新湖有色

(资料图片)

铝：★☆☆（宏观利空压制，持续去库对铝价有一定支撑）

美国债务上限危机笼罩市场，美元指数继续走强，隔夜外盘金属继续下挫，LME三月期铝价跌0.63%至2206美元/吨。国内夜盘高开低走，主力2307合约轻微收高于17565元/吨。早间现货市场成交未有因价格大幅下跌而明显改善，下游多逢低接货为主，贸易商表现谨慎，持货商则表现出积极甩货意愿。下游采购结束后市场转为清淡。华东市场主流成交价格在18080元/吨上下，较期货升水150左右。广东主流成交价格在18040元/吨上下。近期宏观面偏空。基本面看，消费趋弱，供应则维持温和上升势头。虽然显性库存下降，但库存下降主要因铝厂铝水比例高，更多转化为铝棒。此外成本端持续下行，尤其是当前动力煤价格跌幅较大拉低电力成本。短期市场空头氛围较浓，铝价承压明显。不过也需考虑持续下降的库存带来的潜在风险。短线建议单边谨慎追空，可考虑正套操作。中期仍可考虑逢高做空。

铜：★☆☆（市场悲观情绪蔓延，铜价延续跌势）

隔夜铜价大幅下挫，主力2307合约收于62990元/吨，跌幅1.35%。由于市场担心无法及时达成债务上限协议，6月1日到期的美债收益率涨穿7%，隔夜美股继续下跌；美联储5月FOMC会议纪要显示，官员们在是否进一步加息方面存在分歧，强调行动取决于数据的决策模式，以及年内不可能降息；美元指数持续走高，有色金属延续跌势。4月国内经济数据明显走弱，而且未看到国内有相关刺激政策出台；市场对国内经济走弱悲观情绪蔓延，人民币持续贬值，工业品普跌。而且自4月下旬开始，LME铜持续交仓，目前已较前期低点累库4万余吨，LME铜贴水处于历史低位，铜价存压。预计短期在市场悲观情绪压力下，铜价延续弱势运行。

镍：★☆☆（短期现货紧缺对镍价存支撑）

隔夜镍价走弱，主力2307合约收于163910元/吨，跌幅1.39%。昨日金川镍报价上升200至10800元/吨，俄镍与前一日持平；虽有大量进口到货传言，但目前精炼镍现货仍然紧缺，俄镍资源报价寥寥，挪威及住友资源预售多已出完，市场上主要流通金川资源，有货商家成交均尚可，现货升贴水价格小幅上涨。上周上期所镍库存下降829至908吨，国内镍库存又降至低位；本周上期所镍仓单降至177吨，沪镍近远月价差扩大至8000元/吨，短期现货紧缺、低库存或对镍价形成一定支撑。但据Mysteel统计4月国内电解镍产量环比增加4.15%，同比增加47.92%至17685吨；二季度仍新增产能投产，预计5月国内电解镍产量为18930吨，环比上涨7.04%。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价。随着国内新增精炼镍项目产量持续释放，下半年电解镍或开启累库，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（空头强势关注锌价19000关键位）

隔夜锌价继续下探，沪锌主力2307合约收于19175元/吨，跌幅1.52%，继续创历史低位。昨日国内现货市场，下游抄底备库情绪上升，但进口货源冲击下，升水上升有限，上海普通品牌平均报06+210-220附近。锌市基本面继续偏弱运行，精炼锌高产节奏持续。国内一方面云南地区炼厂限电影响减轻，另一方面，虽然在利润大幅压缩下，其他炼厂也仍无减产检修消息，按目前生产计划，6月或维持产量高位；而市场对海外炼厂持续有复产预期。但从国内下游最新周度开工率及锌锭库存水平来看，锌下游初级消费并没有断崖式坍塌，需求仍有一定韧性。目前时间点来看，缺乏一定利多消息刺激，但锌价下方仍有成本支撑，需警惕空头获利了结后反弹行情，关注19000关键位。

铅：★☆☆（铅价受宏观影响较小可成为近期配多品种）

有色品种中铅价整体受宏观影响较小，隔夜铅价小幅回落，沪铅主力2306合约收于15215元/吨，跌幅0.46%。昨日国内现货市场，下游询价积极性稍有改善，但仍畏跌慎采，贴水仍持稳，原生铅江浙沪市场报6+80附近；再生铅含税贴水125-150，价差持稳；废电瓶价格部分地区小幅下调，但预计整体持稳为主。供应方面，根据SMM最新统计，预计5月国内原生铅炼厂产量延续小幅下降，下旬部分原生铅炼厂进入检修；而再生铅有3万吨环比增幅预期，但废电瓶库存紧张或影响开工爬升速度。下游方面，蓄电池开工率节后修复但不及节前水平，上周开工环比基本持平，淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存止跌小幅回升，整体库存维持历史低位。整体上，近期库存低位加上国内废电瓶供应较紧，短期铅价支撑较强，但需求淡季下上涨空间或有限，预计铅价延续铅价震荡走势，近期有色板块大跌行情下可少量配多。

锡：★☆☆（短期锡价与消费相互制约，高库存压力不减）

美国债务上限危机笼罩市场，美元指数继续走强，隔夜外盘金属继续下挫，LME三月期锡价跌3.12%至24215美元/吨。国内夜盘跟随走弱，沪锡主力2306合约收低于195090元/吨。早间现货市场成交略有改善，下游接货有所增加，多以逢低补库为主。贸易商也有一定补库行为。现货升水回升。不过终端市场并未有明显改善。短期供需处于弱平衡状态，价格下跌刺激消费改善，价格上涨则对消费有明显抑制，短期这种情况或维持。锡价受宏观面因素影响较大。而高库存的情况未有改观的情况下，锡价仍承压，并维持弱势震荡走势。建议反弹做空思路。中期则需关注锡矿供应收紧情况及冶炼厂运行变化。

工业硅：★☆☆（硅企继续让利，但需求未有起色；短线空单谨慎持有，长线空单布置）

周三工业硅主力08合约收盘13090，幅度-0.23%，跌30，单日减仓973手。现货继续弱势下行，企业加大让利幅度出货，但下游买涨不买跌，市场看空情绪浓。随亏损范围继续扩大，西北仍有部分企业计划停工减产，西南恢复缓慢。多晶硅价格弱稳，硅料市场成交清淡，但新产能持续投放，行业对工业硅需求稳定；有机硅行业继续降价亏损，但下游需求不振，行业开工率持续下降，压制工业硅需求；新能源汽车政策利好频出，或影响企业排产，但仍需观察执行情况。工业硅行业库存继续累增，给现货价格带来压力。利空交织，叠加行业亏损，驱使行业开工处于低位，盘面或区间震荡，短线建议空单谨慎持有；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（盘面延续弱势）

经历了一波大跌后，资金有抄底意愿，不过整体看空情绪依然强烈，盘面振幅较大。尽管近期政策利好预期有抬头之势，但市场对效果信心不足。铁矿有补跌态势，成材和双焦进入下一个支撑点位。从基本面看，高铁水的压力主要集中在热卷，不过热卷需求尚可；螺纹产量和库存比较健康，部分地区有缺规格现象，因此存在超跌反弹空间。当然，房地产的低迷限制了成材反弹高度，黑色长周期的下行趋势不改，因此目前市场更倾向反弹后逢高做空。

焦炭：★☆☆（原料煤估值续下移，成材需求担忧抬升，盘面弱势延续）

昨日动力煤跌势略提速，原料煤补库也开始边际转弱，企业状况较差与债务等零星利空消息不断，钢谷表需环比回落，成材下跌建材成交差，周五预计九轮提降，市场仍有十轮提降预期，盘面继续下挫并跌破前低，港口贸易商观望，准一级焦报1950（-50）。基本面铁水预计维持当前水平至6月上中旬后下滑，钢厂采购积极度转弱，焦企对原料煤补库转弱，竞拍流拍率开始回升，利润尚可产量弱稳，刚性供需相对平衡。后续成材需求预计进入季节性下滑轨道，中线向下趋势未变，盘面预计跟随动煤下行节奏，弱势延续，策略维持空单持有。重点关注成材淡季需求转弱节奏与动煤现货转弱节奏。

焦煤：★☆☆（动煤支撑下移，下游补库放缓，盘面弱势延续）

昨日动力煤跌势略提速，下游补库开始边际转弱，竞拍流拍率低位大幅回升，企业状况较差与债务等零星利空消息不断，钢谷表需环比回落，成材下跌建材成交差，焦炭仍提降预期，盘面继续下挫试探前低，产地个别煤种反弹但主要为补涨，且补涨幅度弱，昨日甘其毛都通关再次突破8万吨。中线来看蒙煤供给存回升预期，钢厂预计淡季减产，焦企产量或跟随下滑，当前刚性供需宽松程度将加剧，累库走阔。成材淡季需求下滑概率高，焦煤偏抗跌核心在于动煤下行节奏慢，但下行趋势不变，盘面空单持有。风险点动煤与成材需求表现发生反转。

动力煤：★☆☆（市场博弈结束，港口跌幅扩大，煤价加速下行）

榆林供给恢复后，价格下行，其余产地价格弱稳。传大企业减少外购量，港口价格降幅扩大，贸易商出货难，趋于恐慌，下游看空后市，谨慎采购，交易冷清。全球市场供需宽松，价格下行，部分货源流转向亚洲市场。周末，随着副高北抬，南方大部天气将趋于高温闷热，转向距平偏热状态，民用需求或有所增加。西南地区东南部、长江中下游一线一直到黄淮、东北地区南部将受强对流天气影响，水电或有所回补。近期整体用电需求弱于预期，主要省市日耗接近21年同期水平。电厂主打中长协，高位累库，库存可用天数高位增长。北方港口到港煤数量维持高位，疏港力度加大，调出增加，港口库存小幅去化。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给维持偏强水平，水电逐步恢复，煤价继续承压，迎峰度夏前价格或偏弱震荡。

玻璃：★☆☆(近日整体产销依旧偏弱，市场情绪不高，关注今日公布周度数据)

近日玻璃现货价格继续下降趋势。上周玻璃周产量基本持平,库存方面，上周多地厂库出现累库情况，华北、华中地区累库较多。近日市场整体产销依旧偏弱，尤其湖北地区产销继续下滑。后续供需来看，五月、六月共有有约5950t/d的复产及新点火计划且陆续兑现；此外，未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃形成利空，因此二季度玻璃回调压力较大。而三季度市场传统旺季到来，若有地产终端需求的支撑，09回调后可试多，若终端仍不见起色，玻璃大概率重回累库周期；对于四季度及明年初的淡季，01及后续合约预期长线趋势偏弱。盘面目前走势较弱，建议关注市场情绪及资金动向，另需持续关注玻璃库存、产销情况，中长期跟踪需求端地产实际动向。

纯碱：★☆☆(4月净出口14.46万吨环比3月有所增长，今日关注周度数据)

近日现货价格重心仍有下移趋势。上周产量及开工下滑，部分企业有公布检修计划，前期有一条光伏产线复产。库存方面，上周纯碱厂库库存变化不大。现货市场情绪整体表现偏弱，下游玻璃厂仍以刚需采购为主。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息，以及其他产线的投产进度和节奏，目前消息面得知近日远兴第一台锅炉点火，投料试车预计在六月底进行。盘面偏弱运行，在近日加速下跌的格局下，短期进一步关注资金动向及市场情绪，或有止跌动向。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，后期随夏季检修到来，碱厂开工将受到影响（今年普遍开工过高，夏季集中检修可能性较大）。合约陆续接近碱厂成本线，近期空单谨慎参与为主，谨防利空出尽。

新湖能化

原油：★☆☆（EIA报告大幅去库，但仍需留意债务上限带来的风险）

昨日油价继续小幅上涨，驱动力主要来自于EIA报告大幅去库。晚间EIA周度数据显示，美国原油产量增加10万桶/日至1230万桶/日，原油库存减少1250万桶，汽油库存减少205.3万桶，馏分油库存减少56.2万桶，战略储备库存减少160万桶，原油进口环比减少101万桶/日至585万桶/日，原油出口增加23.9万桶/日至454.9万桶/日，汽油隐含需求环比增加52.9万桶/日至943.7万桶/日，馏分油隐含需求环比增加46.2万桶/日至419.8万桶/日，整体报告偏多。目前，债务上限谈判仍无结果，仍需留意其带来的风险。同时，需关注OPEC+6月初年中会议的结果。

沥青：★☆☆（原料问题影响不大）

本周一中石化部分地区报价小幅上调20-50元/吨，其他地区不变。上周厂库小幅累库，山东地区厂库去库。关于原料问题，据最新了解，地炼原料问题基本接解决，除了增加成本及短期影响产量，不会对地炼产量形成实质影响。山东地区，个别炼厂继续释放6月合同，业者多按需采购为主，实际成交情况一般；华东地区，江苏新海间歇停产，区内供应有所下降。需求方面，受阴雨天气影响，下游实际需求较弱，业者刚需采购为主。盘面再次回归基本面逻辑，目前需求疲软，盘面偏弱，但仍需关注原油价格变动。

PTA：★☆☆（阶段性检修，供需有所好转）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，基差继续走弱。本周及下周主港货主流在09+190~210附近有成交，个别宁波货略高在09+220附近，商谈价格区间在5520~5585附近。6月上在09+195有成交。6月中在09+160有成交。6月底在09+140-150有成交。夜盘6下在09+180有成交。主港主流货源基差在09+200。隔夜国际油价上涨，PX收于985美元/吨，PTA即期加工费303元/吨。装置方面，暂未较大变化。需求端聚酯开工88.8%，企稳上升，织造负荷提回升至73%，终端需求有所转好。综合来看，近期在偏高估值、弱需求以及市场氛围走差的压力下，PTA下跌。从供需的角度看，需求端开工回升叠加供给端检修，对PTA偏乐观，做多风险在于PX估值偏高，可以关注TA91正套。

短纤：★☆☆（近强远弱格局）

上一交易日，直纺涤短现货报价多维稳，成交优惠商谈，半光1.4D 主流商谈重心7200-7350元/吨出厂或短送。下游刚需采购，平均产销在50%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7250-7350元/吨，福建主流7300元/吨附近，山东、河北主流7300-7400元/吨送到。供给端，现金流修复，直纺涤短开机率提升。下游开工提升后订单情况仍然不佳，需求偏弱。工厂库存去化，近端价格相对偏强。总体来看，短纤现金流修复以后当前估值中性，供需无明显矛盾，总体跟随成本，流通货源不多，近强远弱格局。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工短期下降，宝丰新装置不稳定。近期港口到港开始增加，5-6月进口量预期上升。成本支撑弱。烯烃方面，沿海大部分装置平稳，内地多套装置检修。近期传统下游部分行业开工一般。下游利润偏差。近期港口库存维持。中期预期仍偏差，价格预期偏弱。

尿素：★☆☆(尿素供需不及预期)

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在16.76万吨，环比减少0.18万吨，同比增加0.82万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。国内方面，后期农业旺季将逐步结束，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。外盘市场走势弱，出口需求预期持续差。近期企业库存环比增加，同比偏高。国内下游旺季将结束，中期预期差，09建议偏空操作。

MEG：★☆☆（煤系弱势，乙二醇承压）

上一交易日，乙二醇价格重心低位下行，市场商谈偏弱。日内乙二醇盘面持续走弱，现货基差围绕在09合约贴水85-90元/吨附近，场内买气一般，午后现货重心跌破4000元/吨一线，商品氛围弱势乙二醇承压明显。美金方面，乙二醇外盘重心弱势下行，近期船货商谈在485美元/吨附近，6月中下船货商谈成交在488-490美元/吨附近，盘面持续回落报盘有所惜售。装置方面，广东一套40万吨/年的乙二醇装置于近日重启，该装置此前于5月中旬停车。内蒙古一套26万吨/年合成气制MEG装置重启计划再次延后，目前预计6月上旬附近重启；该装置前期于5月上旬停车检修。新疆一套15万吨/年的合成气制MEG装置近日按计划重启，目前负荷提升中；该装置于上周故障短停。需求端聚酯开工88.8%，企稳上升，织造负荷提回升至73%，终端需求有所转好。本周港口阶段性累库，浙石化及部分煤化工检修，国内供应收缩，不过近期部分重启，需求端聚酯开工恢复至高位，低估值下总体看好为主。

LL：★☆☆（供需双弱，短期区间震荡）

LLDPE现货低端价格7630元/吨。PE装置逐渐开始检修，PE整体负荷下滑，LL排产同比略有偏低；目前PE标品进口窗口关闭，前期进口窗口有打开，预计5-6月进口供应有增量但增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工下滑，下游厂家备货意愿弱。石化库存压力不大；港口库存小幅去化。上游石脑油制利润尚可；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-20元/吨左右；9-1价差80元/吨左右；HD价格相对坚挺，HD与LL间价差走强，可能会对LL排产有影响；LD与LL间价差继续收窄；L-PP主力合约价差670元/吨左右。PE基本面维持供需双弱格局，PE价格短期区间震荡，关注宏观因素的影响。23年PP的产能投放压力明显大于PE，23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，买L空PP套利建议持有，关注PE的出口情况以及PP新装置投放情况。

PP:★☆☆ （建议逢反弹做空）

拉丝现货7000元/吨。巨正源二期上游已投料，PP计划下旬出料，东华茂名计划5月底6月初投料；PP检修装置陆续恢复，整体负荷环有回升，但拉丝排产下滑；标品进口窗口保持关闭。下游整体开工同比不及往年，新订单跟进情况仍然偏弱，部分行业成品库存水平较高，下游备货意愿偏弱，近期价格下跌，下游企业点价意愿环比好转。石化库存压力不大。上游油制与PDH生产利润尚可；粉料生产利润偏弱；PP出口窗口打开；BOPP利润较低。09合约基差40元/吨；9-1价差50元/吨左右；共聚与拉丝间价差水平较高；粒粉料价差环比走扩；L-PP主力合约价差670元/吨左右。近期PP检修装置陆续恢复，PP供应增加，随着PP检修的继续恢复以及新产能逐渐投产，PP供需矛盾会更加突出，建议逢反弹做空。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，买L空PP套利建议持有，关注PE的出口情况以及PP新装置投放情况。

PVC：★☆☆（检修量较大及西南干旱给价格一定支撑）

电石价格保持低位，PVC利润保持良好，当前利润对PVC供应的影响有限，未来装置检修量继续增加，开工率将有所下降。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响有所下降，需求保持疲弱，近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有所下降，库存水平处于高位。当前基本面持续存在压力，但检修导致供应下降，以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。

苯乙烯：★☆☆（供应受检修影响给价格带来一定支撑）

苯乙烯5月中旬有一定检修量，开工有所下降，预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。三大下游利润均有所下降，ABS利润转负并进一步扩大，PS利润接近0的水平，本周三大下游开工均小幅下降。苯乙烯库存前期去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工保持良好，随着苯乙烯开工提升将逐渐停止去库。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修，预期对供应影响有限；下游利润持续走弱，开工小幅下降，综合开工处于中等偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降，供应受检修影响给价格带来一定支撑，但下游和终端需求不足，基本面仍然偏空。

天然橡胶：（市场炒作频繁，空单继续持有）

近期市场炒作频繁，云南旱灾炒作告一段落，收储炒作又接连发酵。目前收储仍只是市场传闻，并未落实。即使落实，对01合约仓单影响也不会很大。

目前天胶市场的焦点仍是高库存问题,库存仍在持续累积，并未出现拐头。供应端：云南产区预计5月底6月初全面开割。海南产区割胶正常。4月下旬后，天胶进口环比下滑。供应端压力阶段性缓解。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比出现下滑迹象。轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。配套胎方面。四月新车产销环比下降，车企促销透支了后期需求。重卡替换胎需求方面，基建相关需求环比显著下滑；房地产需求持续萎靡，短期难以好转；居民消费相关需求尚可，但可能受到二次疫情的冲击。目前橡胶基本面仍然平淡，供需双弱，空单可继续持有。

新湖农产

油脂：★☆☆（宏观情绪冲击油脂弱势持续）

昨天，BMD毛棕盘面震荡。8月合约上涨0.74%，报收3406林吉特/吨，日线依旧震荡。MPOA预估马棕5月1-20日产量环比增加9.03%，环比增幅较预期明显偏小。但印尼因开斋节假期集中在4月下旬，预计5月全月产量环比增幅将扩大。5月马棕产量环比增幅应在30%左右，否则或有其他干扰产量回升的因素，此前也有机构担心马来西亚树龄等因素可能导致马棕产量偏低。隔夜，CBOT豆类盘面冲高回落，日线震荡。美豆粕表现更弱，美豆油震荡。国内方面，国内宏观偏弱情绪继续主导市场，昨日国内油脂跟随市场下跌，菜油较为抗跌。基本面看，上周国内大豆压榨量依旧偏低，因大豆到港仍不顺畅，继续关注海关政策变化；国内进口菜油沿海库存近期稍有下降，上周仍有欧洲菜油买船，但大跌后进口利润转差。国内进口菜油6-7月库存或将压力明显；当前国内棕油库存继续快速回落，但近期国内5-6月船期出现持续买船，关注买船数量变化。中长期，外盘成本端基本面预期、国内外宏观经济环境、技术走势看，油脂可能继续趋跌。操作上，空单持有。

花生：★☆☆（资金入场试空盘面重挫）

昨天，国内花生盘面午后暴跌。旧作10月合约下跌5.26%，新作11月合约下跌3.44%。昨天，国内花生消息面、基本面暂时没有突发利空。昨日暴跌，可能是基于国内新作面积同比将增加预期下，资金的一次做空试探。盘中资金先增仓打压，尾盘减仓。国内花生旧作大减产背景下，当前基层无货，不多的库存集中在贸易商手中，且有较好的持货利润。国内新作上市前，国内商品米供需紧张，但油料米供需双弱。国内新作花生正在播种期，面积同比料将增加。在国内新作预期增产、期现价格又处于历史高位情况下，作为为数不多没有大跌的品种，近期资金对花生的做空机会关注度已经提高。因此，昨天大跌应是资金行为。关注大跌后，国内贸易商是否出现一波出货。若如此，盘面可能仍有下行空间。

纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

2023年3月国际木浆发运量环比上升，同比偏低，外盘库存持续大幅走高。1-4月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（走势偏空）

隔夜美豆7月收于1324.25，涨0.13%，近期期约在技术性买盘的支持下收涨，而远期期约因为需求担忧而回落。交易商称，美国债务上限的谈判陷入僵局，令人担忧美国经济，促使交易商采取了风险抵制的策略，尤其是在长周末前。美国农业部将于周四发布周度出口销售报告。分析师猜测截至5月18日当周的大豆出口销售总量为5到97.5万吨之间。作为对比，一周前的销售量为68.080万吨。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预计5月份大豆出口量最高将达到1590万吨，高于一周前预测的1575.6万吨，这将是今年迄今最高单月出口水平，高于4月份的1396.3万吨以及去年5月份的1026.8万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，阿根廷近13%的大豆耕地可能弃收，因为干旱对农作物造成了严重的损害。据称小麦单产只有每英亩22.6蒲式耳。美豆当前基本上是没什么故事了，过去连续3年的拉尼娜及地缘政治造就了农产品的牛市。如今已经进入转折。资方似乎没有意愿去推动美豆行情继续向上，无论是从宏观层面还是从基本面上来看。连粕跌幅小于美豆，源于巴西贴水的继续反弹及人民币的贬值，国内近期的宏观数据较差加重了市场的担忧情绪。除了内外盘基本面共振的白糖及正具备炒作题材的棉花以外，其余农产品均为偏空走势，连粕也难逃跌势。国内市场，截至5月19日，国内油厂豆粕库存微增，仍处低位，但市场看空预期增加，饲料企业豆粕库存呈现南北分化，整体仍处于偏低水平，上周豆粕成交量主要集中在现货成交，远期基差成交量较少。对于连粕单边，美豆破位，宏观形势趋弱，暂无供应端故事可讲，到港周期长的问题不宜过度反应，不排除有进一步下行空间。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

盘面猪价延续磨底走势，生猪现货价格再次下行，养殖端对后市价格信心不足，看空情绪增加，伴随气温升高，部分大体重猪被迫降价出栏，市场压栏增重意愿下降，生猪出栏均重周比继续回落，需求端仍无利好提振，且从官方能繁数据推算，二三季度生猪供应量仍是逐月增加的趋势，供应端利好有限，市场更多寄希望于需求端的恢复。养殖利润方面，钢联数据显示，本周外购仔猪养殖利润亏损370 元/头，自繁自养养殖利润亏损 232 元/头，周比小幅波动，目前养殖企业连续亏损已超 4 个月。饲料成本端价格延续下降趋势，相对利于猪粮比的上涨，上周发改委称将适时启动收储，暂时仍未见具体政策落地，市场偏悲观情绪下，生猪价格仍在磨底。盘面操作建议继续观望。

玉米：★☆☆（短期暂稳）

隔夜美盘玉米基准合约收高1.8%，气象预报显示，6月初天气可能会干燥，虽利于春播，但或威胁新播种玉米作物生长，引发盘面空头回补。美国农业部盘最新作物周报显示，截至5月21日，玉米播种工作已经完成了81%，远高于五年平均水平，不过略低于市场预期的82%。黑海谷物协议延期60天，但乌克兰谷物出口并未加速，协议执行程度亦因市场担忧。美玉米播种顺利而出口销售依旧疲软，持续压制美盘。巴西玉米丰产预期确定性日益增加，更具价格优势，挤占美玉米全球市场份额。目前美盘玉米主要关注点天气，关注天气市炒作。国内方面，近期小麦价格有所企稳，部分企业收购报价出现上调，旧麦库存压力缓解，部分饲料企业开始采购新麦，仍需关注后续新麦集中上市阶段卖压情况。连盘方面，近日因小麦价格企稳，连盘进入阶段性平台整理期，美玉米反弹亦带动连盘。新麦临近上市，陈麦走货较前期有所好转，引发近期小麦价格出现上涨，但新麦丰产预期叠加贸易采购情绪预期偏低,小麦对玉米饲用需求挤占明显，年度内消费弱复苏预期下，需求端支撑有限，玉米价格预计仍将延续弱势运行。前期9月空单仍可继续持有，短期因旧麦库存压力缓解以及新麦尚未集中上市，盘面或有调整，可部分减仓止盈，但新麦集中上市阶段，连盘价格仍有继续走弱预期，仍继续持有前期空单，或逢高再次布局空单。淀粉方面，原料玉米价格走低，淀粉加工开始出现利润，刺激开机率继续恢复，但下游走货一般，近期淀粉库存出现小幅回升，关注开机率变化及下游需求情况。

白糖：★☆☆（商品普跌，郑糖窄幅调整，等待企稳）

国际方面，宏观避险情绪加重，叠加巴西食糖新季生产上量，各需求国需求后移仍未明显恢复，国际贸易流紧张有所缓解，隔夜ICE原糖期货主力合约收盘报价25.48美分/磅，收跌1.28%。基本面看，国际食糖供需情况维持紧平衡状态，但中长期看考虑到厄尔尼诺事件可能性不断增加，各主产国新季产量预期受到影响。预计短期国际原糖或震荡调整，中长期仍有上行动能。

国内方面，国内商品普跌，郑糖虽相对偏强，但也有所回落，郑糖期货主力合约收盘报价7121元/吨，收跌0.68%。集团挺价意愿强，中上游传导良好。后续关注终端数据和销区补库情况，中下游能否顺利传导将影响此轮行情的周期时长。前期震荡阶段，盘面对轮储消息逐步消化，后续国内食糖供需缺口的补充依赖进口和国家政策，但是随着糖价越来越接近历史高点，需注意抛储政策变化的影响，时间节点和量价之间的配合将导致不同的糖价变化方向。短期来看，预计短期郑糖在宏观环境企稳后继续保持偏强运行，中长期看，预计郑糖二、三季度或仍有上升空间。

棉花：★☆☆

昨日棉价大幅回调，主要受两方面因素影响。其一在于昨日据外媒所言，印度棉农开始将之前囤的棉花运往农产品营销委员会出售，印度棉花价格大幅下跌，各机构对于印度2022/23年度的产量进行了调增，全球棉价受此承压。其二，部分调研团在新疆调研结果显示虽然单产和种植面积存在一定减幅，但其幅度可能小于预期，市场对于预期也进行了一定程度的修正。需求侧，随着棉价大幅上涨，纺企持有谨慎观望态度，以刚需采购为主，棉花交投氛围整体偏弱。下游订单模式不同于往年，基本上采取随采随用的模式，高支纱利润较为可观，低支纱利润空间受到挤压，部分纺企利润为负，由于库存仍处于历史较低位，纺企或为了后续机会依旧维持高开机率的现状，暂时无较大负反馈。短期，需关注进一步调研结果和天气情况，大幅回调后或震荡略偏强运行。

新湖宏观

股指：★☆☆（A股跌破支撑位，情绪依然偏差）

昨日市场打破支撑位下跌，跌下市场底部，金融、保险、地产等权重板块领跌，而部分新赛道比如AI、芯片等表现相对较好但内部仍然存在分化，两市成交额小幅回升，北向资金继续净流出。受传言影响地方债务压力问题仍存，导致黑色及中特估走弱，但整体市场无论是从量能方面来看还是趋势方面来看都表现较差，北向资金流出创7个月以来新高达到80亿，处于强支撑位。先有量才能有价，当前市场量能明显不足，情绪较差。周末G7会议平稳结束，人民币汇率小幅反弹但随后继续下行，人民币的汇率持续走低，在岸及离岸人民币全部破7，也给权重股带来一次冲击，利空A股，而关于债务上限的问题目前仍然悬而未决，对全球资本市场情绪造成影响。目前整体来看在长线逻辑的支撑下，市场预计在该点位有所企稳。当前市场短期预计将继续维持宽幅震荡，观察何时构建新底部，未来更可能迎来的是结构化行情，且风格间轮动迅速，比如增量政策集中的特定行业等，比如会议上提过的新能源、人工智能等，数字经济内部分化严重，交易结构也算不上健康，所以波动比较大，暂时不具备趋势性的行情。建议关注IF和IM。

国债：★☆☆（经济弱现实叠加避险支撑，债市依旧偏强震荡）

国债：盘面上看，昨日国债期货低开震荡收跌。进入5月上中旬以来，受新公布4月数据不断印证经济弱复苏、通缩压力隐现引发降息预期、银行下调存款上限、美国债务上限谈判引发避险情绪升温、国内货币政策不会转向等利好云集以及利好于月中兑现以及降息预期落空后债市止盈压力隐现，国债期货延续强势，其中10年国债收益率一度逼近2.7%关口。就本周来看，最新公布的EPMI数据环比继续回落至50.7%，除就业指数环比回升以外其余分项都继续回落，由此预计月底PMI数据大概率延续下降趋势。此外近日还有疫情相关消息，钟院士判断6月会出现疫情高峰以及近期上海多家医院发烧门诊暴增。虽然现在疫情对市场影响有限，但在经济恢复如此关键的时刻。对市场的扰动影响不容忽视！后期来看，财政政策前置发力后，二季度明显后继乏力，经济修复动能明显走弱，经济大概率延续弱复苏局面。同时在去年低基数高同比背景下，预计二季度政策处于观察期，经济基本面以及政策面仍对债市偏友好；叠加短期美国债务上限谈判仍悬而未决、全球地缘局势可能持续发酵避险情绪不减下，短期债市依旧有支撑，调整压力有限。

黄金：★☆☆（联储会议纪要偏鹰，金价短期震荡）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价震荡走弱。隔夜公布美联储5月会议纪要显示，官员们在是否进一步加息方面存在分歧，强调行动取决于数据的决策模式，以及年内不可能降息。大部分官员认为，通胀前景面临上行风险，近期爆发的信贷条件收紧问题对美国经济增长的下行风险加重，仍预计今年会“轻度”衰退。短期市场对于六月暂停加息预期降温，7月加息预期升温。受此影响美元以及美债收益率继续飙升，金价受到明显压制。此外，尽管本周关于美国债务上限的谈判再度开启，目前看进展有限，短期避险情绪升温，一定程度限制金价跌幅。短期市场仍需关注关于美国债务上限谈判的进一步消息，市场情绪存在反复可能。未来市场逻辑延续“加息暂停甚至降息+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，中期对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象，一定程度支撑中长期趋势行情。关注债务上限谈判以及其他经济数据。

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