现在西北地区，整体报价继续小幅上涨。短期氧化铝供应难有明显增量，在电解铝运行产能持续攀升的情况下，氧化铝消费维持上升趋势，基本面继续改善，支撑现货价格上涨，对期货价格也有带动作用。另外近期宏观面情绪向好也带动资金入场。短期氧化铝价格仍维持偏强运行，但建议多头逢高止盈，回调做多。

锡：★☆☆（高库存暂难去化，锡价高位回调）

美元指数继续走强，隔夜外盘金属普遍下跌，库存攀升及升水急剧走弱则加剧了锡价下跌，LME三月期锡价跌3.43%至27600美元/吨。国内夜盘低开后小幅波动，主力2309合约收于226940元/吨。早间现货市场交投明显活跃，下游积极补库的情况明显，持货商则担心价格进一步下跌纷纷下调升贴水，使得现货升水走弱，进一步促进成交。虽然面临缅甸限矿的情况，但限矿预期已基本在盘面上有所反馈。而现实消费不济的情况未有明显改善，消费改善的预期迟迟未能兑现，库存维持高位，另外外盘现货升水大幅走弱，造成多头暂缺信心，致使锡价回落。短期资金面情绪的转变致使价格回调，不过供给端总体下降的趋势不改，消费也仍有改善预期，价格下方有支撑。短线建议观望，待去库反弹做多机会。

工业硅：★☆☆（供给有增加预期，现货价格暂稳；短线建议空单持有，长线空单布置）

周二工业硅主力09合约收13745，幅度-0.33%，跌45，单日减仓5263手。现货价格弱稳，西北大厂降价出货，但前期四川减产给价格又带来一定支撑。四川部分停产硅企预计下周初陆续复产，另传西北大厂复产部分产能，行业供给预计下周将有明显增量。多晶硅开工小幅收缩，减产多为四川地区企业，部分新产能投放推迟，对工业硅需求小幅收缩；有机硅价格维持弱稳，行业库存偏高，下游刚需采购为主，对工业硅需求维持低位；铝合金行业开工平稳，近期或有补库需求释放，交投回暖，政治局会议强调提振汽车消费，利于提升市场预期。行业库存窄幅增长，压制现货价格。近期行业供给整体平稳，下游需求未有明显改善，短线建议空单持有；四季度仍有新产能预计投放，行业开工或继续增长，长线空单布置。

碳酸锂：★☆☆（供需博弈下，盘面维持震荡）

周二碳酸锂合约小幅波动，碳酸锂主力2401合约收于228400元/吨，下跌0.95%，成交量2.1万手。电池级碳酸锂现货均价27.4/吨，环比下跌3500元/吨；工业级碳酸锂均价25.0万元/吨，环比下跌3500元/吨。碳酸锂现货价格持续下跌，市场悲观情绪延续，锂盐厂库存近期累积，出货压力增加，下游仅维持刚需采买，市场成交下降，供需双方仍处于博弈状态，现货报价维持偏弱运行。成本端，短期锂精矿价格小幅下跌，碳酸锂成本支撑转弱，预期盘面继续维持震荡运行。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（平控节奏成关键，盘面震荡运行）

唐山开始复产，北方钢坯资源紧张情况得到缓解。ZZJ会议地产口风转变，市场信心得到修复，后续政策仍可期待。现货和近月合约压力较大，10-1继续反套，远月升水。另外，双焦和铁矿现货供需还是较为紧张，炉料下游囤货意愿增强，出现时间上错配，近月对成材有成本支撑。需求端淡季高温多雨天气导致螺纹现货需求起不来，卷也大差不差，昨日平控话题又起，有比较具体的数字，真实性较强，不过还是要看实际落地情况，单边震荡运行，套利方面继续关注10-1反套。

焦炭★☆☆（四轮提涨博弈中，钢厂略有抵触，盘面强震荡运行）

昨日盘面强势延续，现货四轮提涨钢厂暂未回应，市场传山西安监影响将延长，钢厂在未接到粗钢压减文件前积极提产，但利润偏低对提涨略有抵触。建材成交一般。基本面总库存去化，焦钢库存下降，港口库存上升。铁水回升，焦企亏损下多数维持少量减产状态，当前行情仍取决于下游对双焦持或意愿，市场情绪仍略偏强，现货稳中偏强运行。短线盘面或强震荡运行，继续关注贸易商抛货情绪，建议暂观望。中线跟踪成材利润表现，长线关注粗钢压减落地情况。

焦煤★☆☆（现货偏稳，煤矿停复产共存，盘面偏强震荡）

昨日盘面偏强运行，焦煤现货偏稳，焦炭四轮提涨博弈中，钢厂积极复产，市场传山西安监将延长，当下复产与停产交织。基本面焦钢厂库存上升采购仍偏积极，煤矿洗煤厂续降，总库存下降，中间环节采购仍偏强，测算碳元素仍偏紧，8月随着安监弱化，整体产量或逐步修复，但存在延后至9月恢复可能。焦企刚性补库基本完成，但只要贸易商未有集中抛货现象，现货仍能继续向上侵蚀焦化利润，反之则会转跌。短线市场情绪尚可，盘面或偏强震荡，贸易抛货量与节点较难预测，另外粗钢压减不确定性高，建议暂观望。

动力煤：★☆☆（极端天气影响需求，市场价格继续下行）

月初配额充裕，停产煤矿陆续复产，供应改善，但产地需求偏弱，带动价格下行。港口价格继续下跌，市场看空后市需求，观望居多。内贸市场影响下，进口煤价弱稳，但价格分歧大，市场成交有限。上个台风减弱形成的低涡将继续影响东北，降水增多。新台风加强为超强台风，但路径不确定性增大，华东地区或降水降温，但下沉气流将给华南带来高温。多地地区距平偏凉爽，主要省市日耗下降。电厂库存略有企稳，维持同比高位。发运倒挂，调入难有增量，台风叠加日耗回落，下游拉运放缓，北港库存窄幅变化。迎峰度夏过半，行业库存依然充裕，台风扰动下，近期需求高位回落，水电逐步恢复，近期价格或偏弱震荡。

玻璃：★☆☆（近期宏观回暖、极端天气影响，注意市场情绪)

昨日部分地区现价上移，各地区产销之前受天气影响放缓，昨日均已恢复，华南、沙河、华东出货较好，湖北表现一般。上周产量基本持平，去库104.3万箱，去库放缓，中下游企业有适量补库需求，但目前对于后市仍存较大分歧。短期价格在旺季强预期、政策面刺激与当下终端需求偏弱的博弈下震荡上行，尤其昨日受消息面及宏观回暖多方影响，盘面大涨，后续进一步关注供应端的产线点火兑现以及市场情绪，短期盘面预计维持震荡偏强运行，谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，仍然维持偏空预期，但需留意宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。

纯碱：★☆☆（中盐昆山进入检修期，当前库存依旧维持相对低位)

昨日现货价格整体大稳小动。近期中盐昆山80万吨产线进入检修期，预计持续25天。库存方面，上周去库速度进一步加快，预计厂库库存将继续维持低库存状态。近期需求整体维持稳定，下游有补库需求，部分地区甚至出现现货紧张情况。后续供需来看:在检修均能兑现的情形下，远兴短期新增供应量有限，8月供需将存缺口；而四季度供给过剩局势难以改变（除非投产延期），后续还需持续关注金山及远兴后续产线投产进度及节奏。中短期来看，企业检修仍在继续，昨日受市场传闻及近期宏观回暖等多方面影响，盘面大涨，叠加库存低位、部分地区现货偏紧，盘面预计维持震荡偏强运行，但需注意关注库存及现货贸易情绪；而四季度大概率的供给过剩，对于长线来说还是偏弱为主。注意近期宏观政策影响。

新湖能化

原油：★☆☆（API原油库存录得至少40年来的最大降幅）

API原油库存录得至少40年来的最大降幅，昨日油价震荡跳涨，凌晨API库存显示，原油大幅去库1540万桶，远超预期，汽油库存减少168万桶，馏分油库存减少51.2万桶。机构调查显示，OPEC7月原油产量减少90万桶/日至2779万桶/日，降幅创2020年以来最大，其中，沙特兑现减产承诺并额外减产100万桶/日至915万桶/日，交易员们预计是爱他未来数日将宣布减产政策至9月份，这将进一步加深市场供应短缺的现象。由于目前的市场状况不佳，美国能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提议。高盛上调了石油供应赤字预测，该行目前预计，当前季度石油市场将出现230万桶/日的供应缺口，第四季度将降至140万桶/日，2024年平均每天出现60万桶/日的供应缺口，尽管如此，由于强劲的库存水平和高利率的持续影响令油价承压，该行仍维持其价格预测不变，预计Brent原油价格将达到86美元/桶。短期油价仍偏强震荡，关注今晚公布的EIA周度数据以及周五即将公布的非农数据。

沥青：★☆☆（裂解价差仍偏弱）

本周一部分地区中石化上调30-50元/吨，但部分地炼价格有所下跌。上周厂库累库山东厂库累库，社会库去库。8月排产大幅增加，至少40万吨，增量主要集中在地炼。供应压力仍存且近期需求受雨水天气影响偏弱，今日盘面小幅上涨，基差小幅走强，裂解价差仍偏较近期省外90#沥青需求较为集中。华东地区，扬子石化间歇停产沥青将带动区内供应有所下降；需求方面，当前以刚需交投为主，低价货源成交尚可。短期沥青单边跟随原油变动，裂解价差仍偏弱，但8月不悲观，择机做多裂解价差。

PTA：★☆☆（供需变化不大，成本有所走弱）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，个别聚酯工厂有递盘，基差商谈宽泛，本周可提货基差偏强，下周及以后货源基差偏弱。日内本周个别主港货源在09+25有成交，下周主港主流在09+10附近成交，宁波货源在09+10成交，价格成交区间在6020~6040附近。8月中在09+10~15成交，8月下在09+10有成交。主港主流货源在09+10。原料方面，隔夜国际油价下跌，PX收于1191美元/吨，PTA即期加工费159元/吨。装置方面，华东一套250万吨PTA装置目前升温重启中，该装置上周初停车检修。需求端，聚酯开工93.5%，终端织造开工降至68%，聚酯开工仍然高位运行，不过终端织造局部有受到高温、订单、现金流等影响。综合来看，PTA仍然维持供需两旺的平衡格局，有聚酯企业因为效益问题停车，目前体量不大，终端负荷的走弱尚未完全传导至聚酯环节，PTA自身加工费低位，原料偏强格局下支撑较强，预计8月前维持震荡偏强格局。

短纤：★☆☆（供需偏弱）

上一交易日，短纤现货方面工厂报价维稳，成交按单商谈。期现基差略有走强，新拓货源10-120元/吨，中磊货源10-40元/吨，三房巷货源10-30~平水附近。下游按需采购为主，短纤工厂平均产销在34%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7450-7600元/吨出厂或短送，福建主流7600~7650元/吨附近短送，山东、河北主流7500-7650元/吨送到。供给端，变化不大，维持在高位。需求端，纯涤纱及涤棉纱暂稳走货，成交一般。短纤现货利润较前期压缩。总体来看，短纤供需偏弱，单边价格主要跟随成本，利润仍有一定压缩空间。

甲醇：★☆☆（甲醇价格低位震荡）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升，内地多套装置重启。8-9月进口预期上升。烯烃方面，沿海需求已至底部，内地一套新装置有计划试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存大幅累积。中长期供需一般，预计价格低位震荡为主。

尿素：★☆☆(尿素短多长空)

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.14万吨，环比增加0.82万吨，同比增加1.72万吨。7-8月检修预期增加。农需较往年延迟，工业端复合肥等开工回升。印度将在8月上中旬招标，船期截至9月底。近期外盘价格上涨，出口预期上升。近期企业库存环比下降，同比大幅偏低。短期需求和库存有支撑，国内中期预期差。

MEG：★☆☆（供需矛盾不大）

上一交易日，乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般。日内现货基差运行平稳，主流成交在09合约贴水45-50元/吨附近，贸易商换手成交为主。美金方面，乙二醇外盘商谈清淡，场内报递盘均偏少，个单8月初美国货480美元/吨偏下成交，8月底船货商谈在483-488美元/吨附近。装置方面，河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置7月底附近汽化炉再次升温重启，目前园区内甲醇装置已顺利出料，预计下周附近乙二醇环节重启；该装置前期于2022年7月停车。需求端，聚酯开工93.5%，终端织造开工降至68%，聚酯开工仍然高位运行，不过终端织造局部有受到高位、订单、现金流等影响。总体来看，乙二醇供需矛盾不大，需求端聚酯负荷维持高位，有聚酯企业因为效益问题停车，目前体量不大，终端负荷的走弱尚未完全传导至聚酯环节，供应端阶段性有所收缩，当前成本端表现亦偏强，乙二醇下方有估值支撑，上行有需求端压力，预计震荡。

LL：★☆☆(检修装置回归，短期价格震荡）

LLDPE现货低端价格8090元/吨。PE检修装置陆续恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；外盘乙烷价格较强，外盘价格z走强，PE标品进口窗口关闭，其余品种进口窗口打开。PE处于需求淡季，下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低；农膜环比稍有好转，但订单跟进速度较慢。石化库存处于同比偏低水平，石化库存61.5，-2；港口库存小幅累库。上游石脑油制利润收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-130元/吨；9-1价差20元/吨左右，跨月价差收窄；HD与LL基本平水；LD升水LL；L-PP主力合约价差760元/吨左右。PE检修恢复，供应增加，叠加主力合约换月，短期预计PE价格区间震荡，关注检修装置的回归情况以及需求刺激政策的落实情况。

PP:★☆☆ (价格区间震荡）

拉丝现货7350元/吨。8月初东华茂名以及宁波金发#1计划试车；部分前期检修装置陆续开始恢复，PP整体排产环比开始回升，标品拉丝排产上升；标品进口窗口关闭。下游整体开工不及往年，需求暂无明显好转；近期受天气影响，部分地区下游厂家可能出现降负或者停车的情况。石化库存处于同比偏低水平，石化库存61.5,-2。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润水平较低；PP出口窗口关闭；BOPP利润处于往年较低水平。09合约基差-120元/吨；9-1价差30元/吨左右；共聚与拉丝间价差收窄；粒粉料价差处于正常水平；L-PP主力合约价差760元/吨左右。短期库存压力较小，但检修装置陆续恢复，PP供应增加，叠加主力合约换月，PP价格区间震荡；随着PP检修装置的恢复以及新产能的释放，PP供需矛盾加剧，长线建议偏空对待，关注PP新装置投放情况以及检修恢复情况。

PVC：★☆☆（供应逐渐提升，受宏观和出口增加影响价格上涨）

电石价格保持较低水平，PVC利润维持高位，对PVC供应有积极影响，且装置检修量总体趋势向下，开工将以较快速度提升。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，夏季需求淡季开工继续小幅下降，且持续保持较低水平。近期库存仍然维持在高位，存在较大库存压力。PVC供应逐渐提升，需求保持疲弱，库存处于高位，成本支撑下移，基本面仍然偏空。近期PVC价格出现较大涨幅，主要基于宏观地产政策刺激以及出口需求良好，但这不能改变当前PVC的供需格局，因此认为价格大幅上涨主要因暂时缺少对手盘。

苯乙烯：★☆☆（供应回归增压，成本支撑仍存）

周二国内苯乙烯市场高开低走，震荡小涨。江苏市场现货收盘8500-8580元/吨，均价8540元/吨自提，较上一交易日均价涨20元/吨，日内，成本、主力盘震荡上扬，然苯乙烯装置重启消息增多，市场追涨不足，逢高出货增量，听闻局部出现下游出售原料苯乙烯，市场高开低走整理。开工方面，周内负荷提升，8月份计划内新增检修量不及恢复量，供应端压力或逐步回归；需求方面，下游加权开工位于中性水平；进出口方面，美韩两地7-8月新增部分检修装置，提振外盘价格，欧美两地苯乙烯价格大涨，国内外价差扩大，进口缩减、出口增加。整体供需格局呈现为近强远弱，体现在期现结构上为back形态。此外，乙苯调油支撑仍在，原料端原油及纯苯表现强势，短期来看，预计苯乙烯将继续强势运行，但上行空间或受到弱预期的限制。

天然橡胶：（9-1正套持有，01逢反弹做空）

天然橡胶基本面不佳，库存极高。后期随着全球生产进入季节性旺季，基本面将继续恶化。由于去年受到浓乳分流的影响全乳胶产量较低，因此RU2309合约仓单较少。今年09合约交割前，9-1价差将强于往年，9-1正套可继续持有。基本面差，叠加01合约高升水，01合约逢反弹做空。

丁二烯橡胶：（持仓量仍小，短期暂时观望）

中长期看，后期顺丁胶需求端将保持良好水平，但继续走高空间有限。供应端由于多套大装置的重启，产量将显著提升，库存压力或将因此增加。而其成本端丁二烯尽管供应仍将维持高位，但由于需求的好转，其市场矛盾将有所缓和。顺丁胶基本面中性略偏空。短期看，合成胶基本面矛盾不突出，且持仓量小活跃度欠缺，建议暂时观望。

新湖农产

油脂：★☆☆（天气担忧情绪缓和跌势放缓）

昨天，BMD毛棕盘面低开低走，10月合约下跌0.41%，报收3869林吉特/吨。日线短期下跌，已跌至前期缺口附近，技术可能暂有支撑。目前机构产量及出口预估看，7月马棕库存难增，仍是稍偏低水平。中期，国际棕榈油处于季节性增产季。虽然当前马棕库存增速低于预期，但库存增加方向持续。厄尔尼诺当前对东南亚降雨影响并不明显，产地降雨充足。隔夜，CBOT豆类盘面跌势放缓。8月美豆进入灌浆期，但天气预报看美豆天气市暂无进一步走强动力。国内方面，昨日国内油脂午后回升，日线暂时止跌。国内基本面看，国内棕榈油最新库存小降，库存依旧偏高。8月进口充足，国内棕油库存预计继续回升。国内仍处于大豆进口及压榨高峰期，中期豆油库存继续季节性回升。当前国内豆油库存中性偏低，并无库存压力。加菜籽8月中上旬即将定产，关注国际机构对加菜籽新作产量的预估，关注减产幅度。国内菜籽进口量趋势减少，菜油进口暂时持稳，沿海油厂库存预计继续趋势下降，9月库存可能紧张。中短期，美豆及加菜籽天气市结束后，阶段利多驱动预期减弱，国际及国内油脂盘面可能回落。因新作美豆、国际菜籽产量同比有所减少，回落企稳后，油脂建议仍偏多操作。菜豆及菜棕价差继续减仓。

花生：★☆☆（新米增产涨势难持续）

昨天，花生盘面高开走强。新作11月合约上涨1.32%，报收10416元/吨。日线表现较强，持仓增加较为显著。陈米市场平淡，贸易商库存水平偏低，挺价心理坚定但需求不足抑制价格。新米方面，新作面积同比增长不及预期，但河南、山东产区普遍反应新花生长势良好，东北产区长势不一。近期，京津冀地区遭遇强降雨，河南及山东部分地区降雨也较多。但据悉目前对花生看影响有限。河南春花生8月中下旬预计陆续上市，数量同比减少。因旧作库存极低，春花生价格料偏高。夏花生10月新作集中上量，但难以增至正常年份产量。即便后期天气不佳，总产量也应优于上一季度。对比供给预期及目前价格，中期花生盘面趋跌概率较大。

纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

5月全球木浆发运量环比上升，同比仍偏低，外盘库存持续大幅偏高。南美新装置产品到达中国。1-6月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格上涨，双铜纸价格上涨。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（单边或见顶）

隔夜美豆11月收于1344，涨0.92%，因为出口需求形势乐观，抵消了天气预期凉爽多雨带来的利空影响。美国大豆出口检验数量较一周前大幅提高，另外美国农业部周一宣布向中国销售了13.2万吨大豆。StoneX公司表示，由于农民将扩大大豆种植面积，2023/24年度巴西的大豆产量预计将增长3.7%，达到1.635亿吨。2022/23年度巴西的大豆产量估计达到创纪录的1.577亿吨。根据巴西政府数据，巴西7月份出口了990万吨大豆，高于上年同期的750万吨。美豆高位承压，市场有观点认为美豆技术性见顶，11月合约在1400位置相对比较犹豫，留给天气炒作的时间在逐渐缩短，市场的关注点将聚焦于8月报告对美豆单产的调整上，大概率下调，笔者认为下调幅度可能会超出预期，然后在后面的供需报告中进行修正。我们之前说过，目前的干旱形势不及2012年，优良率已经基本稳住，关注其接下来的走势。目前走势也隐含着8月报告下调单产的预期。连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合，但目前看美豆的上行空间已然不大。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及8月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作，尤其是11-5、1-5正套。

生猪；★☆☆；（情绪转好）

近期生猪现货价格涨势较猛，生猪盘面跟随大幅反弹，主要原因在于情绪面好转，7月份一般会出现现货季节性上涨，今年上涨时段偏晚，现货端低位运行已久，期货盘面一直是打升水行情，物极必反。随着前期生猪出栏均重持续下降，大猪存栏减少，标肥价差开始倒挂，导致养殖户出现压栏情绪。生猪现货价格有所上涨之后养殖端惜售情绪明显升温，配合二次育肥主体积极入场，进而导致阶段性标猪、大猪猪源紧俏，规模场亦顺势抬高猪价出栏，生猪价格涨势加剧，加之西南地区疫情影响，以及台风降雨天气影响，供应端短期仍存缩量预期，但需求端支撑仍显乏力，毛白价差拉升，且冻品库存高位，亦压制生猪价格上行动力。短期来看，期现价格反弹仍以情绪端支撑为主，阶段性供应缩量为压栏和二育情绪带动，供应压力后置，限制盘面反弹高度。中长线来看，今年11月份前，生猪理论供应量仍是增加状态，亦不利于周期转市，产能去化仍偏慢，中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。短期生猪价格反弹持续性可先关注本轮二育入场体量，因今年前几轮二育入场亏损明显，再次入市心态趋于谨慎，恐出现入场体量少或快进快出现象，若后续本轮二育入场体量增加明显，反弹有望延续，但高度仍将受生猪存栏量压制。

玉米：★☆☆（关注降水影响及定向稻谷拍卖）

隔夜美玉米盘面基准合约收低1%，天气方面预期好转持续利空盘面，气象预报显示，在8月7日到11日期间，美国大部分地区的降雨量将接近正常或高于正常水平。美国农业部作物进展报告显示，截至7月30日，美国玉米优良率为55%，比一周前下滑2%。这超出了分析师预期降幅1%。对盘面略有支撑。天气和俄乌冲突是目前盘面的主要扰动因素，后续玉米市场仍将面临巴西二季玉米上市压力，影响美玉米上行动力。国内方面，定向稻谷预计将于8月3日开始拍卖，标的清单已流出，按照传闻底价1700元/吨推算，折合盘面成本约2700元/吨,且供应增加，预计现货价格存跟跌预期，贸易库存仍有待释放。目前锦州港平舱价为2820元/吨，盘面09合约贴水现货超100元/吨，市场仍在等待定向稻谷利空兑现，下游目前对内贸玉米采购积极性偏低，小麦及芽麦供应阶段性宽松，短期仍可继续关注盘面逢高布局09空单及9-11或1-5反套机会。近日台风天气，玉米主产区降水有所增加，其中东北地区影响较小，华北地区周末暴雨天气，个别地区玉米存在倒伏现象，整体影响尚待观察，但8月初东北地区有大面积降雨预期，情绪端或有提振，注意关注天气方面的不确定性，若天气出现问题恐影响盘面走弱节奏。

白糖：★☆☆（主力换月）

国际方面，隔夜ICE原糖期货主力合约收盘报价24.39美分/磅，收涨1.96%。目前阶段，巴西食糖产量上量情况仍然是影响国际糖价的锚点，但国际库存偏低，糖价上下受限，我们预计ICE原糖短期内或维持22—25美分/磅区间震荡，中长期偏空对待。

国内方面，主力合约由2309合约移至2401合约，近月驱动不足，资金对远月抱有期待。短期来看，现货端支撑和国内供需紧平衡背景下，预计短期01合约基差逐步收敛后进入震荡区间。本榨季夏季备货期尚未出现旺季走货盛况，关注后期消费情况。中期来看，我们预计三季度糖价逐步筑顶转空中。如果新季开榨前天气行情出现，可能缩小年内糖价下方空间，如果出现强厄尔尼诺现象，也有可能出现年末翘尾行情。总体来看，我们认为三季度末至四季度初，糖价头部有可能将出现，但是郑糖牛熊转换时间可能在交易天气过程中被拉长，长期看需继续关注厄尔尼诺变化情况。

棉花：★☆☆（抛储成交较好，维持震荡偏强）

8月1日储备棉销售资源10005.103吨，实际成交10005.103吨，成交率100%。平均成交价格18019元/吨，较前一日上涨58元/吨，折3128价格18588元/吨，较前一日上涨102元/吨。新疆棉折3128价格18382元/吨，较前一日上涨73元/吨，新疆棉平均加价幅度1035元/吨。进口棉折3128价格18603元/吨，较前一日上涨92元/吨，进口棉平均加价幅度1256元/吨。8月1日储备棉成交结果较好，挂牌和成交量仍在1w吨附近，加价幅度较前一日有所上涨，虽然幅度较大，不过考虑到竞拍品经过升贴水折算起拍价，其加价幅度也较为合理。此外，据悉下游局部地区布厂订单增量初现，开机率和布厂棉纱库存有所回升。短期，抛储挂牌量符合市场预期，成交情况较好，两大调控政策落地后对于市场冲击不大，资金等待新年度疆棉减产而轧花厂产能过剩导致的抢收预期去兑现，叠加下游虽然整体仍处淡季，纱厂多数购销倒挂，但部分地区布厂略有好转以及美棉单产担忧再起，郑棉短期维持震荡偏强观点。

新湖宏观

国债：★☆☆（稳增长政策逐渐发力，债市依旧承压）

国债：盘面上看，昨日国债期货高开震荡偏强。进入月初，银行体系资金面转松，叠加昨日公布财新制造业PMI偏弱，支撑债市偏强。但是政政治局会议释放诸多积极的稳增长信号。虽然货币政策维持宽松的基调不变，且不排除进一步降息、降准可能，但是重点在定向以及结构式宽松为主。在实体需求不足的前提下，政策意图或重在疏通款胡波想宽信用的传导路径。另外房地产相关政策也超预期，市场对于一二线城市放松限购预期升温。叠加上周五以来相关关于活跃资本市场、房地产放松的以及刺激内需的举措逐渐落地，后续债市依旧有压力。月末公布制造业PMI指数连续两月的环比上升进一步确认了经济修复已经走出了增速底，国内需求加快修复，制造业企业开始补库，工业品价格也触底回升，企业生产预期也有所好转。后续在国内经济的政策低出现后，经济底何时出现。重点关注经济的环比改善情况以及政策的具体落地情况。

黄金：★☆☆（美元偏强，通胀下行，金价震荡偏弱）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价震荡走弱。隔夜公布美国制造业和建筑业相对稳健的数据，盖过了职位空缺降至两年多来以来最低水平的影响，受此影响，美元指数上升0.422%，创下三周新高。整体看，本周公布强劲的美国经济数据叠加欧央行偏鸽的表态以及欧洲经济衰退预期升温，依旧支撑美元、美债收益率走强，限制金价涨幅。从CME利率期货显示，美联储9月加息概率低位徘徊，并未被进一步定价。联储表态9能否再加息可能很大程度上取决于7-8月通胀，尤其是核心通胀的走势。目前市场对于美国经济年内软着陆预期增强，后续加息与否仍有不确定性。短期金价依旧承压，中长期维持看涨看法。短期关注联储官员讲话以及非农数据。

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