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一季度数据确认我国进入经济复苏期，为全年经济上行夯实基础，但我们同样需要注意到复苏周期中的一些“非典型”特征带来的短期扰动。上半年经济弱复苏而下半年预期较高，或可提前布局顺周期关联度较高的期指。消费、大金融等顺周期板块经历了较为长期的调整，预期差下顺周期板块的反弹行情可能性较大，而一季度表现较好的TMT赛道交易拥挤度不断上升，配置价值偏低。

A股市场回顾：回顾4月，指数整体震荡偏弱，指数和板块之间的强弱轮动较快，其中中特估和AIGC概念长时间领涨市场，但对指数上行的推动作用有限。但将时间线拉长到一个季度，仍能观察到指数一个比较明显的上行趋势。市场的进一步上行有待投资者信心的增强。

宏观基本面回顾：一季度经济呈现“分化式复苏”的特征。处于预期上限的主要背景是地产销售、出口超预期，需求继续好转仍有空间。一是地产投资，如果地产销售维持恢复趋势，应会向投资端有一个传递效应；二是目前拖累消费的耐用消费品，汽车、手机等可选消费领域已初步企稳，随着收入效应的累积，有改善的空间；三是基建投资，“政策性开发性金融工具”是后续看点。仅供参考

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