宏观分析
国内：3月我国进出口超预期反弹，其中3月份以美元计价出口同比增长14.8%，预估为-7.1%，前值-1.3%；进口同比-1.4%，同样超出市场预期。海关总署表示，相信随着我国经济运行持续整体好转，外贸向好势头有望进一步延续。
(相关资料图)
国际：昨日公布的美国通胀以及失业数据进一步强化了市场对于联储即将停止加息并在年内降息的预期。其中美国上周初请失业金人数为23.9万人，为三周来首次上升，且创下22年11月以来新高，预期23.2万人，前值22.8万人。美国3月PPI同比升2.7%，低于预期的3%，连续第九个月放缓，创逾两年来最小涨幅，前值上修为4.9%。PPI环比意外下降0.5%，预期为持平。根据FedWatch数据显示，当前市场预期5月加息25bp的概率为66%，随后联储将会停止加息并在7月开始降息。
贵金属
昨日贵金属外盘普遍收涨，COMEX黄金涨1.47%报2054.6美元/盎司，COMEX白银涨1.99%报25.965美元/盎司。昨日公布的PPI数据超预期回落，且周失业金人数上升至22年11月以来高点，市场再度强化联储即将停止加息并将在年内开启降息的预期，贵金属价格持续收到提振表现强势。短期内预计金银价格仍将在宽松预期以及避险情绪的推动下较为强势。但是考虑到当前美国核心通胀压力巨大，核心CPI不降反升，我们认为联储仍有一定偏鹰的动力，中期来看仍需警惕货币政策超预期的风险。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1980,2080】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【24.7，26.3】美元/盎司克。
投资策略：短期投机多头头寸谨慎追高，中长期多头配置可以继续持有。
风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
LME铜昨日报9071.0美元/吨，涨1.24%，上海升水45，广东升水0。宏观方面，美国通胀数据超预期回落，进一步加强五月或是最后一次加息预期，美元下行提振金属价格；国内方面，社融总量情况表现较好，并且结构上，居民长贷有明显回暖，与三月地产销售好转相互印证，未来持续性有待观察。现货端在铜价格有所修复后消费环比再度走弱，或因一季度开门红对消费有一定透支，预计二季度难有超季节性表现。若现实情况始终不及预期，铜价或仍有回调风险。虽存在潜在不利因素，但短期铜价尚需驱动，预计LME铜核心价格区间【8600，9200】美元/吨，沪铜核心价格区间【67000，70000】元/吨。
投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。
风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。
铝
LME昨收2367，日涨42或1.81%。供应方面，云南有小幅增加停槽，不确定减产是否会扩大。需求方面中游开工环比有所变差，型材和板带开工持平上周。库存方面仍维持快速去库，维持4月去库至90w、5月库存很可能到80w附近的预期。现货市场方面，华南现货货源增多，成交有所转弱；华东市场成交尚可，现货贴水收窄；铝棒加工费继续下跌。成本方面电煤市场情绪有好转，但煤价依旧承压多为下行，炭块和氧化铝价格持稳。海外欧洲天然气价格转跌，但电价从周初低位反弹至与上周基本持平的水平。海外欧美及亚洲地区现货升水暂时持稳。
投资策略：短期采购保值可以关注18500以下的买入机会，建议19000附近逐步介入投机空头，关注铝棒转产兑现的情况；建议关注内外正套头寸，进口窗口打开可逐步介入，但趋势性回归大概率要到下半年。风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
隔夜伦铅上涨0.87%至2144美元，沪铅偏弱下跌0.16%收于15295美元，市场维持内弱外强。现货市场近期升水报价居多。昨日国内上期所注册仓单增加7380吨，炼厂库存显性化，一定程度上缓解现货端偏紧。而伦铅现货升水重新走高至30美元，随着海外重新走强，铅锭出口盈利走阔，一定程度上有助国内库存去化。整体上看，安徽、江西再生炼厂检修，消费对价格敏感，终端低位补库时对价格有支撑，而市场整体受季节性淡季约束，反弹驱动不足，铅价整体维持弱势震荡，沪铅主要波动区间15000-15400元，伦铅主要区间2050-2150美元。
投资策略：震荡偏弱，向上空间有限，区间操作。
风险提示：消费边际走弱及冶炼复产进度的博弈。
锌
昨日伦锌低位反弹，再度重回2800美元一线，最终收报2850美元，涨幅2.3%。现货市场，上海市场对04合约升水80-120。广东市场对05合约升110-120。前几日价格下跌后，再度激发下游补库热情，叠加近期无进口情况下，国内还将继续去库。预计锌短期内或将暂时企稳，静待后期的需求验证指引。
投资策略：观望。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍区间震荡，收于23710美元/吨，涨40美元或上涨0.17%，沪镍05合约夜盘上涨1950元/吨至183630元/吨或上涨1.07%。宏观方面美联储加息预期回落美元指数走弱支撑金属价格，产业方面市场多空力量交织镍价震荡运行，硫酸镍转产电积镍利润限制上下空间，新行情驱动有待需求修复验证，低库存下易受资金情绪影响波动仍大。基本面，产业供强需弱以及成本支撑持续松动拖累镍价，不锈钢及新能源产业链负反馈演绎尚未结束。镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，长期已处于下行通道，但本轮价格阶段性调整已基本到位，纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍成本有所支撑，伦镍【21000,22000】美元/吨，沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强。
投资策略：观望或逢高布局空头。风险提示：美国银行业风险走向，印尼产业政策动向，其它重大国际事件。
锡
LME锡收于24425美元/吨，涨295美元/吨或1.22%；沪锡夜盘收于193160元/吨，涨140元/吨或0.07%。前期市场交易库存拐点，以及下游半导体行业相关概念，锡价出现明显反弹，但是基本面现实仍然处于偏弱阶段，难以支持锡价大涨。展望后市，关注到下游在价格低位时备货情绪回暖，并且未来供需两端修复预期仍然存在，即供应因低利润而受限，以及消费难以环比继续大幅走差，因此短期价格预计有所企稳，下方空间因成本支撑而较为有限，长期角度锡价仍有上行机会。
投资策略：等待关注多头机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
铁矿石
周四日内铁矿石I2309收跌3.09%至769元/干吨，领跌黑色，夜盘企稳反弹，收涨0.45%至778.5元/干吨。日内彭博消息称，中国4月份将发布2023年钢铁产量平控计划。该消息引发未来铁水减产、铁矿需求下降预期，日内远月铁矿石价格跌幅大于近月。中钢协数据显示，截至4月上旬我国铁水产量累计同比增长9.4%，粗钢产量累计同比减少0.2%。若后期维持4月上旬日均产量水平，那么全年铁水产量同比增长3.9%，粗钢产量同比增长4.2%。因此，钢铁产量平控，意味着后期铁水和粗钢日均产量将低于4月上旬水平，即当前铁水和粗钢产量存在触顶回落的政策压力。平衡表测算显示，在铁矿进口增加、铁水产量平控情景下，2023年铁矿由供应缺口转向平衡甚至过剩。我们认为，若铁水产量平控，那么今年铁矿石价格或已见顶，预计后期呈震荡偏弱运行。
投资策略：钢铁产量平控预期下，建议买Rb2310空I2309。
风险提示：钢铁压产政策不及预期，铁矿供应超预期减少。
工业硅
昨日工业硅期货收15065元/吨，跌幅-0.66%，主力合约持仓73790手，日增仓+883手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水385元/吨，421#（华东）贴水-315元/吨。期货盘面工业硅开盘低开，震荡下行。现货方面价格企稳无变化，下游需求延续低迷状态，短期无较大改变，以有机硅和铝合金两大领域拖累下游需求。供应端近期开始减产挺价，关注新疆电力变化和相应的减产情况，本月产量或小幅边际下降。目前上下游呈现供需双弱的格局，成交状态不佳。期货盘面暂时企稳，现货继续低迷，若西北减产挺价继续扩大化，硅价有可能进入筑底低位运行阶段，在15000元/吨左右运行。
投资策略：建议观望。
风险提示：新疆生产超预期，下游需求复苏不力。
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