摘要：非农强化加息预期，周内铜价偏弱震荡；中期海外经济面临实质性衰退风险，铜价偏空。

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一、热点消息解析

1.1 国家统计局：国内生产和市场需求持续改善 3月石油、有色金属相关行业价格下行。

3月份，受国内经济加快恢复及国际市场部分大宗商品价格走势影响，全国PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比下降。从环比看，PPI继续持平。

其中，生产资料价格由上月上涨0.1%转为持平；生活资料价格由上月下降0.3%转为持平。

国际输入性因素带动国内石油、有色金属相关行业价格下行。

其中石油和天然气开采业价格下降0.9%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降0.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.3%。

1.2 美国就业报告强劲，加息预期再强化，有色或将再承压。

在上周强劲的就业报告出炉后，市场预期发生了转变。

上周五晚间美联储公布 3 月份非农就业数据显示，美国 3 月非农就业人数增加23.6 万人 创 2020 年 12 月以来最小增幅，但 3 月失业率 3.5%，预期 3.60%，前值 3.60%，为今年 1 月以来新低。

非农就业人数增加+失业率低于预期，强化了美联储继续加息的预期，增强美元支撑。

昨日 CME 观察现实美联储 5 月加息 25 基点至 5.00%-5.25%区间的概率为 69.2%，同时，与美联储会期挂钩的互换合约定价表明，美联储在 5 月 3 日将政策利率区间上调至 5%-5.25%的可能性超过 80%。

市场对5月持续加息的押注愈加坚定，引发有色市场一度承压。

二、 产业链分析

供应稳中有增：加工费升至 82.5 美元/干吨，进入四月后，冶炼活动频率较前期有所减弱， 但主因是上周主要港口铜精矿入港量大幅增加。总体来看，供应持稳。

铜消费表现仍然强劲：电解铜与再生铜制杆开工周度环比虽有走弱，但同比远高于上年同期，3 月份铜板带开工增长，厂家生产积极性高，4 月仍维持乐观预期。

总体来看，上期所库存持续去库，但社会库存去库不畅，back 结构下，现货商可能更愿意从交易所拿货，消费尚可。

三、投资建议

核心逻辑：昨日铜价承压。非农强化加息预期，周内铜价偏弱震荡；中期海外经济面临实质性衰退风险，铜价偏空。

策略建议：择机少量布局空单。建议关注消费兑现超预期、联储5月加息计划等风险。

【信达期货研究所】

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