(资料图片)

核心观点：Brt75-90，中枢上移 中期来看，欧佩克减产后实际供应将减少100万桶日，大幅扭转2季度及下半年平衡格局，具备突破前高brt88的条件，油价中枢上移。

供应冲击下，需求持续修复，近端现货收紧，推荐sc近1-近2/近2-近3正套策略继续持有。

短期来看，至少6月前，油价缺乏明显向上突破的驱动，交易逻辑的关键词是验证。主要有两方面，一个是宏观关注到美国债务上限如何解决，实际上这个事情对原油的直接影响是比较小的，但是在弱宏观的一个持续性扰动的情况下，资金面的对风险事件的敏感程度上升，市场情绪非常容易受到不确定性因素的拖累。目前认为美国债务上限的X day大概率会在6月出现，那么在此之前，两党的商讨矛盾是最大的不确定性因素。另一个需要验证的事情是欧佩克自愿减产的执行力度，我们认为单周发运量的波动不太能作为准确度非常高的指引性指标，需要参考库存的变动、以及结合现货指标来综合评估。

另外需要持续关注的事情：1.加拿大的野火蔓延，迫使部分油井、天然气井和输油管道关闭，对原油产量的影响量级大概在35万桶日，时长需关注火灾进展；2.美国称将在8月回购300万桶的SPR，量级比较小，我们在上周已经讨论了其补库的必要性，但认为补库的价格、时机、周期等因素更倾向于是美国的战略选择，这里的300万桶量级传递出的信号就是美国未来可能会一直采取此类“温水煮青蛙”的补库策略，将市场期待的集中补库支撑的需求预期以时间换空间的方式消化。

关键词：