宏观金融衍生品：市场情绪回暖

(资料图)

股指期货。周三市场缩量震荡，三大指数小幅收跌，个股近 3000 家下跌，地产板块继续领涨。今天凌晨美联储如期加息 25bp，鲍威尔表示未来会根据数据来决定是否加息，并未提供更多指引，因此市场反应较小。近期受政治局会议积极信号驱动，市场风险偏好回升，指数有望重回震荡上行通道。

黑色系板块：加息落地，黑色延续反弹

螺卷。山西主流焦化企业对焦炭提涨第三轮，叠加铁矿价格表现强势，成材端的支撑一直比较强。且随着市场对需求端的预期改善，盘面利润从上周也开始有所走扩。找钢和钢谷网的数据，螺纹供需双弱，小幅累库，此轮反弹螺纹明显弱于热卷，卷螺差走扩，螺纹估值依然不高，操作上建议逢低做多。

铁矿。虽然铁矿需求有减弱预期，但现实端依然偏强，叠加盘面贴水现货较多和总的钢材市场预期的改善，预计铁矿盘面震荡偏强走势会继续维持，操作上建议逢低做多。

双焦。焦煤线上竞拍情况较好，部分煤种价格继续上涨，低硫主焦甚至突破 2000 元 / 吨；焦企利润有所回升，但仍有不少企业处在盈亏平衡或小幅亏损中，焦企已对钢厂提出三轮涨价。现货方面，双焦支撑力度较可。基本面上，安全事故检查力度仍较为严格，供需短期仍略微偏紧，但中期仍会回归宽松，因此建议不追多逢反弹轻仓做多。

玻璃纯碱。zzj 会议带动宏观，昨日青海发改委交流纯碱价格，企业挺价，远兴纯碱水合装置继续调试，叠加七月检修季高峰，本周纯碱去库 5.23 万吨，其中重碱占比 4.59 万吨，情绪继续带动纯碱 09 合约增仓上行，下游玻璃需求点火带动纯碱需求，整体纯碱偏强运行，短期不易逆势做空，待情绪企稳后入场。玻璃产销回落至100% 以下，现货偏弱，玻璃受到纯碱共振，后续走势需要持续关注产销，终端需求难以验证，深加工表现一般，整体从持续走高日熔量和下游深加工信息来看偏空对待，风险关注保交楼利多消息。

能源化工：EIA 报告不及预期

原油。EIA 周度报告显示美国原油及成品油库存全面下降但降幅不及预期，在油价 7 月以来炒作供需趋紧持续上涨的背景下，美国去库不及预期令油价回吐部分前期涨幅，不过库欣库存显著下降仍能给予一定支撑。半夜美联储会议如期加息，保留九月进一步加息可能性且重申年内不会降息，市场对偏中性的发言反应较小，关注国内重要会议后更多细节。

沥青。7 月第 4 周沥青产业数据显示炼厂开工率增加出货量明显减少，因华东持续降雨而华南即将面临台风天气，令局部需求难以释放。厂库社库小幅增加，不过绝对值仍然偏低，基本面边际转弱。旺季到来之际，中上游库存总体不多，沥青尽管短期受降雨较多影响需求释放盘面表现偏弱，在需求明确走弱之前或仍有一段偏强局面。

LPG。国际市场采购氛围清淡使得八月 CP 预期转弱。国内化工项目开工平稳，进口量高企下码头端压力传导致国产气源，炼厂提价困难。现货端维持弱平衡，原油反弹推动盘面估值有所好转，但淡季弱势基调难改，主力合约维持前期观点，整数关口压力效应明显。

PTA。昨日 PTA 日盘走强，午后开始回落，成本支撑显著，但 PTA 加工费基本处于亏损边缘，导致目前估值并不具备更强的吸引力，不过 PX 的强势是目前 PTA 偏强震荡的主要逻辑，PXN 持续保持高位，PTA 加工费环比修复至盈亏平衡附近。主力合约逐步转移至 01 合约，目前根据平衡表推测，01 合约仍然不具备空配逻辑。策略建议：PTA 短期可以轻仓试多，长期仍然可以关注多 TA 空 EG 套利和多 TA 空 PF 策略。

MEG。乙二醇昨日日盘维持强势，美国多家装置 7-8 月集中检修停车，装置减产利多支撑乙二醇走强，此外成本煤价在夏季依旧维持易涨难跌的格局，目前乙二醇估值偏低，01 合约持续存在逢低做多的逻辑。策略建议：91 反套可部分或全部止盈离场，01 合约均维持看多思路。

PVC。PVC 昨日日盘强势反弹，盘中创 3 个月内新高，受海外宏观情绪偏强影响。目前供需矛盾不大，去库主要还是主要受出口支撑，目前出口尚未见到明显回落的迹象，预计后期仍然带动基本面对盘面价格提供强支撑。策略建议：短期偏强震荡，关注 91 正套，逢高布局 01 合约空单。

甲醇。消息面上，久泰新材料 200 万吨 / 年甲醇装置已出产品，负荷提升中。甲醇供应压力将逐步显现，一是煤头和气头装置集中回归；二是，伊朗甲醇装港排货速度提升，叠加美国甲醇发往国内套利后非伊货源供应依旧充足，进口缩减量级将不及预期。下游需求已至低谷，继续往下打压的空间不大，但浙江兴兴 69 万吨 / 年MTO 装置开车预期仍未兑现，对需求端提振暂时有限。“迎峰度夏”期间煤炭价格易涨难跌，但受多地降雨影响煤价近期有所回落，甲醇成本端支撑减弱。库存水平不高叠加宏观政策刺激的情况下，近期甲醇将延续高位盘整。但由于下游对高价抵触情绪显现，整数关口压制明显，多单可适当止盈减磅。套利方面，PP 大投产周期下​MTO 不应维持高利润，PP-3MA 逢高做缩，后期 MTO 装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花。市场此前已在盘面消化部分抛储和进口配额预期，短期不会产生幅度较大的利空影响，关注后续抛储成交情况。市场焦点仍在关注高温天气对棉花单产影响，或进一步放大供应端矛盾，驱动棉价重心上移，建议关注 01 做多机会。

有色金属：美联储 7 月加息落地，铜价高位震荡

铜。美联储加息落地，铜价高位震荡。周三伦铜收跌 0.65%，沪铜主力日盘涨 0.66%，夜盘收跌 0.16%。宏观面，美联储 7 月如期加息 25bp，鲍威尔为随后是否继续加息留有余地，同时预期今年不降息，本次未给出更多增量信息，市场影响有限。国内政治局会议召开，地产相关政策指导出现部分变化，国内市场情绪有所改善，​提振铜价。基本面，非洲铜持续流入的预期仍在，据了解已经有非洲湿法铜流入国内市场，但近期进口窗口关闭使得流入量偏低，同时下游订单略有好转，国内消费出现筑底的迹象，基本面陷入僵持。

铝 / 氧化铝。云南复产推进，铝价上方空间受限。周三伦铝收跌 1.27%，沪铝主力日盘涨 0.03%，夜盘收跌0.30%。基本面，云南复产持续推进，四川限电影响暂时有限，消费整体延续淡季行情，传统领域订单偏弱，新能源电池板块订单出现好转迹象，但在下游份额中占比较小，消费拉动有限，但近期总体消费出现筑底迹象。短期低库存预计仍对铝价保持支撑。云南复产带来的供应端的放量预计将在 8 月有所体现，限制铝价上方空间。氧化铝方面，目前生产平均成本在 2820 元 / 吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。

农产品 : 豆类油脂易张难跌

油脂。近几日内外盘油脂走势出现不同步现象，我们认为主要受资金面影响。此前国内走势偏弱主要受多头资金获利回吐有关。不过基本面仍然较为利多，因此昨日国内油脂突然大幅增仓推动价格上涨，对外盘进行补涨。虽然受资金影响短期内外盘走势不同步，但大方向还是会基于基本面而一致。预计近期国内油脂有望继续走强，多单可继续才有。

豆粕 / 菜粕。NOAA 干旱数据连续第三周好转，但在种植面积下降的大背景下，美豆供需偏紧，单产对天气炒作的敏感度较高。最新美豆生长优良率为 54% 不及市场预期，与前一周持平，市场预期为 55%，去年同期为59%。未来 15 天主产区降雨低于平均水平，粕类预计高位震荡，建议逢低做多。

白糖。昨日白糖 2309 上涨 0.67%。巴西七月上半月产糖量有所回升，增产局面不改，国内制糖结束减产确定，产销数据低于预期，国内存在硬缺口库存处于历史低位，预计八月份进口糖量有所好转。仓当处于历史高位，移仓换月压力较大。后续关注消费复苏情况，注意进口数据，预计近期维持高位震荡。

生猪。多地爆发非瘟，主要集中在四川、贵州、云南等地，部分猪厂出现小面积死猪。目前出栏的猪大部分集中在 110-120kg，大猪短缺。下半年预计出栏量会继续增加，目前学校放假叠加需求淡季，需求方面终端市场目前并未出现好转。冻品库存几乎达到上限，短期很难去化。目前现货市场猪肉价格缓慢回升，二育伺机入场，短期供需错配推动盘面走强，预计 8-9 月会迎来一波生猪价格小高峰，后续供给过剩持续走弱，谨慎追多，或者考虑多近空远的套利策略。

免责声明：

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

​期市有风险，投资需谨慎！

关键词：