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白糖价格急剧拉涨之后，很多投资者开始关注白糖潜在的做空机会，而从产业角度来讲，要想把当前的高价打压下来，必须找到足够的新增供给，但在目前国内减产导致供需缺口扩大、进口利润严重倒挂的情况下，新增供给要么寄希望于政策性的抛储，要么寻找到足够的替代品。

上一次国储糖抛储是在16/17年-17/18年，当前的市场价格已经达到当时抛储价格了，不过从抛储时间上看，一般发生在三季度国内白糖库存处于季节性低位的时候。

抛储政策具有很大的不确定性，于是大家把目光聚焦到了白糖的替代品上。上一期的文章中我们详细梳理了白糖的三大类替代品市场的情况，其中关于白糖预拌粉的进口替代作用，吸引了很多读者的关注，本期我们就白糖预拌粉的进口政策进行详细地解读并分析当前预拌粉进口情况，以便更好地分析白糖未来走势。

一

2022海关78号令解读

糖浆与预拌粉的问题是近年来困扰糖圈的一个非常“隐形”问题，业内都统一称为非正规进口食糖。糖浆和预拌粉的甘蔗糖和甜菜糖含量一般在50%-90%之间，其大部分成分都是食糖，并且从中分离出食糖的难度也不大，本质上与食糖并没有太大的区别，但在海关申报方面却能够以低关税进口进入我国，这就使参与者拥有非常大的利润空间。

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