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最近做交易的人是不是都感觉到最近的行情没有半个月前好做了？这种转变其实来自于宏观市场由之前的“弱现实弱预期”慢慢的转向“弱现实强预期”。

每隔一段时间，宏观市场就像超市做活动一样，会出一个宏观主题。3月份是美国银行业风险，5月份是美国债务上限谈判。这些主题都会短时影响宏观情绪，但是，真正的宏观主线仍然在于通胀与加息。

现在已经是出于加息尾声了，终端利率已经达到了美联储前期的预期值。但是在最近公布的ADP、非农就业数据来看，仍然表现超预期，但是失业率与初请失业金人数也有所上升，也同样超过市场预期，这是否可以解读为，美国就业市场表现还不错，但是，强势劲头在减弱？

基于这个逻辑，市场解读为美国劳动力市场开始出现降温信号，对于6月份加息的预期又有所回落。那么这个消息就是短时利好白银的。

但是回到美国劳动力市场是否出现实质性降温这个问题上，仍然还有待观察，单凭失业率和初请失业金人数单周的数据无法下定论。

与此同时，现在的通胀数据仍然也非常值得关注，下周二晚8点半会公布美国5月CPI数据。如果通胀仍维持在较高水平叠加就业市场韧性较强，美联储政策依然以紧缩为主。

即便6月议息会议不加息，7月议息会议再次加息的概率也仍然较高，暂停加息不等于结束加息，美联储加息的窗口短期并没有关闭。

所以对于白银来说，短期受到宏观数据影响市场对美联储货币政策的预期在不断修正，行情波动也有所加剧，白银短期表现震荡偏强，下周关注美国通胀数据及6月利率决议情况。长期来看，利率水平见顶且逐步走低是大势所趋，在这样背景下，贵金属仍具多配置价值。

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