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基本面方面，中期内主要的变量应当会是国内的精炼锌产出能否继续放量。展望一季度，炼厂利润仍较为可观，同时前期对冶炼构成限制的限电、疫情等扰动因素已基本解决，加之新投产能的逐渐上马，一季度国内精炼锌产出仍有提升的空间。另一方面，消费端能否回暖依然需要较长的时间验证，即使回暖，在时间节奏上应当也会滞后于供给端。供给预增在诸多价格驱动因素中更为突出，当前价格处于震荡区间中部，即冶炼端丰厚的利润及充裕的原料终会传导至供应的释放，从而追赶需求使供需缺口趋于弥合，逐步压制上方空间。展望后续，期货近远月价差与冶炼利润均存在均值回归的压力，2023年年中左右的消费淡季期间可以关注期限反套的机会，且中长期锌绝对价格下行风险显著。 以上内容仅供参考，不作为任何投资建议。
