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俄乌冲突的爆发，使得欧元区经济面临三重压力：一是俄乌冲突冲击欧洲供应链安全，能源供给短缺继续困扰欧元区经济；二是供应危机引发能源支出增加，降低企业端资本开支意愿，压制居民端消费需求，削弱出口竞争力，供应危机向需求收缩演变；三是欧元区经济基本面趋弱，而高通胀持续，金融条件快速收缩，金融碎片化风险上升，债务危机或将重演。虽然欧元区经济数据在2022年四季度触底回升，但我们认为欧元区在2022年面临的三重压力，仍将贯穿2023年，欧元区经济衰退的风险仍较大。
俄乌冲突引发的能源和食品价格的攀升，加之经济重启带来的顺周期因素推动核心服务和商品价格的上涨，推动欧元区通胀大幅攀升，迫使欧洲央行大幅加息，着手启动量化紧缩（QT）。展望2023年，预计欧元区通胀将触顶回落，回落的速度较为缓慢，仍将高于欧洲央行2%的政策目标，欧洲央行将继续收紧货币政策，以抗击高通胀。
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