[有色金属]
(资料图片仅供参考)
铜：内外库存去化支撑，加息路径和危机隐忧有所压制
【现货】3月30日SMM1#电解铜均价69605元/吨，环比+5元/吨；基差30元/吨，环比+5元/吨。广东1#电解铜均价69600元/吨，环比-40元/吨；基差35元/吨，环比+20元/吨。
【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。
【需求】精铜杆开工率75.28%，周环比下降0.08个百分点；再生铜杆开工率61.64%，周环比上升3.12个百分点。精废价差大幅走阔，对精铜消费产生抑制。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。
【库存】3月24日SMM境内电解铜社会库存20万吨，周环比减少2.62万吨；保税区库存19.18万吨，周环比减少0.88万吨；LME铜库存7.27万吨，周环比减少0.20万吨。3月23日COMEX铜库存1.46万短吨，周环比减少0.05万短吨。全球显性库存47.77万吨，周环比减少3.75万吨。
【逻辑】美联储如期加息25bp，市场解读鲍威尔发言偏鸽派，叠加外围银行流动性危机担忧减弱，宏观情绪回暖。国内经济主线是复苏，但修复力度尚需观察。传统消费旺季来临，内外库存表现较强，短期铜价区间震荡，短线多单减持或止盈，关注美国PCE数据，加息路径和危机隐忧对铜价上方有所压制，主力参考68000~71000元/吨。
【操作建议】短线多单逢高止盈
【短期观点】中性
锌：下游需求弱复苏，主力关注23000压力
【现货】：3月30日，SMM0#锌22820元/吨，环比+60元/吨，对主力平水，环比持平。
【供应】：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨，同比增加4.3万吨或9.39%。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。
【需求】：下游节后陆续复工，需关注需求的持续性。3月24日当周，镀锌开工率68.43%，环比-11.3个百分点；压铸锌合金开工率56.84%，环比-2.5个百分点；氧化锌开工率63.8%，环比-2.4个百分点。
【库存】：3月27日，国内锌锭社会库存15.24万吨，周环比-1.3万吨；3月30日，LME锌库存约3.9万吨，环比持平。
【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，鲍威尔表态偏鸽派，但耶伦的表态否认了美国政府考虑将保险扩大到所有存款这一消息，海外风险犹存。产业上，海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，4月锌精矿加工费4900元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，据了解云南部分炼厂或小幅恢复。需求端，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。短期锌价关注23000压力。
【操作建议】：主力关注23000压力
【观点】：中性
铝：库存小幅下滑，短期关注19000压力
【现货】：3月30日，SMMA00铝现货均价18580元/吨，环比-10元/吨，对主力-60元/吨，环比-10元/吨。
【供应】：SMM数据显示，2月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨，同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产，企业集中抽铝水铸锭，行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。
【需求】：下游开工小幅回升，3月23日当周，铝型材开工率64%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率78.8%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比持平。地产数据边际转暖，铝锭库存下滑。
【库存】：3月30日，中国电解铝社会库存108.8万吨，较上周一-2万吨。3月30日，LME铝库存52.5万吨，环比-0.4万吨。
【逻辑】：海外银行爆雷，铝价下行，刺激下游备货,库存大幅下滑，关注需求持续性。同时地产数据边际转暖，国内宏观刺激不断，2月社融延续好转。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。海外风险犹存，俄铝或更多流入中国，短期关注19000压力。
【操作建议】：关注19000压力
【观点】：中性
镍：LME推出I级镍产品进入市场的“快通道”，缓解低库存担忧，偏弱震荡
【现货】3月30日，SMM1#电解镍均价188800元/吨，环比+1800元/吨。进口镍均价报187600元/吨，环比+2450元/吨；基差2700元/吨，环比-50元/吨。
【供应】据SMM，2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比上调5.49%，同比上升33.9%。预计3月全国精炼镍产量1.75万吨。此前进口窗口持续关闭，叠加镍价大幅下跌，贸易商拿货意愿降低，市场资源略有收紧。
【需求】市场成交疲软。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，开启负反馈通道。不锈钢库存高企，利润亏损，钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购，但订单不及预期。
【库存】内外小幅累库。3月24日，LME镍库存44454吨，周环比减少204吨；SMM国内六地社会库存5670吨，周环比减少380吨；SHFE镍库存2146吨，周环比减少840吨；保税区镍库存4600吨，周环比减少300吨。全球显性库存54724吨，周环比减少884吨。
【逻辑】消息面上，LME发布官方文件将粗镍粉末作为可交付的I级镍形式，推出I级镍产品进入市场的“快通道”，允许亚洲新的I级镍在经过三个月定期样本检测后进入市场，并计划推出II级镍现货发行等，进一步缓解市场对低库存担忧。基本面上，菲律宾和印尼镍矿价格松动，镍铁库存高企遭抛售，硫酸镍订单尚未恢复，镍铁和硫酸镍价格持续走弱。临近月底换月精炼镍上游出货心态增强，现货升水跌幅较大，需求尚未回暖，市场成交疲软。精炼镍内外库存去化，对镍价形成支撑。操作上，镍价尚在下跌通道中，逢高空。
【操作建议】逢高空
【短期观点】谨慎偏空
不锈钢：产业持续内卷，主力下破15000关口，继续向下寻求支撑，偏弱震荡
【现货】据Mysteel，3月30日无锡宏旺304冷轧价格15300元/吨，环比-250元/吨；基差635元/吨，环比-5元/吨。
【供应】3月300系月初排产157.49万吨，月环比增加6.2%，同比增加2.8%。不过，近期多家头部企业陆续宣布检修减产，产量会明显低于月初排产。
【需求】需求弱复苏，贸易环节传导至终端不畅。
【库存】3月30日无锡+佛山300系社会库存65.47万吨，周环比减少0.70万吨。
【逻辑】需求弱复苏，库存高位缓慢去化，但原料快速降价经常性导致钢厂利润小幅修复，头部钢厂减产可兑现性存疑。当前产业链处于内卷中，钢价弱势震荡，破局需要看到镍铁厂大面积减产，原料止跌后，钢厂减产消化库存。目前阶段，成本仍有下移空间：菲律宾和印尼镍矿走弱，带动镍铁成本下移；青山4月高碳铬铁钢招跌600元，后市预期小幅走弱。理性情况下，参考前期印尼镍铁成本1000~1200元/镍，取镍铁价格1100元/镍，此时国内镍铁企业全线丧失利润，对应盘面14500元/吨有支撑；非理性情况下，产业恶性竞争加剧，自下而上负反馈持续，成本支撑层层坍塌，假设镍铁价格为1000元/镍，此时印尼镍铁处于盈亏平衡附近，对应底部支撑约为14000元/吨。短期仍在弱势震荡，中期等待原料底部确认后做多机会。
【操作建议】暂观望
【短期观点】谨慎偏空
锡：美元指数回落，半导体需求预期提振锡价
【现货】3月30日，SMM 1# 锡204750元/吨，环比下跌3000元/吨；现货升水275元/吨，环比下跌100元/吨。客户询价意愿较弱，现货市场成交保持平淡。
【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。1、2月份锡矿累计进口33573吨，同比减少43.8%，其中缅甸共进口24130.6吨，同比减少53.27%。1、2月国内精锡累计进口2581吨，较12月减少768吨。受锡矿偏紧影响，2月产量小幅回升但不及预期，国内产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，企业开工率54.67%，环比上升3.82%，同比上升1.2%，产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期，基数相对较低。
【需求及库存】焊锡企业2月开工率 80.1%，月环比上升26.6%，但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率回升明显，小型企业订单较少，开工率恢复缓慢。截止3月30日，LME库存2480吨，环比不变；仓单库存持续减少，上期所仓单库存7463吨，环比减少52吨；精锡社会库存10207吨，环比减少188吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。
【逻辑】上周美联储如期加息25bp，同时美联储声明中不在包括“继续加息”可能是合适的这样的措辞，美元指数回落。基本面方面，国内冶炼厂加工费维持低位运行，锡矿供应紧张，供应端边际收缩，库存延续去库，但去库速度放缓。下游方面，据我们了解，终端订单情况依旧不佳，需求未有明显复苏，但市场普遍预期半导体行业将在下半年迎来行业周期性回暖。综上所述，受宏观及预期影响短期锡价有所上行，不过仍需担忧银行业风险，同时弱现实仍未明显改善，锡价上方压力较大，短期主力关注20-21万元/吨一线压力。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材：临近交割月，盘面修复基差维持反弹走势
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3880元每吨。华东螺纹+10至4250元每吨，主力基差83元每吨,10月合约基差123元；热轧+10至4330元每吨，基差56元每吨，10月合约113元。
【利润】
近期铁矿石涨幅大于钢厂，利润有所收敛，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为107和51元。电炉和高炉利润依然为正。
【供给】
产量环比上升，钢厂延续复产。铁水产量环比增加3万吨至243万吨。五大品种产量上升14.2至974万吨。螺纹+2至302.2万吨；热轧+11.4万吨至317万吨。
【需求】
表需低位环比走强。本周螺纹钢表需+11；热轧表需+9.7；五大品种表需+24至1024.本周表需环比有所改善。
【库存】
库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-50万吨至2067万吨。其中螺纹环比-31万吨；热轧环比-5万吨。
【观点】
本周表需低位修复，旺季需求有一定韧性，关注是否有增量。目前钢厂利润尚可，维持复产，钢材库存同比和环比去库，短期难以形成对原料负反馈。主力合约即将移仓至10月，10月合约短期将跟随5月修基差，预计钢价将维持反弹走势。关注前高4300-4400一线压力。
铁矿石：需求季节性上行格局未改，盘面受监管压力影响有回调风险
【现货】
青岛港口PB粉环比+9元/吨至917元/吨，超特粉环比+7元/吨至784元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为991.5元/吨与975.2元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为66.2元/吨和6.79%。
【需求】
需求端日均铁水+3.53万吨至243.35万吨。节后第九周，钢厂补库仍未兑现，进口矿日耗环比+1.1%，钢厂进口矿库存环比-0.2%，库消比环比-0.42%。2月生铁产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢产量16870，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。
【供给】
铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。
【库存】
港口库存13461.2万吨，环比周二-4.6万吨，环比上周四-143.42万吨；钢厂进口矿库存环比-22.64万吨至9128.87万吨。
【观点】
需求季节性上行格局未改，盘面受监管压力影响有回调风险。基本面上，供应有季节性修复预期，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂库存水平偏低，港口库存去库幅度逐渐缩小。供应来看，本周到港量环比下降，但发运量基本持平，两者均值均高于季节性。需求端日均铁水产量与日耗均环比上升。市场传闻全年粗钢压减2.5%，对需求端形成抑制作用，5-9价差明显走阔，但消息未经官方证实，后续有待持续跟踪。节后第九周，钢厂补库仍未兑现，进口矿日耗环比+1.1%，钢厂进口矿库存环比-0.2%，库消比环比-0.42%。展望后市，供需错配逐步缓解，钢厂维持谨慎补库，港口库存有累库预期。供应来看，澳巴发运已筑底修复，近期到港量或将到达底部；需求来看，钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来。操作上，5-9正套继续持有。
焦炭：关注后市需求，建议暂且观望
【期现】
截至3月30日，主力合约收盘价2680元，环比上涨10元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2550元，环比持平，日照港仓单2797元，期货贴水117元。成本支撑继续下移，市场看降情绪浓厚
【利润】
截至3月30日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利55元/吨，利润周环比回升6元，山西准一级焦平均盈利99元/吨，山东准一级焦平均盈利43元/吨，内蒙二级焦平均盈利52元/吨，河北准一级焦平均盈利70元/吨。
【供给】
截至3月30日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比上涨0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67万吨，环比上涨0.5万吨。焦炭利润持续修复，焦企生产积极性明显增加，产地开工保持回升态势。
【需求】
截至3月30日，247家钢厂日均铁水243.35万吨，环比增加3.53吨，受前期利润好转影响，钢厂铁水继续上行。
【库存】
截至3月30日，全样本焦化厂焦炭库存103.4万吨，环比下降0.9万吨，247家钢厂焦炭库存653.9万吨，环比增加9.2万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.5天，环比上周增加0.3天。下游钢厂采购积极性有所下降，影响部分焦企出货节奏放缓，部分焦企开始有累库压力。
【观点】
煤炭供给宽松，成本支撑有所走弱，利润好转下生产速度进一步加快，短期铁水继续增长，后市需求较为关键。随着焦炭基本面走向宽松，焦企出货节奏有所放缓，下游钢厂开始逐步控制到货节奏，投机需求离场，提降预期渐起。关注下游实际需求变化以及现货提降动向，建议暂且观望。
焦煤：关注后市需求，建议暂且观望
【期现】
截至3月30日，主力合约收盘价报1834元，环比上涨1元，主焦煤（介休）沙河驿报2085元，环比持平，期货贴水251元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1935元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报2034元，环比持平，期货贴水（蒙3）101元。下游谨慎采购，煤矿库存压力偏大，价格持续下行。
【供给】
煤矿继续复产，供应端继续稳步增量，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加10.87万吨至933.58万吨，产能利用率周环比上升1.08%至92.72%。
【需求】
截至3月30日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比上涨0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67万吨，环比上涨0.5万吨。焦炭利润持续修复，焦企生产积极性明显增加，产地开工保持回升态势。
【库存】
截至3月30日，全样本独立焦企焦煤库存940万吨，环比减少26.4万吨，247家钢厂焦煤库存837.7万吨，环比增加11万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。
【观点】
焦煤国内供给平稳增长，进口煤维持平稳，下游开启提降预期，焦企有意控制到货情况，中间投机需求多持观望态度，影响部分煤矿出货不畅，价格继续向下调整。但当前下游需求尚未证伪，或有反复，关注下游需求变化以及二季度蒙煤长协价变化，短期建议观望。
动力煤：产地补跌，港口煤价趋于稳定
【现货】
产地煤价稳弱运行，内蒙5500大卡报价840元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为870元/吨，环比下跌10元；陕西5500大卡报价为817元/吨，环比持平。港口5500报价1080-1100元，报价环比持平。
【供给】
据汾渭产运销数据显示，截至3月24日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加0.19个百分点，其中山西地区产能利用率较上期下降0.03个百分点；陕西地区产能利用率较上期下降0.38个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加0.67个百分点。总库存较上期增加0.28个百分点。发煤利润较上期下降3.71个百分点。整体来看，大部分煤矿生产正常，供应稳定。
【需求】
截至3月24日，六大电厂日77.4万吨，周环比增加0.32万吨，电厂库存1229.7万吨，周环比增加3.7万吨，可用天数周环比持平。下游实际需求疲软，电厂日耗积极性回落，部分电厂机组进行检修，叠加长协煤和进口煤补充，下游对市场煤采购需求较差，后市主要观察非电力需求。
【观点】
国内煤炭供给宽松，部分终端暂缓采购，站台贸易商观望为主，煤矿拉煤车不多，但是鉴于多数贸易商成本较高，发运亏损以及大秦线检修在即，不愿低价出货，市场成交僵持，后期走势多关注大集团价格和下游实际需求情况。
[能源化工]
原油：短期供应趋紧，需求小幅增长，油价上涨
【行情回顾】
3月30日， NYMEX 原油期货05合约74.37涨1.40美元/桶或1.92%；ICE布油期货05合约79.27涨0.99美元/桶或1.26%。中国INE原油期货主力合约2305涨0.9至524.4元/桶，夜盘涨4.1至528.5元/桶。
【重要资讯】
1. 截至3月29日当周，新加坡轻质馏分油库存下降144.1万桶，至1568.8万桶的三周低位。新加坡燃油库存下降47万桶，至2257.8万桶的两周低点。新加坡中质馏分油库存增加22.4万桶，至985.1万桶，为2021年10月以来的最高水平。
2. 当地时间周四，美国众议院通过了一项共和党法案，该法案旨在促进美国石油和天然气生产，并削减民主党的气候倡议。众议院将把这项立法提交到参议院，而参议院的民主党高层此前已宣布这项立法“一到参议院就将夭折”。白宫也曾表示，如果该法案送抵美国总统拜登处，他将否决该法案。
3. 贸易消息人士：伊拉克库尔德地区的石油停产导致价值60亿美元的债务未能偿还给交易商。
4. 市场消息：库尔德政府表示官员将于下周返回巴格达进行石油谈判，希望下周的欧佩克+会谈能够重启该地区的石油供应。
5. 据五名欧佩克+代表：欧佩克+在下周一的会谈中不太可能调整石油政策。
6. 国家发改委：2023年1—2月，全国成品油消费量5105万吨，同比下降2.2%。其中，汽油2383.9万吨，同比下降4.8%；柴油2252.3吨，同比下降2%；航空煤油469万吨，同比增长12.5%。
【行情展望】
供应方面，从OPEC+表态来看，暂维持其稳定原产量政策的预期不变。俄罗斯宣称减产50万桶/天至6月份，原油供应维持低弹性。需求方面，海内外需求短期均有支撑，原油下游仍存补库需求，支撑原油需求的边际改善预期，但短期需求增量或有限，昨晚EIA数据显示原油去库，汽油消费边际增加，但馏分油消费显著偏弱，释放经济放缓信号。整体而言，短期原油基本面仍有支撑，但短期需求增量有限，且美国高利率政策下流动性压力仍存，油价上方压力逐渐显现，关注布油80美元/桶压力。中长期，下游需求改善预期兑现，原油价格中枢或有望上移。短期震荡思路为主，布油参考70-80美元/桶
沥青：需求释放不足，沥青仍存累库预期
【现货方面】
3月30日，国内沥青均价为3826元/吨，较上一工作日价格上调6元/吨，山东以及成都地区现货价格小幅上调，其他地区持稳为主，整体带动国内沥青现货价格小幅上行。
【开工方面】
截至3月24日当周，国内沥青厂装置总开工率为39.73%，较上周增加2.30%。百川预计，截至3月31日当周国内炼厂开工将环比增加7.47%至47.20%。
【库存方面】
截至3月24日当周，最新炼厂库存率环比+0.58% ，社会库存率环比+2.30%
【行情展望】
在成本坍塌、炼厂利润可观的情况下，4月沥青排产再度增加，位于同期较高水平，供应增加预期影响偏空。需求方面，短期受制于资金因素和天气影响，下游需求恢复仍然不及预期，库存多从炼厂转移至社会库，中游的囤货持续性有待观察。整体而言，供强需弱格局下，沥青基本面预期转弱，上周炼厂小幅累库，社会库继续增加。单边方向上，原油短期冲高动能不强的情况下，预计沥青短期上方空间亦有限。单边震荡思路为主，06合约参考3550-3700元/吨区间；套利方面，沥青裂解价差空单持有
PTA：下游负反馈有所加重，TA05继续上涨空间受限
【现货方面】
昨日PTA期货上涨，现货市场商谈气氛尚可，基差区间波动，贸易商商谈为主。个别供应商夜盘有出货。本周及下周初可提货在05+150~160有成交，下周主港在05+40~145有成交，个别货源略低在05+130有成交，成交价格区间在6380-6435附近，夜盘成交偏低端。4月中在05+140~155有成交。4月底在05+100。下周初仓单在05+140有成交。主港主流货源基差在05+145。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨1美元/吨至1102美元/吨，PXN略扩大至440美元/吨附近；PTA现货加工费扩大至660元/吨附近，TA05盘面加工费530元/吨。
【供需方面】
供应：虹港250万吨重启，仪征64万吨、英力士125万吨、亚东75万吨停车检修，海南逸盛、东营威联降负，新材料负荷小幅提升，PTA负荷调整至79.8%附近（-0.3%）；
需求：本周聚酯整套装置变动不多，江阴一短纤工厂减产600吨开始执行，部分瓶片工厂计划近期减产，聚酯综合负荷至90.4%（-0.4%）。本周江浙终端开工率局部下降，清明有放假预期，加弹、织造、印染开工分别为84%（-3%）、71%（-3%）、81%（-1%）。织造新订单氛围继续偏弱运行，偏好些的工厂订单在半个月附近，偏弱的工厂订单已经衔接困难，尤其是针织产品。
【行情展望】
尽管PX基本面利好因素较多，近期油价偏强、4-5月去库预期等支撑PX价格，但因PX价格高位，且新装置投产，成交略显僵持，涨幅不及PTA。虽聚酯工厂减产增加，但短期PTA加工费偏高，需求支撑仍较强，预计PXN维持偏高水平。随着PTA价格持续走强，下游负反馈有所加重，且终端订单氛围偏弱，织造负荷继续下降，聚酯减产有所增加，PTA基差有所松动，预计PTA继续上涨空间受限。但如果聚酯大厂不加入减产行列，PTA基差走弱幅度仍有限。关于TA05走势，目前属于资金博弈行情，TA05关注6300-6500压力；TA5-9价差扩大至600附近，在主力移仓换月及下游负反馈下，TA5-9价差或有收敛。操作上，单边观望，TA5-9价差在600附近可轻仓尝试反套。
乙二醇：存去库预期但去库幅度不大，MEG低位震荡
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。早盘乙二醇价格重心弱势下行，低位现货成交至4040元/吨附近，午后现货基差略有走强，商谈多在05合约贴水25附近。美金方面，乙二醇外盘重心震荡回落，近期船货商谈成交在498-502美元/吨水平，远月船货升水2-3美元/吨附近。
【供需方面】
供应：乙二醇整体负荷60.43%（+0.75%），其中煤制乙二醇负荷54.44%（+0.77%）。
需求：本周聚酯整套装置变动不多，江阴一短纤工厂减产600吨开始执行，部分瓶片工厂计划近期减产，聚酯综合负荷至90.4%（-0.4%）。本周江浙终端开工率局部下降，清明有放假预期，加弹、织造、印染开工分别为84%（-3%）、71%（-3%）、81%（-1%）。织造新订单氛围继续偏弱运行，偏好些的工厂订单在半个月附近，偏弱的工厂订单已经衔接困难，尤其是针织产品。
【行情展望】
MEG整体开工率偏高，且进口预期增加，MEG社会库存偏高。叠加PTA大涨导致下游负反馈加重，部分下游减产，对MEG利空明显，价格承压明显。EG05关注4000附近支撑。策略上，EG05在4000附近逢低短多，4200附近减仓；中长线EG09低买为主。
短纤：供需偏弱格局下，短纤加工费维持低位，绝对价格仍跟随原料波动
【现货方面】
昨日原料维持强势，直纺涤短期货跟涨，现货报价多上调50-150元/吨，成交重心逐步跟进，但下游观望居多，涤纱方面尽管价格有所跟涨，但销售一般，压制采购需求，而目前现货价格高于期货，基差无优势，套保需求也清淡。工厂平均产销在19%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7550-7700元/吨，福建主流7600-7650元/吨附近，山东、河北主流7600-7700元/吨送到。
【供需方面】
供应：短纤负荷略降至88.5%。随着加工费持续压缩，短纤减产预期增加，江阴某直纺涤短工厂计划4月份起减产400吨/天，为期一个月左右。
需求：纯涤纱继续跟涨，下游刚需采购，库存依旧处于累加状态。
【行情展望】
原料PTA现货流通偏紧及下游聚酯亏损压力下，部分聚酯减产增加，成本端涨幅或将受压制。虽短纤亏损幅度较大，加工差压缩至700偏下，但短纤工厂减产计划偏少。后期如果短纤减产幅度扩大，供需或有改善，预计加工费会有所修复，但短纤整体供需偏弱，加工费修复空间有限。短纤绝对价格仍跟随原料波动，供需偏弱格局下短纤基差偏弱，且涨势乏力。策略上，单边PF06在7600以上轻仓试空；关注PF05-TA05价差扩大机会。
苯乙烯：成本端偏强但部分下游减产，苯乙烯反弹乏力
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯震荡走弱，尽管港口库存下滑，带动现货价格升水，但由于下游需求表现低迷，逢高现货卖盘较多，承压市场交投情绪。至收盘现货8490-8550，4月下8520-8570，5月下8490-8540，6月下8430-8490，单位：元/吨。美金市场小幅整理，在国内价格走高带动下，内外盘价差保持顺挂，美金船货资源报盘增多，下游逢低买盘为主，4月到船货卖盘1140 LC90，5月纸货1060对1090，单位：美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场价格持稳运行。国内下游工厂加工差不佳，个别工厂意向停车，港口去库缓慢，纯苯高位上行受阻，但进口纯苯依旧挺价运行，以及江苏主港仓储费下降，持货商挺价销售，截止收盘江苏港口3月下商谈在 7270/7300元/吨，4月下商谈7350/7400元/吨，5月下商谈 7340/7370元/吨，FOB韩国5月960美元/吨成交。
【供需方面】
供应：苯乙烯负荷回升至65%。
需求：下游利润表现低迷，订单消化库存为主，听闻部分EPS/PS工厂负荷下调，ABS主流大厂库存压至1个月偏上。
【行情展望】
3月苯乙烯去库幅度乐观，港口库存回落明显；但浙江石化和旭阳装置出合格品，远端苯乙烯供需预期偏弱，且终端需求未有明显的改善，听闻部分下游EPS/PS工厂减产，后续港口去库放缓，苯乙烯反弹驱动偏弱。但因非一体化苯乙烯装置持续亏损，部分非一体化装置停车，加上原料纯苯和油价偏强，苯乙烯短期仍存支撑。策略上，EB05多单8500附近减仓。
PVC：需求予以一定支撑，关注后续春检下库存能否顺畅去化
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格略偏弱整理，贸易商偏高报盘难成交，部分实单小幅商谈，一口价与点价成交并存，下游采购积极性不高，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6130-6200元/吨，华南主流现汇自提6200-6260元/吨，河北现汇送到6070-6090元/吨，山东现汇送到6070-6100元/吨。
【电石】
电石市场价格稳定，市场观望气氛浓厚。电石企业出货状况不一，部分略显不稳定，心态开始谨慎。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3570-3730元/吨；山西榆社陕西自提3100元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。
【PVC开工、库存】
开工：截至3月30日，PVC整体开工负荷率75.83%，环比下降1.31个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.02%，乙烯法PVC开工负荷率85.42%。
库存：截至3月26日，国内PVC社会库存在52.52万吨，环比减少1.98%，同比增加45.99%；其中华东地区在38.82万吨，华南地区在13.70万吨。
【行情展望】
当前PVC主要压力仍来源于高库存。供应端进入4月供应端有春检预期；需求方面海外偏差，据悉印度库存高企，观望情绪重，亚洲市场价格下滑、内需根据贸易商了解订单有所起色但有限，在成品及原料库存偏高下采购谨慎，逢低购买；内需有所支撑，向上驱动不足。综上，盘面或震荡运行为主，关注后续供应缩量能否带动库存顺畅去化，激进者可逢低试多09合约，前期多单谨慎持有。
甲醇：预期边际趋弱，甲醇承压运行
【甲醇现货】
内蒙古甲醇主流意向价格在2170-2270元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格弱势整理。山东地区今日主流意向在2420-2480元/吨，僵持整理。广东市场价格弱势下跌，主流商谈在2600-2610元/吨，贸易商随行就市出货。太仓甲醇市场稳中整理，价格在2520-2540元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率：截至3月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.71%，较上周下跌0.15个百分点，较去年同期下跌2.53个百分点。
库存：截至3月30日，沿海地区甲醇库存在76.7万吨，环比上涨3.04万吨，涨幅为4.13%，同比下降4.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。
【行情展望】
煤价仍处于弱势，煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘，MTO仍承压运行，故甲醇估值看中性。供应端部分装置陆续公布春检计划；新投产方面宝丰240万吨装置点火，据悉当前负荷偏低短期供应增量有限。需求端，传统下游加权开工处于中等水平，MTO需求支撑尚存。港口本周期累库约3万吨；关注后续累库延续性。整体看甲醇基本面边际转弱，预计甲醇承压运行为主，结合当前点位观望为宜，暂看2450支撑。
尿素:市场利空消息叠加 ，预计盘面偏弱运行为主
UR2305
【当前逻辑】
1.供需面看，今年尿素开工以及供应日产在2月底3月初时达到新高后，虽有回调，但整体仍处于相对较高水平，且随着3月底4月初部分装置检修企业的恢复，供应方面仍有增量预期。目前国内大部分区域的农业方面需求正处于空档期，东北内蒙等地开始农业采肥阶段，在前面专门介绍东北市场的几篇文章中也有详细分析，对于今年东北开春的集中采购期出现机会是较小的，加之近期东北区域内大部分复合肥工厂的高塔多以进入降负荷、停车状态，对于原料尿素的采购几乎进入停滞状态，也就是说，东北方面目前的需求量预期将以农业为主，而在前期部分终端已提前采入少量货源，对于当前备肥多处于谨慎观望状态；
2.煤炭市场方面，产地观望依旧，煤价稳中有跌。榆林区域需求偏弱，煤矿调价以跌为主，个别煤矿竞价出现流拍。鄂尔多斯区域弱稳运行，周边化工企业维持采购，贸易煤需求低迷。晋北区域需求一般，煤矿虽然库存压力尚可，但是为刺激销售也多小幅降价。
【观点与策略】
综合来看，当前供应压力逐渐增加下，下游拿货力度一般，情绪也多看空，盘面价格仍偏弱运行为主。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期波动空间[2350,2550]；UR05-09与MA-UR阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。
LLDPE：系统性风险依然存在，盘面情绪仍然偏弱冲高受限
L2305
【基本面情况】
1.供需面看，因为市场价格推涨谨慎，下游采购较积极，投机交易也开始活跃，成交连续尚可，库存继续消化。生产企业库存下跌、社会仓库库存下跌，库存顺利向下传导；其次因为下游开工稳定在5成左右，价格推涨情况下，存在一定的备货行为；成交来看，本周成交情况来看有由周五45.8下降至39.9%，成交情况有所下降；需求方面，仅从包装与管材行业来看， PE管材下游需求逐渐回升，主要是基于传统小旺季的提振，规模企业订单较好，中小型企业订单尚不稳定；进入四月，下游制品订单较前期略有放缓，终端市场交易偏淡，膜企采买积极性较差，多刚需采购补库为主，膜企对原料所持心态仍看稳者居多；
【观点和策略】
综合来看，临近月底，下游交投气氛改善不大。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，底部区间预计在[7950，8050]；L-P价差中长期扩大趋势不变，但目前因为PP基本面好转，短期内LP价差呈现缩窄趋势，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[350,600]，仅供参考。
PP：宏观转暖成本端反弹，但短期盘面持续向上幅度不大
PP2305
【基本面情况】
1.供需面情况看，供应端新扩能装置产地来看，压力集中给到了华北及华南地区，华东华中及西南地区压力不甚明显。从分地区产量对比来看，华东及华南地区产量较去年同期增长最快，华东地区因浙石化3PP及4PP于去年年初投产，其渠道多已搭建完毕，货源消化能力较强，供应端压力体现不明显；而华南地区由于广东石化及海南乙烯新落地，新产品需要一定的产品适应周期，短时间内供应的大幅增量使得华南地区供应端承压明显。华北地区因弘润石化及京博聚烯烃于一季度末投产，产量方面暂未有体现。
【观点和策略】
总体看，目前塑编成品库存偏高，BOPP接单不畅，下游消费整体疲软，对价格端支撑有限。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期波动范围[7400，7800]，甲醇供需矛盾不大，基本面看优于PP情况，因此PP-3MA价差建议逢高空思路不变，仅供参考。
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