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上周贵金属反弹，主要原因来自于数位美联储官员表态6月暂停加息观望，扭转市场预期，贵金属反弹。

但由于非农数据和职位空缺数据下行速度不佳，以及月度经济数据扰动，使得市场预期美联储将再度收紧，因此产生波动。

个人认为，本次反复类似于2、3月数据，与拜登的积极财政政策相关。积极财政政策刺激消费端，而货币收紧抑制生产端（银行、企业），导致了经济数据的“冰火两重天”波动。

但最终，货币收紧的滞后效应仍将压制总需求，最后通过需求抑制将通胀打下来，最终实现降息。只要这种调控没有变化，那么贵金属就持续具有配置价值。

而债务上限削减美国政府24、25年开支，美国财政收支近期逆差高位，以及美联储官员在经济数据扰动下仍选择观察的举动，使我们确定，在美联储和美国政府的政策选择中，仍然关注长期债务与美元信用问题，这确定了加息即将终局，以及贵金属溢价抬升的形成。

叠加个人预期下半年美国经济将进一步走弱（与美国5月货币纪要与近期褐皮书预测一致），那么贵金属的溢价将进一步确立，个人认为在1950美元/盎司附近，值得买入。而7月可能继续加息的预期，有预期管理，保证货币政策有效性可能。

操作策略：

建议将黄金支撑位下移至1900美元/盎司，白银支撑位下移至22美元/盎司。短期贵金属价格维持宽幅震荡，沪金价格短期预计在430-460元/克区间波动，短期沪金反弹至区间上沿附近后受阻回落，建议观望或逢高短空；沪银价格预计短期交易商品属性为主，随着国内政策预期驱动宽信用交易，白银价格相对坚挺，建议观望或参与空黄金多白银套利。

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