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交易所精炼镍库存下降，上期所库存继续下降，LME库存继续下降，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存继续下降，库存边际变化趋势将继续对价格形成托底支持。供给角度，国内精炼镍产能释放及复产有所加速，电积镍市场推广情况不错，据市场消息，华友正在与LME接触，计划申请注册为LME交割品牌，对市场情绪有一定冲击。需求角度，精炼镍终端需求增长偏弱，特钢与合金行业需求相对稳定，不锈钢对镍料需求依然偏弱。新能源需求角度，硫酸镍工厂对精炼镍需求较弱，电积镍工厂对硫酸镍阶段需求提升。二级镍角度，菲律宾镍矿政策短期难有明显变化，国内镍铁厂短期对镍矿需求增量有限。自下而上观察，国内不锈钢厂盈利继续收缩，继续将盈利压力向上游转移，且印尼NPI生产节奏加快，短期NPI价格或继续承压运行。总体上看，交易角度，核心矛盾还是在于精炼镍结构性问题，由于冶炼厂更多与LME接触，市场对交割品注册的预期升级，短期情绪上利空镍价。
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