宏观分析

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国内：第十四届陆家嘴论坛在上海举行。央行、国家金监总局、证监会和外汇局等部门负责人表示，将推出多项措施切实提升金融服务实体经济的有效性。在银行、保险领域，我国将加大金融对新型消费和服务消费的支持，强化对投资的融资保障，改进对外贸易信贷和出口信用保险服务，助力企业稳订单拓市场。在资本市场，将适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施，助力现代化产业体系建设。商务部办公印发“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，将于今年6月至12月，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。

国际：美国上周首次申请失业金人数为26.1万人，为2021年10月来新高，远超市场预期的23.5万人，单周上涨2.8万人，涨幅为2021年7月以来最大。美国至5月27日当周续请失业金人数175.7万人，创下2月中旬以来最低。欧盟统计局公布修正数据显示，欧元区2022年第四季度GDP环比下降0.1%，2023年一季度环比下降0.1%，连续两个季度出现环比萎缩，意味着欧元区经济陷入技术性衰退。

贵金属

上一个交易日外盘贵金属大幅上涨，COMEX黄金涨1.11%报1980.1美元/盎司，COMEX白银涨3.55%报24.365美元/盎司。昨日公布的美国周首次申请失业金人超26万人，创2021年10月以来新高，带动美元大幅回落，外盘贵金属价格受到提振明显反弹。目前来看，美国经济与就业仍有一定韧性，核心通胀也仍有压力，因此联储仍有维持鹰派的空间，后续联储或仍有一次加息且货币政策或难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行，市场避险情绪持续高涨，对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

投资策略：逢低做多。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

昨日LME铜报8372.0美元/吨，涨0.95%，上海升水320，广东升水155。宏观方面，美国初申失业金人数有所增加。国内方面，出口数据表现并不理想，国内多家大银行下调存款利率，市场对未来政策有所期待，目前尚处观察期。此外，今日将公布国内通胀数据，建议关注。现货端支撑能力有限。由于企业实际订单没有明显修复，并未超量备货，因此后续去库持续性或有限，基准假设下六月或不去库，并且近期铜价略有反弹废铜供应可能边际好转。展望后市，铜价延续反弹有难度，初步关注66000-67000，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能，不建议抄底。

投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。

风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

铝

LME昨收2254.5，日涨35.5或1.6%。供应端，云南企业降水改善，企业复产在即但规模仍未知，整体供应继续增加。需求端，中游新增订单情况逐渐走弱，开工环比上周上行0.1%。库存方面，铝棒转产兑现幅度仍较小，库存很可能降至50w附近，关注6月中旬后去库放缓情况。现货市场方面，华东市场交投较好，现货贴水收至平水，华南市场仅维持刚需采购，现货升水继续下行；铝棒加工费继续走弱。成本方面，国内电煤价格短暂上涨后回归弱势，炭块价格下跌。海外欧洲天然气和电价小幅上涨。海外欧洲升水小幅下滑。

投资策略：逢高空，且随着云南的复产过剩的压力也会逐步凸显；内外正套建议逐步离场，相对国内成本下跌幅度不及海外；borrow结构基本体现低库存，不适合继续主动参与。风险提示：地产消费明显改善、结构性挤仓升温。

铅

隔夜伦铅先抑后扬收涨0.22%至2048.5美元，沪铅收跌0.13%至15150元。现货市场升水0-30元，现货市场报价坚挺，以长单为主。本周伦铅库存增加700吨，均为新加坡仓库，国内本周社会库存小增。当前市场产业利润低位，上周有江苏、内蒙地区再生炼厂小幅减产，本周受市场情绪改善铅价有修复。根据当月持仓量预估交割量级仍有2万余吨，预计炼厂库存或向社会库存转移，对盘面施压，国内沪铅主要波动区间14900-15200元，伦铅主要区间1950-2100美元。

投资策略：减产支撑，关注价格短期修复，暂观望。

风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。

锌

昨日伦锌震荡上行，再度回到2400美元/吨附近，最终收报2412.5美元，跌幅1.15%。现货市场，昨日上海市场对07合约升水290-310，广东市场对07合约升200-230元。近期市场对国内政策的预期愈发增加，昨日国内大行也纷纷下调利润以进一步支持实体经济。目前伦锌已来到第一个压力位附近，沪锌主力压力位也较为接近，建议获利多头可了结部分。

投资策略：沪锌主力在19900附近遇到较大阻力，建议获利多头逐步了结。

风险提示：/

镍

隔夜市场伦镍震荡走低，收于21050美元/吨，跌455美元或下跌2.12%，沪镍07合约夜盘下跌2030元/吨至158930元/吨或下跌1.26%。近期俄镍集中到货以及5月纯镍产量环比大增缓解现货资源偏紧，叠加沪镍仓单大幅增加限制镍价反弹空间。宏观方面美联储加息持续调整昨日美元指数大跌或支撑金属价格。基本面方面，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限，且一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间仍存；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流冲击国内，不锈钢生产亏损6月产量或继续不及预期5月出口再度转弱，硫酸镍需求短期难以好转终端传导仍需时间。展望后市，镍价长期供给过剩已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，短期纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑，伦镍【20000,21000】美元/吨沪镍【155000,165000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，产业因素下破关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。

投资策略：逢高沽空，价格进一步下破有待验证。风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

昨日LME锡报25860美元/吨，210美元/吨或0.82%，沪锡夜盘收于210640元/吨，涨2820元/吨或1.36%。预计六月国内冶炼将环比小幅减量，届时去库将陆续兑现，因此认为锡价在未来总体上仍是偏强震荡表现，但需注意因弱消费，价格或仍有回调，不过回调幅度预计受限，较低价位的多配机会可能性降低，初步关注20.0-20.5附近。此外，内外库存比或已出现扭转，海外预计转向累库，国内小幅去库，结构上或有内盘价格偏弱的修复。

投资策略：关注多头跨市反套机会。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

铁矿石

周四夜盘铁矿石I2309收涨2.29%至803元/干吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）本周经济稳增长政策有所发力，宏观预期回暖，黑色正反馈逻辑得到提振；（2）钢联最新数据显示本周铁水日均产量240.82万吨，环比增0.01万吨，唐山钢厂限产，山西钢厂复产，铁水产量止降企稳，对高炉原料需求形成支撑。由于碳元素供应较铁矿石宽松，叠加盘面铁矿贴水幅度较大，因此铁矿向上弹性大于双焦。预计短期铁矿石价格震荡偏强。估值方面，目前港口卡粉仓单883元/干吨，盘面贴水9.1%。

投资策略：买09铁矿空09焦煤。

风险提示：铁矿石超预期垒库，动力煤迎峰度夏需求强劲，政策风险。

工业硅

昨日工业硅期货收12765元/吨，跌幅-0.47%，主力合约持仓79206手，增仓-2465手，交易活跃度转弱。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水525元/吨，421#（华东）贴水75元/吨。现货方面价格各牌价昨日继续维持不变，上游新疆产区部分企业减产，现货供给收缩，5月产量环比减少2万吨，厂家出售货源偏少。但是西南产区陆续进入丰水期，开工情况好转，供应端产量或改善，后市压制硅价上行，下游整体需求持续低迷，未来短期内难有改善。期货盘面，在底部低位震荡运行，但受丰水期基本面弱势影响，期货盘低点或到12000元/吨，下方仍有下跌空间，短期内无锚点，建议谨慎参与。

投资策略：观望为主。

风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。

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