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焦煤：现货假期平稳，蒙煤通关新高，蒙煤价格略有下移。基本面来看，上周坑口去库，下游累库，整体去库；本周预计供需双增，低库存下，铁水进一步攀升是核心。估值端，节前盘面给出套保空间，基差党介入积极，但也进入尾声，节前盘面大体平水现货，不过随着假期内现货的小幅下移，又给出了一点基差。操作上，考虑到短期供需双增，矛盾并不突出，估值相对合理，观望为主；中长期密切关注铁水能否维持（成材需求是否有韧性、废钢是否持续紧张），以及蒙煤通关能否进一步新高，等待后续给出充裕进口利润后，再考虑空配的可能。

焦炭：现货假期平稳，节前提涨一轮，预计落地概率较大，但第二轮似有纠结。基本面来看，上周增产累库，体现了基差贸易增加，以及部分下游采购；本周预期供稳需增，小幅去库，低库存下，铁水进一步攀升是核心。估值端，节前盘面给出套保空间，基差党介入积极，但也进入尾声，目前盘面套保空间有限。操作上，考虑到短期供稳需增，但焦煤供需双增，整体矛盾并不突出，估值相对合理，观望为主；中长期关注铁水能否维持（成材需求是否有韧性、废钢是否持续紧张），以及蒙煤通关能否进一步新高，等待后续给出充裕进口利润后，再考虑空配的可能。

动力煤：现货假期跌价较多，海煤高卡持稳，低卡下移。基本面来看，日耗与供煤同步增长，整体库存高位维持，港口的去库被电厂累库所充分抵消，依旧是略微宽松格局。与我们此前测算的一致，既只要需求不超过21年10%以上水平，则目前的“保供”水平下，很难看到大幅去库。操作上，短期高温多雨格局维持，日耗有望进一步攀升，但从上周数据来看，并不一定会比21年日耗高多少，因此供给端的增量尤为重要，既只要“保供”不放松，我们认为总量宽松格局不改，但也正是“保供”不放松，非电环节紧张格局也存在，现货并没有暴跌基础，反弹给出进口利润空为主；中长期观点不变，仍是反弹给出进口利润空为主。

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