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交易所精炼镍库存继续下降，上期所库存下降，LME库存下降，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存同步下降，由于绝对库存水平偏低，库存角度看，软逼仓风险有所升级，这将继续为镍价反弹创造短期交易环境。消息面上，重点关注印尼及菲律宾潜在政策变化，前者主要是NPI加税问题，后者主要是镍矿出口政策变化，警惕低库存状态下政策对市场情绪的扰动。供给角度，精炼镍新增产能投产预期较强，实际产能释放依然需要时间，继续观察新产能注册交割品的情况，进口方面，短期增量相对有限，中期预计俄镍流入国内节奏将有所加快。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价巨幅波动周期且现货市场偏紧，下游难以形成较强补库，特钢与合金企业逢低补货为主，新能源与不锈钢行业对一级镍需求偏弱。总体上看，一级镍平衡转过剩显性化需要更长的周期，预计三季度更加显著。二级镍角度，供需转过剩仍在发酵，这将限制短期NPI与镍盐反弹的空间，但是由于矿价受精炼镍价格预期影响更大，短期矿价更可能筑底反弹，这将为NPI与镍盐提供底部支撑，换个角度限制了二级镍跌价的空间。交易角度，短期产业矛盾仍在于精炼镍结构性短缺矛盾，关键博弈点在于节奏变化，接下来事件性扰动可能对博弈产生更强边际引导，我们认为镍价具备短期筑底反弹的条件。策略角度，短线波段操作为主，中线我们建议等待更高的价格布局空单，重点关注事件性扰动发展。

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