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上周钢价继续小幅回升，但螺纹期价在4300附近承压回落，基差走强。盘面利润有小幅收缩。
钢材库存开始去化，上周建材和卷板库存均出现回落，去库时点略早于市场预期。建材库存高点并未达到去年的水平。从需求来看，螺纹表需回升到293万吨，终端项目复工节奏整体快于去年农历同期，而从混凝土产能利用率看，房建实际需求提升的速度依然慢于去年。热卷继续去库，但去库速度放缓。下游深加工环节的补库存接近尾声，后续终端需求的承接能力依然需要观察。同时，上周供应回升速度也相对较快，铁水日产增加到234万吨。电炉的复产也使得近期建材产量增速较快。随着钢材现货的上涨，长短流程利润均有所恢复，供应仍有一定向上的弹性。
当前钢材基本面依然比较健康，但随着供应的恢复，3月需求强度需要得到检验。而由于地产成交回升幅度有限，房建需求预计很难得到明显的改善。制造业终端需求整体也呈现相对温和修复的状态，因此我们认为不宜对上半年旺季需求强度有太高的预期。而一旦盘面上涨到成本之上，也意味着市场认可扩利润复产的逻辑，存在着高估的风险。因此我们认为现实成本端对于期价仍会形成压制，短期建议相对谨慎，关注3月旺季需求的兑现情况。
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